光大期貨：8月1日有色金屬日報
來源：市場資訊
銅：
隔夜LME銅震盪偏弱，下跌1.26%至9607美元/噸；SHFE銅下跌0.55%至78010元/噸；國內現貨進口仍處於虧損狀態，但幅度收窄。宏觀方面，美國6月PCE物價指數同比2.6%，高於預期2.5%和前值2.3%；核心PCE同比上漲2.8%，高於預期2.7%，前值爲2.8%。核心通脹指標回升，加劇了美聯儲再降息方面的分歧。關稅方面，特朗普表示美墨關稅延長90天，中美談判仍在進行。國內方面，國內重要會議指出宏觀政策要持續發力、適時加力，要有效釋放內需潛力，持續防範化解重點領域風險。庫存方面來看，LME庫存增加1350噸至138200噸；Comex庫存增加1784噸至233978噸；SHFE銅倉單下降351噸至19622噸；BC銅倉單維持3313噸。需求方面，淡季影響延續消費疲軟。近期宏觀因子影響偏弱勢，美聯儲壓制降息預期、國內反內捲走向穩定、特朗普不加徵精銅關稅，美元回升，美銅回落，帶動銅價走弱，雖然對LME和滬銅帶動性偏弱，但從近期三地庫存累庫角度來看，基本面的支撐也頗爲弱勢，因此暫時以偏弱看待，關注是否有新的因素髮酵。
鎳&不鏽鋼：
隔夜LME鎳跌0.89%報14950美元/噸，滬鎳跌0.4%報120000元/噸。庫存方面，昨日LME庫存增加600噸至208692噸，國內 SHFE 倉單減少54噸至21705噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持300元/噸。鎳礦內貿價格小幅下跌，印尼鎳礦升水平穩，菲律賓小幅下跌；鎳鐵成交價格重心上移至920元/鎳點；周內電池級硫酸鎳上漲，MHP係數平穩，高冰鎳係數平穩。不鏽鋼方面，原料價格表現分化，生產放緩疊加價格走強帶動庫存環比小幅下降。一級鎳方面，周度國內庫存小幅下降。綜合來看，短期鎳價和不鏽鋼價格受到市場情緒影響走弱，基本面整體變化不大，下方鎳鐵和中間品價格支撐，上方需求壓制，仍呈現震盪運行。
氧化鋁&電解鋁&鋁合金：
氧化鋁震盪偏弱，隔夜AO2509收於3228元/噸，跌幅0.83%，持倉增倉6815手至14.2萬手。滬鋁震盪偏弱，隔夜AL2509收於20450元/噸，跌幅0.58%。持倉減倉5655手至24.3萬手。鋁合金震盪偏弱，隔夜主力AD2511收於19870元/噸，跌幅0.55%，持倉減倉1至8478手；現貨方面，SMM氧化鋁價格回升至3252元/噸。鋁錠現貨貼水擴至20元/噸。佛山A00報價回落至20570元/噸，對無錫A00報貼水10元/噸，鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩，新疆南昌廣東無錫上調30-80元/噸；鋁杆1A60系加工費持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁杆下調89元/噸。幾內亞雨季下鋁礦出港開始下滑，國內短期礦儲相對充足但成本支撐明顯，幾內亞未出現鋁礦出口政策收緊預期，順達礦權迴歸後、供給預期增加。疊加反內卷政策情緒發酵期轉爲平臺期，氧化鋁止漲轉跌、跌幅有限。美聯儲議息會議落地，未出現超降息信號，宏觀情緒轉淡。電解鋁供需邊際轉向，引導鋁錠累庫整體流暢。現貨升水逐漸走平後鋁價開始窄幅震盪，等待新的指引。美廢鋁進口豁免搶佔疊加泰國工廠回收許可暫停，廢鋁供應緊張預期加深，短期相對電解鋁更爲抗跌。
工業硅&多晶硅：
31日多晶硅日內觸及跌停板，主力2509收於49130元/噸，日內跌幅7.8%，持倉減倉37509手至12.7萬手；多晶硅N型復投硅料價格漲至46500元/噸，最低交割品硅料價格漲至46500元/噸，現貨貼水收至3135元/噸。工業硅震盪走弱，主力2509收於8760元/噸，日內跌幅6.3%，持倉減倉29738手至21.3萬手。百川工業硅現貨參考價9592元/噸，較上一交易日下跌38元/噸。最低交割品#421價格回落至9250元/噸，現貨升水擴至330元/噸。交易所調整針對工業硅及多晶硅部分合約限倉限額，疊加此前光伏協會針對產能收購消息給予澄清。盤面投機倉位止盈離場，投機情緒有所降溫。目前政策對於盤面仍有支撐，持續深跌空間有限；同時前置兌現後，除非產能收購出現新進展，後續再衝前高動力有限。當前需避免重倉追漲追跌，適當關注月間反套空間和PS/SI比價套利空間。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2509合約跌4.66%至68280元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價跌950元/噸至72000元/噸，工業級碳酸鋰平均價跌950元/噸至69900元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）上漲200元/噸至65670元/噸。倉單方面，昨日倉單集中註銷，庫存減少7586噸至5545噸。消息面，近期澳礦企業相繼披露財報，多家企業產銷環增，海外鋰礦供給維持穩定充裕。昨日寧德時代半年報業績解讀會上公司管理層表示其鋰礦項目目前生產經營均正常，已在一個月前向省市提交採礦權續期的中請材料，企業相對樂觀。供應端，周度產量環比減少1362噸至17268噸，其中雲母提鋰降幅較大；進口方面，2025年6月中國碳酸鋰進口數量爲1.77萬噸，環比減少16.3%。需求端，7月排產環比小幅增加，兩大主材消耗碳酸鋰環比增加3%至8.08萬噸左右。庫存端，周度庫存環比減少1444噸至141726噸，其中下游庫存增加，上游和其他環節減少。市場情緒和基本面博弈，倉單庫存較低，市場波動率較大，可關注後市做空波動率機會，注意倉位管理。