光大期貨：8月22日金融日報

來源：市場資訊

股指：

昨日，A股市場震盪收跌，Wind全A下跌0.13%，成交額2.46萬億元。中證1000指數下跌0.71%，中證500指數下跌0.36%，滬深300指數上漲0.39%，上證50指數上漲0.53%。個人消費貸款貼息政策落地，政策進一步向促進居民消費傾斜。此前，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《育兒補貼制度實施方案》，標誌着育兒補貼制度正式在全國範圍內落地。這是我國近年來第一次發佈普惠型中央財政政策，儘管總量仍有提升空間，但對於提升居民端收益水平影響較爲直接。預計未來通過央行購買國債爲中央政府籌集資金，推出更多普惠型財政支持方案將成爲拉動我國通脹環境企穩回升的一條重要路徑。股市近期上漲主要來自三個邏輯：（1）長期：市場壓住財政政策更多轉向促銷費領域，以及中美關係緩和後國內通脹水平回升，在此背景下，銀行結售匯數據中證券投資分項5至6月連續淨流入，外資流入通常買入大盤成長風格；（2）中期：反內卷熱度高漲，配合需求側基建加碼，利好上游週期板塊，新基金的特點是持續時間較長，但對股價上限的影響可能有限；（3）短期：近期資本市場流動性相對充裕，一方面是弱美元的背景下人民幣升值帶來的資金流入，這一點在港股上體現較爲明顯，另一方面是由於隨着地方政府償債的深入，企業存貸款數據持續好轉，在股權風險溢價相對較高的階段，實體流動性更傾向流入股市。

國債：

國債期貨收盤，30年期主力合約漲0.34%，10年期主力合約漲0.07%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.02%。中國央行開展2530億元7天期逆回購操作，利率持穩於1.4%。據qeubee統計，公開市場有1287億元逆回購到期，淨投放1243億元。銀行間市場方面，DR001加權利率下行1bp至1.46%，DR007加權利率下行5bp至1.51%。8月LPR保持不變，1年期LPR爲3.00%，5年期以上LPR爲3.50%。短期來看，風險偏好回升背景下債市承壓運行，但資金面和基本面無明顯變化，債市缺乏方向性驅動，長期以震盪思路對待。

貴金屬：

隔夜倫敦現貨黃金先抑後揚。美國8月Markit綜合PMI初值55.4，創9個月新高，高於預期53.5和前值55.1；其中製造業PMI初值53.3，爲2022年5月以來最高水平，高於預期49.7和前值49.8，但服務業PMI初值55.4，創2個月新低，高於預期54.2和低於前值55.7。經濟數據的韌性降低了市場對美聯儲連續降息的押注。不過，截至8月16日當週，美國首申失業金人數增加1.1萬人至23.5萬，高於預期22.5萬人和前值22.4萬人，顯示勞動力市場正在放緩。另外，美國總統特朗普表示，美國已與歐盟達成貿易協議，對歐盟輸美商品徵收15%的關稅，歐盟承諾取消所有美國工業品關稅，還計劃採購價值7500億美元的美國液化天然氣（LNG）、石油和核能產品，並額外採購價值400億美元的美國製造人工智能芯片，歐美重塑關稅格局，有利於減少當前美國的貿易赤字。美聯儲降息路徑的搖擺、地緣政治繼續呈現緩和之勢以及歐美貿易框架的推進，均使得市場避險情緒一度減弱，金價表現偏弱。另外，市場也在關注今晚美聯儲主席鮑威爾講話，投資者應關注黃金在講話前後的表現，以及能否在“利空”落地後襬脫目前的震盪格局。對於白銀而言，金銀比迴歸預期漸成市場共識，因此低吸持有仍是比較好的策略，但在金價未能擺脫下行走勢之前，宜謹慎。