核心電視劇業務萎縮超六成,“第二曲線”未成氣候,華策影視業績“三連降”
證券之星 劉浩浩
近日,國內頭部劇集企業華策影視(300133.SZ)發佈限制性股票回購註銷公告,宣佈已回購註銷此前授予激勵對象的第一類限制性股票148.81萬股。回購原因則是由於激勵對象在公司層面的2024年業績考覈目標未完成。
證券之星注意到,受市場需求疲軟和競爭加劇等因素拖累,自2022年以來華策影視業績連續三年下滑,2024年更是營利雙降。這背後,公司核心電視劇業務大幅萎縮,營收相較高點時期已縮水超六成。而公司重點佈局的短劇、內容出海等第二曲線業務規模尚有限。值得注意的是,華策影視還在持續跨界投入算力業務,雖然公司稱此舉有利於長遠發展,仍招致“不務正業”的質疑。
股權激勵首期目標落空,去年公司營利雙降
據華策影視7月8日披露,本次回購註銷的第一類限制性股票共148.81萬股,約佔公司總股本的0.08%,本次用於回購的資金共計538.4萬元。
回溯至2024年4月,華策影視發佈限制性股票激勵計劃(草案),稱爲建立、健全公司長效激勵機制,擬向不超過87名激勵對象授予不超過1281.57萬股限制性股票。其中,首次授予限制性股票1201.57萬股,包括487.75萬股第一類限制性股票。
此次487.75萬股股票被授予包括公司董事、總裁傅斌星在內的共計30人。限售期分別爲自授予登記完成之日起12個月、24個月、36個月。限售期滿後,滿足解除限售條件的可解除限售,未滿足條件的激勵對象持有的第一類限制性股票將由公司回購註銷。
而第一個解除限售期對激勵對象在公司層面的業績考覈目標爲:以2023年營業收入爲基數,2024年營業收入增長率不低於10%;或以2023年淨利潤爲基數,2024年淨利潤增長率不低於10%。但華策影視2024年並未達到該業績考覈目標。
證券之星注意到,在這背後,華策影視業績已經連續三年下滑。
2021-2024年,華策影視營收分別爲38.07億元、24.75億元、22.67億元、19.39億元,同比增速分別爲2%、-34.99%、-8.39%、-14.48%,同期公司歸母淨利潤分別爲4億元、4.03億元、3.82億元、2.43億元,同比變動分別爲0.3%、0.58%、-5.08%、-36.41%。
數據顯示,近幾年全國電視劇發行數量呈持續下降趨勢。其中2023年同比下降2.5%,2024年前三季度同比下降33.9%。在2024年半年報中華策影視表示,報告期內新劇確認收入項目同比減少是導致營收下滑的主要因素。
而期間費用不降反升,進一步壓縮了公司的利潤空間。2024年華策影視管理費用、財務費用分別同比上漲3.55%、32.77%,期間費用率則由上年的12.08%增至14.47%。
不過今年一季度華策影視業績明顯回升。公司實現營收5.86億元,同比增長231.96%,實現歸母淨利潤9211萬元,同比增長206.9%。公司表示,收入增長主要由於電視劇銷售規模比上年同期增加所致。
電視劇業務萎縮超六成,大客戶依賴嚴重
證券之星注意到,在華策影視2024年業績下滑背後,其核心電視劇業務是主要拖累因素。
華策影視於2010年上市,被譽爲國內“電視劇第一股”,影視劇年產量、全網播出量等均在行業居前。公司已構建起以電視劇、電影內容爲核心主業,覆蓋動漫、版權運營、國際新媒體、短劇等細分領域業務的全產業生態體系。
2024年,華策影視97%(不考慮抵消因素,下同)的收入來自主業影視業務,其中電視劇業務是公司核心業務,爲公司貢獻了八成左右收入。
財報顯示,2024年華策影視全年共開機7部222集劇集,首播7部249集,涵蓋了現實題材、重大歷史題材、文化傳承題材等多種類型。其中,《我是刑警》《承歡記》《錦繡安寧》等劇集播出後反響熱烈,收視率和口碑雙豐收。同時,報告期內還有《家業》《太平年》等多部作品開機。
不過2024年,華策影視電視劇業務合計僅實現營收15.72億元,同比下降達21.26%。其中,營收佔比超過六成的電視劇製作及發行業務實現營收11.936億元,同比下降24.91%。營收佔比19.52%的電視劇版權發行業務實現營收3.786億元,同比下降6.99%。受此影響,2024年電視劇業務利潤同比上年明顯下滑。
證券之星注意到,華策影視的主業影視業務收入在2018年一度達到56.293億元,而2024年降至僅18.82億元。其電視劇業務收入在2018年高達44.984億元,2024年收入相較當時下滑幅度高達65%。
此外,截至2024年末華策影視存貨規模達到26.31億元,同比大增53.13%,遠超營收增速。相關業內人士指出,這從側面說明行業需求疲軟導致華策影視的項目回報週期在拉長。與之對應,2024年華策影視經營活動現金流量淨額同比暴降175.51%至-2.97億元。
值得注意的是,華策影視對大客戶依賴的問題也較爲突出。2024年,公司來自前五名客戶銷售金額合計達到12.72億元,佔到年度銷售總額的65.62%,上年這一數字更是高達73.3%。其中,第一大客戶貢獻收入在公司總銷售額中佔比達到37.48%,相較上年的20.93%進一步大幅提升。
新業務未成氣候,跨界算力業務遭質疑
證券之星注意到,由於電視劇板塊業績疲軟,華策影視近幾年也在積極探索“第二增長曲線”,包括大力發展短劇業務,加快推動華語內容出海,以及跨界佈局算力業務等,但這些新業務體量依然較小。
數據顯示,2024年中國微短劇市場規模達504億元,預計2027年將突破1000億元。在2024年財報中華策影視認爲,微短劇已成爲行業重要增長點。2024年公司繼續在此領域重點發力,推出了衆多精品短劇並取得積極反響,如《21和31》正片總播放量超過2億,《大力村超人》入選國家廣電總局“跟着微短劇去旅行”推薦劇目等。
在出海業務方面,華策影視2024年進一步加強了海外傳播矩陣的建設,有效運營賬號超200個,華劇場已設立15種語言,覆蓋東南亞、中東、拉美地區及歐美地區,海外用戶訂閱數超4000萬人。公司通過國外經典項目的海外翻拍,實現了中國故事在全球各地的本土化落地。
不過證券之星注意到,華策影視當前短劇業務尚未形成規模。而2024年公司來自海外的收入達到1.877億元,雖同比增長43.72%,但這部分收入的營收佔比僅爲9.68%,且2024年毛利率還同比下降了9.21%個百分點。
華策影視2024年重點佈局的算力業務,已經於2025年1月作爲獨立業務單元開啓長期運營。2024年7月,華策影視投資了北京智譜華章科技有限公司股權。當時其公告稱,後者是國內領先的通用人工智能大模型公司。雙方後續將在聯合開發影視內容生成智能體以及影視內容審查垂直模型等領域展開合作。華策影視還披露,未來規劃不超過10億元預算用於發展算力業務。
不過此舉也引發市場諸多質疑,外界認爲算力業務與公司的內容主業間協同性較低,跨界佈局缺乏合理性。但華策影視稱,公司提供的影視內容產品屬於數字產品,未來必將越來越多用到AI工具、雲、存儲等應用或設備。公司期望通過算力業務的切入,逐步構建起一支專業化的科技人才團隊,並在未來能進一步拓展科技相關業態,賦能公司業務和行業需求。
不過2024年,華策影視算力業務僅實現營收1795萬元,在公司營收中佔比僅0.93%。業務毛利率則爲25.93%,也不及公司主業影視業務30.06%的毛利率。(本文首發證券之星,作者|劉浩浩)