光大期貨有色金屬類日報8.21
來源：市場資訊
銅：
隔夜銅價震盪偏強，國內現貨進口窗口持續打開。宏觀方面，昨晚公佈的美聯儲7月會議紀要顯示，多數決策者認爲，通脹上行風險超過就業下行風險，但有些人認爲風險均衡，兩人認爲就業風險更突出，雖然表述略顯鷹派，但這也顯示出美聯儲內部的分歧。市場更加關注週五的傑克遜霍爾“全球央行年會”，並期待鮑威爾講話能對後續美聯儲降息路徑釋放更明確信號。國內方面，國務院第九次全體會議繼續指出穩定市場預期，並提出採取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩態勢。庫存方面，LME庫存增加1200噸至156350噸；Comex庫存增加538噸至245428噸；SHFE銅倉單下降275噸至25223噸，BC銅下降2056噸至6724噸。需求方面，季節性淡季漸進尾聲，下游訂單有望逐漸回暖。銅價雖然一度偏弱，但整體維繫區間窄幅波動，宏微依然存在一定分歧，美銅天量累庫下也深度影響着盤面，而國內反內卷情緒與補庫預期共同支撐着盤面，多空維繫均衡態勢，有待外力因素打破當前震盪之勢。
鎳&不鏽鋼：
隔夜LME鎳跌0.1%報15045美元/噸，滬鎳漲0.15%報120370元/噸。庫存方面，昨日LME庫存增加18噸至209346噸，國內 SHFE 倉單減少282噸至22559噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持350元/噸。鎳礦方面，印尼鎳礦升水小幅下跌。不鏽鋼方面，原料價格表現分化，鎳鐵成交價格重心上移至920元/鎳點以上，全國主流市場不鏽鋼89倉庫口徑社會總庫存107.89萬噸，周環比下降2.48%，市場情緒回暖，庫存連續消化，8月粗鋼產量環比有增。一級鎳方面，周度國內庫存小幅增加，8月產量預計環比有增。綜合來看，基本面整體變化不大，仍呈現震盪運行。
氧化鋁&電解鋁&鋁合金：
氧化鋁震盪偏強，隔夜AO2601收於3163元/噸，漲幅1.38%，持倉增倉12016手至18.9萬手。滬鋁震盪偏強，隔夜AL2510收於20565元/噸，漲幅0.37%。持倉增倉551手至22.9萬手。鋁合金震盪偏強，隔夜主力AD2511收於20055元/噸，漲幅0.22%，持倉增倉44手至7933手；現貨方面，SMM氧化鋁價格回落至3244元/噸。鋁錠現貨貼水20元/噸轉至平水。佛山A00報價回落至20480元/噸，對無錫A00報貼水60元/噸，鋁棒加工費包頭臨沂持穩，新疆河南南昌廣東無錫上調10-40元/噸；鋁杆1A60系加工費持穩，6/8系加工費上調50元/噸，低碳鋁杆下調69元/噸。氧化鋁基本面支撐減弱，但山西礦權事件、外礦價格堅挺以及氧化鋁現貨相對抗跌下，短期限制深跌空間，空頭繼續壓盤仍需更多邏輯支撐。臨近金九旺季，資金情緒可能轉爲謹慎、壓盤態勢或趨緩，氧化鋁跌幅收斂。鋁錠鑄錠量提升，部分終端板塊復甦出現提前備貨，導致累庫不流暢。美國預期升溫疊加低庫存託底，電解鋁延續時間換空間節奏。跟蹤庫存走勢以及旺季是否有提前啓動信號。
工業硅&多晶硅：
20日工業硅震盪偏弱，主力2511收於8390元/噸，日內跌幅2.89%，持倉減倉6737手至27.99萬手。百川工業硅現貨參考價9407元/噸，較上一交易日下調109元/噸。最低交割品#421價格回落至8750元/噸，現貨升水擴至440元/噸。多晶硅震盪偏弱，主力2511收於51875元/噸，日內跌幅0.52%，持倉減倉12109手至15萬手；多晶硅N型復投硅料價格漲至47000元/噸，最低交割品硅料價格跌至44500元/噸，現貨貼水收至7305元/噸。工業硅西南延續提產，有機硅減產降採購，多晶硅增量存在受限預期，工業硅庫存去化放緩。上方壓力明顯，區間內仍將跟隨煤焦波動節奏。多晶硅存在較強的量價分離情況，成本定價和產量攀升存在矛盾，倉單註冊難以緩解廠庫壓力。光伏會議實際限產配額和進度仍處於保密階段，而市場調價和限產消息紛雜且分歧多，下游觀望情緒強、交易情況少，限制多晶硅持續衝高，短期可延續區間上沿布空爲主，持續跟蹤產業限產消息動態。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨合約全線跌停，主力合約跌至80980元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價維持85700元/噸，工業級碳酸鋰平均價維持83400元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）維持77740元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加430噸至24045噸。消息面，特朗普政府週二宣佈，國土安全部將鋼鐵、銅、鋰、苛性鈉和紅棗確定爲將面臨更嚴格審查的板塊，原因是這些行業涉嫌侵犯維吾爾族人口的人權。但對於出口美國的鋰電池，在相關原材料採購上基本會有所規避。進出口方面，據鐵合金在線報，2025年7月中國進口鋰輝石75.07萬噸，環比6月增加17.48萬噸；7月我國碳酸鋰進口量13845噸，環比6月減少3853噸。供應端，周度產量環比回增，周度產量環比增加424噸至19980噸，其中鋰輝石提鋰環比增加477噸至11659噸，鋰雲母提鋰環比減少510噸至3900噸，鹽湖提鋰環比增加300噸至2742噸，回收料提鋰環比增加157噸至1679噸。同時，預計8月供應環比仍小有增加3%至8.42萬噸。需求端，8月兩大正極材料耗鋰預計環比增加8%至8.6萬噸LCE。庫存端，社會庫存本週環比有升，總庫存環比減少162噸至142256噸，上游去庫，其他環節和下游補庫。從目前來看，已知資源項目的生產問題基本落地，週一價格實現上探至超9萬元/噸，短期面臨回調壓力。後續來看，還是需要聚焦在江西地區採礦證問題，而時間節點來看，其他項目需要於9月30日前完成報告編制並報送。