東鵬飲料股東頻繁套現背後：業績增速下滑

作者 |鄭皓元 實習生|宋思敏

主編 |陳俊宏

近日，東鵬飲料（605499.SH）披露2025年半年度業績報告：實現營收107.37億元，較上年同期的78.73億元增長36.37%。同時歸屬於上市公司股東的歸母淨利潤爲23.75億元，較上年同期的17.31億元增長37.22%。然而，與去年同期相比雙指標增速（2024年上半年營收增速44%，淨利增速56%）均出現明顯回落。同時，東鵬經營活動現金流淨額大幅下滑23.25%，存貨週轉天數同比增長26.13%至26.69天。

業績增速放緩

財報顯示，第二季度東鵬飲料的單季淨利潤增速降至30.73%，扣非淨利潤增速更是下滑到21.17%。這一數據與2024年全年34%-78%的淨利潤增幅形成鮮明對比，增長動能正在衰減。

從業務結構來看，財報顯示，目前東鵬77.91%的收入仍來自功能飲料，期內實現營收68.58億元，同比增長21.9%。被寄予厚望的第二曲線電解質飲料“補水啦”期內實現營收14.93億元，同比暴漲213.7%，佔比也由上年6.05%提升至本年13.91%。

渠道庫存和現金流方面，財報顯示，其存貨週轉天數增至26.69天，同比大幅增長26.13%。現金流方面，上半年經營活動現金流淨額驟降23.24%至17.4億元。

媒體報道指出，目前東鵬的全國化擴張遭遇瓶頸。財報顯示，儘管廣東區域收入佔比從2021年的46%降至23.72%，但華北、西南等新興市場增速已現分化。上半年華北增長73.03%，而華東、華中增速爲32.62%和28.91%。

股東悄然離場

此外，東鵬原始股東們正悄然離場。據媒體統計，自2022年5月解禁以來，東鵬飲料已累計發佈6次減持公告。

公開資料顯示，截至2024年12月31日，君正投資作爲二股東已套現近42億元，持股比例從上市時的8.79%降至不足3%。2023年，13位董監高及股東接力減持，合計套現約13.69億元。

機構投資者也在撤退。最新數據顯示，機構持股家數從452家銳減至201家，近乎腰斬。

與減持同步進行的是高額分紅。上市三年多來，東鵬公司累計派現超50億元，2025年半年報再次推出每10股派25元的分紅方案，數據顯示，東鵬實控人林氏家族通過67%持股拿走35億分紅。

此外，財報顯示，2024年末東鵬賬面有超140億現金類資產，卻同時短期借款激增118.69%至65.51億元，目前其資產負債率上升至66.08%。

財務專家羅曉敏表示，“東鵬可能利用上市公司信用獲取低成本貸款維持運營，將經營利潤以分紅形式轉移，最終將償債壓力留在公司體系內。”

分析指出，當前中國能量飲料賽道早已不是藍海。未來智庫數據顯示，2024年中國能量飲料市場呈現 “一超一強”格局，紅牛以39.1%銷售額佔比居首，東鵬特飲31.2%緊隨其後。但在銷量方面，東鵬飲料憑藉低毛利模式在銷量上以44.5%市佔率超越紅牛的25.5%。