兩年套現74億，東鵬飲料成股東“財富收割機”？

近期A股上市公司掀起了赴港上市潮。

在A股上市四年後，東鵬在2025年4月向港交所遞交招股書，迅速在市場激起“千層浪”。看起來不差錢的東鵬特飲，赴港上市爲哪般？

近年來，東鵬飲料實現業績持續攀升，2024年公司營收和淨利潤均實現了雙位數的增長。

不過在業績高增長情況下，卻留不住股東。據統計，東鵬飲料重要股東在解禁後的短短兩年多時間裡，已經套現超74億。

股東兩年套現74億

5月21日盤後，東鵬飲料披露一則減持結果公告，顯示第三大股東鯤鵬投資在今年3月14日-5月21日期間，合計減持了716.78萬股，減持金額高達19.08億。

從減持細節來看，根據公告，鯤鵬投資此次的減持方式主要是大宗交易，共減持了519.98萬股，佔比72.5%。Choice數據顯示，2025年5月6日-21日期間，共有111筆大宗交易，成交數量共計519.98萬股，完美對應這次減持。

東鵬飲料股價自2024年初開始不停漲，目前市值逼近1500億。5月6日-21日的大宗交易減持期間，恰好是東鵬股價此次創新高之後。

2023年5月，限售剛剛解除，東鵬飲料就接連發布減持公告，股東鯤鵬投資、蔡運生、李達文、東鵬遠道、陳義敏、彭得新、黎增永、劉美麗、東鵬致遠、東鵬致誠、劉麗華、蔣薇薇、盧義富等因自身資金需求，計劃減持不超過總股本的8.94%。

其中，擔任東鵬飲料董事及高管的股東有劉美麗、李達文、劉麗華、盧義富、蔣薇薇，擔任監事的有蔡運生、陳義敏、黎增永，持股5%以上的鯤鵬投資，且其背後主要爲實控人林木勤家族，在東鵬遠道、東鵬致誠的背後，也同樣有林木勤的身影。

據同花順ifind統計，東鵬飲料的重要股東，在解禁後的短短兩年多時間裡，已經套現超74億。此外，東鵬飲料自上市後累計分紅金額已超過40億元，其中實際控制人林木勤家族通過持股平臺獲得分紅逾25億元，佔比超六成。

不差錢仍大舉借貸

東鵬飲料在2023年營收破百億之後，2024年營收同比增長40%至158.39億元，淨利潤飆升63%至33.27億元。2025年一季報營收48.48億元，同比大幅增長39.23%；淨利潤9.8億元，同比增長47.62%。

雖然東鵬飲料財報的數據亮眼，但背後也涌動着暗流。尤其是資產負債率，從2023年的57.01%攀升到2024年的66.08%。

截至2024年末東鵬飲料的賬面現金類資產達142.23億元（含56.53億元貨幣資金及理財），卻維持65.51億元短期借款，同比增118.69%；有息負債率飆升至86.46%。

截至2025年一季度，短期借款爲60.65億元，同比增長了80.14%。

雖然公司解釋稱“爲提高資金效率”，但市場質疑聲始終不斷：爲何手握鉅額現金仍大舉借貸？

產品結構單一

東鵬飲料區域營收結構，也揭示其戰略重心深度依賴本土市場。2024年，公司超八成收入集中於廣東、華東、華中、華北、西南及廣西六大板塊，其中廣東作爲核心市場貢獻43.6億元，佔比27.6%，全國其他區域貢獻90.1億元，佔比56.9%。

但尷尬的是，東鵬飲料雖然號稱已將產品出口至海外25個國家和地區，但成績似乎不太如意，海外市場2024年全年營收只有不到5000萬元。

雖然業績實現高速增長，但東鵬飲料依然存在產品結構過於單一的風險。近三年來其核心大單品東鵬特飲在公司收入佔比仍超八成，2022至2024年，東鵬特飲收入在公司營收中的佔比分別爲96.6%、91.9%、84%，年複合增長率爲27.3%。

爲破解單一產品依賴風險，加速佈局多元化，2023年公司推出的電解質飲料“補水啦”雖快速起量，2024年創收14.95億元並佔據9.4%營收比重。不過在飲料市場細分化競爭加劇的背景下，多元化佈局突圍之路並不平坦。

部分內容參考：市值風雲、藍鯨財經等