大摩示警 關稅將衝擊記憶體產業

大摩預測，美國新一輪關稅影響，將分三階段衝擊記憶體產業：第一階段爲提前備貨，推升現貨價格，第二階段企業分擔關稅成本，壓縮毛利率，第三階段則因產品漲價，導致需求下滑。

目前正處在第一階段，大摩認爲，這導致現貨價格短暫上漲，但無法持續。經濟衰退的風險，遠高於正常情況，而關稅的衝擊對本來正在尋求穩定的循環造成致命打擊。企業與消費者的信心已經受創，讓人難以相信，下半年會有需求回升。

大摩指出，在當前90天關稅緩衝期內，企業加速向非中國市場出貨，導致短期出貨量增加，但預期接下來幾個季度的出貨將下滑。高頻寬記憶體（HBM）風險尤爲顯著，受需求下修及美國對中國大陸出口限制影響，先進封裝（CoWoS）產能擴張放緩。雲端大廠如微軟、亞馬遜恐暫停資料中心計劃，AI訓練成本下降，也可能壓抑HBM需求。

此外，美國對中國大陸實施進一步出口限制，預計造成輝達（Nvidia）和超微（AMD）分別損失55億美元和16億美元，將導致HBM相關銷售受創。

從價格展望看，TrendForce 最新預估，第二季及第三季一般型DRAM合約價格估皆季增3％～8％，但第三季NAND價格預測，從原先樂觀估計季增10％～15％，下修至季增0％～5％。

大摩對此一預測持保留態度，因爲供應鏈情緒與客戶行爲，可能會因關稅影響，而出現劇烈變化。

由於現貨市場因關稅政策反覆而缺乏方向，部分非記憶體零組件價格上漲後回落，中小型客戶雖積極備貨，但存貨有限，難改供需格局。