持續虧損 ，“杭州六小龍”之一羣核科技遞表港交所

21世紀經濟報道記者孫燕 上海報道

近日，杭州羣核信息技術有限公司（以下簡稱：羣核科技）的控股公司Manycore Tech Inc.遞表港交所。

羣核科技是全球領先的雲設計軟件平臺和SaaS服務提供商，與DeepSeek、宇樹科技、遊戲科學等杭州新技術前沿領域企業被外界合稱爲“杭州六小龍”。

羣核科技2011年在杭州註冊成立，是一家以人工智能（AI）技術和專用圖形處理單元（GPU）集羣爲底座的空間智能企業。

在IPO之前，羣核科技完成了8輪融資，先後獲得IDG資本、紀源資本、順爲資本、雲啓資本、經緯創投、線性資本、Hearst、Pavillion、高瓴創投、Coatue等多家知名機構的投資。

在2011年創立羣核科技之前，聯合創始人兼董事長黃曉煌、聯合創始人兼CEO陳航、聯合創始人兼CTO朱皓曾就職於英偉達、微軟、亞馬遜以及美國國家超級計算應用中心等知名企業和研究機構，均是履歷亮眼的學霸型創業者。

黃曉煌曾在接受採訪時透露，羣核科技的啓動資金是他和陳航湊的。兩人在浙江大學讀本科時是室友，後來一起就讀於UIUC（伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校）。加上他們在UIUC的同學朱皓，三人成爲了羣核科技的聯合創始人。

2011年，黃曉煌帶着他做的一款圖像渲染技術回國。創始團隊嘗試過將該技術應用於電影、展廳、人機互動等領域，但屢屢踩坑。直到發現該技術在家居設計行業反饋較好，羣核科技才明確了主攻方向——專門做室內渲染領域的效果圖。

2013年，羣核科技上線了首款產品酷家樂。這款空間設計軟件基於端雲協同的高性能GPU集羣支持，開啓了10秒渲染的新時代。

從羣核科技此後上線的產品看，GPU集羣驅動的快速圖形渲染是一大共性。招股書顯示，羣核科技的平臺由專門構建的GPU集羣驅動，該集羣利用各個具有不同規格的GPU的集體計算能力進行高效的並行處理，特別是在圖形渲染及實時修改方面出類拔萃。處理一張典型2K圖像的時間，已由2022年的53秒壓縮至2024年的1.2秒，大幅低於行業平均水平。

AI賦能是另一大共性：羣核科技在輸入、靈感和編輯、可視化、製造等環節加入了AI功能。據統計，截至2024年12月，約29.6%的月活躍用戶在其訂閱的產品版本中使用AI功能。

目前，羣核科技旗下有空間設計軟件酷家樂、海外版空間設計軟件Coohom、面向室內環境AI開發的下一代空間智能解決方案羣核空間智能平臺（SpatialVerse），以及具備增強建築信息建模（BIM）功能的酷空間、創意內容雲設計平臺美間等品牌。

以設計爲切入點，羣核科技開始提供設計和可視化價值鏈端到端覆蓋。截至2024年12月31日，羣核科技共推出約94款新應用程序，涵蓋從設計、生產到供應鏈及施工的各種業務場景。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶（MAU）數量計算，羣核科技是全球最大的空間設計平臺；按照2023年收入計算，也是中國最大的空間設計軟件提供商，市場份額約爲22.2%。

在遞表港交所前，2021年，羣核科技曾向美國證券交易委員會遞交F-1招股書，但並未成功。

對比兩份招股書可以看到，羣核科技持續增收不增利。2019年、2020年、2021年前3月，羣核科技分別實現收入2.8億元、3.5億元及1億元，對應淨虧損分別爲2.61億元、2.97億元、1.17億元。

到了2022年、2023年、2024年前三季度，羣核科技分別實現收入6.006億元、6.635億元、5.529億元，分別虧損7.037億元、6.461億元、4.221億元。

從收入來看，羣核科技的收入主要來自企業客戶、個人客戶的訂閱收入。羣核科技採用了先有地再擴張策略：通過免費增值吸引新用戶；在此基礎上，通過提供高質量產品、強大客戶成功支持，將這些用戶轉變爲付費客戶並增加其終生價值。截至2024年9月底，羣核科技服務了超413872位個人客戶、45548位企業客戶。

值得一提的是，截至2024年9月30日，羣核科技的大客戶淨收入留存率爲114.1%，個人客戶的淨收入留存率爲96.0%。頗高的客戶留存率，給羣核科技帶來較大的想象空間。

但由於研發開支、銷售及營銷開支較大，2022年、2023年、2024年前三季度羣核科技持續虧損。2022年、2023年、2024年前三季度，羣核科技的研發開支分別爲4.377億元、3.908億元及2.634億元，佔當期收入的72.9%、58.9%及47.6%；銷售及營銷開支分別爲3.205億元、3.564億元、2.482億元，佔當期收入的53.4%、53.7%及44.9%。

招股書坦言，羣核科技自成立以來一直虧損，且日後可能繼續錄得淨虧損，主要由於該公司爲推動業務快速、長期增長而大量投資於產品開發、技術支持及產品營銷。

2021年闖關美股時，羣核科技被認爲在衝擊“3D雲設計第一股”。此次遞表港交所，羣核科技還頭頂着“空間智能第一股”光環。

空間智能標誌着AI技術從傳統的二維平面處理向三維空間感知和交互的轉變。在2024年TED大會上，“AI教母”、斯坦福大學教授李飛飛將空間智能描述爲AI發展的下一個重要里程碑。

天風證券指出，羣核科技是具備全球最大的可交互三維數據能力的空間智能企業。

招股書顯示，羣核科技推出的面向室內環境AI開發的下一代空間智能解決方案羣核空間智能平臺（SpatialVerse）具備精確的渲染引擎和完整的空間編輯工具，可模擬真實的室內環境、自動分割和標註物體。

其中一項主要功能是自動分割標註技術。該技術可根據研究人員的具體需求創建定製分割標註數據，提供不同行業及業務場景所需的定製化數據集。這將大幅加快數據的處理，併爲AR/VR及機器人的訓練和測試提供更佳的數據。

業內普遍認爲，空間智能不僅是通用人工智能（AGI）的關鍵路徑，還有望在自動駕駛、AR/VR、機器人等領域催生萬億級市場。