“反內卷”縱深推進，擁硅爲王會捲土重來嗎？

協鑫集成（002506.SZ）、協鑫科技（03800.HK）8月7日晚披露硅料採購合同，前者的全資子公司協鑫集成科技（蘇州）有限公司當天與江蘇中能硅業科技發展有限公司（下稱中能硅業）簽訂《產品購銷框架合同》，由於生產經營需要，協鑫集成擬向中能硅業採購總金額預計不超過4.5億元（含稅）的硅料。本次交易構成關聯交易。

上述協議的執行時間爲2025年8月7日至12月31日，交易產品爲硅粉提純後的YAS復投料，預估數量11250噸。具體操作上，硅料交易價格隨行就市一月一議。按照協鑫科技的定價機制，給予協鑫集成子公司的硅料售價與其他獨立第三方買家一致。

產業鏈人士向澎湃新聞介紹，YAS復投料是顆粒硅副產物硅粉提純後的塊料，純度高，作爲副產物其成本較顆粒硅更具競爭力，須摻入其他料一起生產出硅片。

與三四年前動輒數百億、時間跨度2-5年的鎖量長協大單相比，協鑫系內部的上述關聯交易規模有限，但也不失爲一個市場風向標：隨着硅料反內卷持續推進，擁硅爲王會捲土重來嗎？

市場上不乏此類論調。中信建投近日發佈的研報認爲，近期在整治低於成本價銷售的背景下，光伏產業鏈價格端已取得初步成效，硅料、硅片、電池已成功順價，後續重點關注組件端順價情況。據其推演，硅料格局最爲集中，企業數量最少，整合難度最小，有望率先實現供給側改革，推動行業兼併重組並降低產出，推斷硅料在後續利潤分配中將處於強勢地位，2020-2022年擁硅爲王的情境可能重演。

作爲原料端，硅料的產能去化是本輪光伏產能出清的命門，直接影響下游控產效果。據澎湃新聞了解，近來圍繞多晶硅限產限價的會議密集在京召開，但各方協商並不順利，頭部企業各懷心思，小企業對硅料收儲方案的分歧較大。一方面，近期硅料價格的回升令收儲計劃更添變數，但另一方面，也有業內人士樂觀認爲不排除相關部委加大介入力度的可能性。

在經歷7月份的兩次大幅跳漲之後，近期硅料價格止漲企穩。多位一體化廠商人士及行研人士對澎湃新聞稱，7月初在硅料反內卷的漲價預期之下，下游出現謹慎囤貨行爲，硅料庫存下移。但8月以來下游備貨力度已大幅減少，組件環節僅名義漲價，實際成交價格未有顯著變化。

近期在山西大同舉行的光伏行業協會年中會上，多晶硅材料製備技術國家工程實驗室主任嚴大洲表示，多晶硅價格已經連續14個月低於成本價，目前庫存量大概還有40萬噸，行業的壓力還是非常大。350萬噸的多晶硅產能，市場需求只有150萬噸，開工率在40%上下。

供給上，眼下硅料端的壓力不減反增。

中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本週多晶硅n型復投料成交價格區間爲4.5-4.9萬元/噸，成交均價爲4.72萬元/噸，周環比上漲0.21%。n型顆粒硅成交價格區間爲4.4-4.5萬元/噸，成交均價維持在4.43萬元/噸。本週多晶硅成交量環比上週有所減少，簽單企業數量穩定在4-5家，成交價格整體持穩，僅個別訂單略有上浮。

硅業分會稱，價格總體持穩主要受兩方面因素影響：其一，前期部分庫存偏低的長單客戶完成補庫，本週有備貨需求的其他長單客戶則參照前期價格簽約。其二，預期本月硅料將呈現供大於求格局，高位庫存面臨進一步累積的風險。展望後市，儘管庫存壓力增大，但在當前非正常的市場環境下，供需並非核心定價因素。預計短期內多晶硅市場主要靠成本支撐，隨着一線企業主流訂單簽訂完畢，成本略高的二線企業成交價或有小幅上調空間，同時高企的庫存壓力將制約價格上行幅度，整體市場價格漲幅呈現逐步收窄的趨勢。

此前有主導硅料收儲計劃的頭部企業高管向澎湃新聞介紹，硅料價格至少要回升到8萬-10萬元/噸，才能保證頭部企業在全成本不虧損的情況下，仍有餘力揹負該計劃帶來的大規模債務和利息。

“到8萬不現實，基本在5-6萬之間，拉長還本付息時間。屆時上千GW的需求，可以讓頭部企業收購下來的300多萬噸產能維持較高的開工率。”多晶硅領域資深人士對澎湃新聞分析稱，當務之急還是消庫存，否則再低的負荷都無法平衡供需。