財聯社債市早參8月29日｜中央重磅發文 堅決遏制新增地方政府隱性債務；四川三家銀行擬“抱團”申設理財公司

債市要聞

【中共中央、國務院：加快融資平臺改革轉型，堅決遏制新增地方政府隱性債務】

《中共中央 國務院關於推動城市高質量發展的意見》對外公佈。意見提出，建立可持續的城市建設運營投融資體系。落實地方政府主體責任，統籌財政資金、社會資本和金融等資金渠道。對涉及重大安全和基本民生保障的，中央財政加大專項轉移支付支持力度，中央預算內投資予以適當補助。創新財政金融政策工具，吸引和規範社會資金參與，穩慎推進公用事業價格改革。強化中長期信貸供給，發揮債券市場、股票市場融資功能，鼓勵保險、信託等機構提供金融服務。加快融資平臺改革轉型，堅決遏制新增地方政府隱性債務。

系統推進“好房子”和完整社區建設。加快構建房地產發展新模式，更好滿足羣衆剛性和多樣化改善性住房需求。全鏈條提升住房設計、建造、維護、服務水平，大力推進安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”建設。實施物業服務質量提升行動。穩步推進城中村和危舊房改造，支持老舊住房自主更新、原拆原建。持續推動城鎮老舊小區改造。堅持人口、產業、城鎮、交通一體規劃，建設創新型產業社區、商務社區。加快建設完整社區，完善城市社區嵌入式服務設施，構建城市便民生活圈。科學制定實施城市更新專項規劃，一體化推進城市體檢和城市更新，創造宜業、宜居、宜樂、宜遊的良好城市環境，促進產城融合、職住平衡。

【財政部：7月全國發行新增債券7032億元 上月同期6281億元】

8月28日，財政部發布2025年7月地方政府債券發行和債務餘額情況，2025年7月，全國發行新增債券7032億元（上月同期6281億元），其中一般債券863億元、專項債券6169億元。全國發行再融資債券5103億元，其中一般債券2586億元、專項債券2517億元。合計，全國發行地方政府債券12135億元，其中一般債券3449億元、專項債券8686億元。2025年7月，地方政府債券平均發行期限14.6年，其中一般債券8.7年，專項債券16.9年。2025年7月，地方政府債券平均發行利率1.85%，其中一般債券1.72%，專項債券1.90%。2025年1-7月，全國發行新增地方政府債券33159億元，其中一般債券5383億元、專項債券27776億元。全國發行再融資債券33877億元，其中一般債券9858億元、專項債券24019億元。截至2025年7月末，全國地方政府債務餘額527627億元。其中，一般債務172483億元，專項債務355144億元；政府債券526023億元，非政府債券形式存量政府債務1604億元。

【金融監管總局廢止44件規範性文件 包括《中國銀監會關於企業集團財務公司發行金融債券有關問題的通知》】

國家金融監督管理總局近日發佈《關於部分規範性文件廢止和宣佈失效的通知》，共廢止44件規範性文件，宣佈7件規範性文件失效。被廢止的44件規範性文件中，有33項與銀行、信託、企業集團財務公司、小額貸款公司等金融機構相關的規範性文件，包括《關於加強銀行檔案工作的意見》《關於做好農民專業合作社金融服務工作的意見》《中國銀監會辦公廳關於信託公司信政合作業務風險提示的通知》《中國銀監會關於企業集團財務公司發行金融債券有關問題的通知》等。被宣佈失效的7件規範性文件中，包括《中國銀監會關於加強大額不良貸款監管工作的通知》《中國銀行業監督管理委員會辦公廳關於農村信用社使用專項中央銀行票據置換不良資產會計覈算的通知》等。

【年內第三家評級機構受處罰，監管持續加強】

8月28日，聯合資信評估股份有限公司（簡稱“聯合資信”）因同一對象使用兩套評級標準，違反一致性原則，收到了銀行間市場交易商協會的自律處分。交易商協會的自律處分信息指出，聯合資信作爲銀行間債券市場信用評級機構，同時運行3C評級和發行人委託評級，對同一對象的評級使用兩套不同的評級標準，違反了評級一致性原則。根據銀行間債券市場相關自律規定，經自律處分會議審議，交易商協會對聯合資信予以嚴重警告，責令其針對本次事件暴露出的評級一致性問題進行全面深入的整改。據財聯社從業內瞭解，全球人民幣評級體系技術（簡稱 3C評級技術體系）是由聯合見智發起、與聯合資信開展技術合作，雙方共同研發的、覆蓋中國債券市場全行業發行人的、高區分度的信用評級。今年，監管對評級機構的處罰力度明顯提升，已至少有3家頭部機構受到監管處罰。其中，有2家是收到交易商協會的自律處分。

【權益市場強勢反彈 債市昨日未能走出獨立行情】

昨日債市艱難形成的做多預期，再度被權益的強勢反彈衝散。即便是早盤股市下跌時段，債市表現也並不算亮眼，10年、30年國債活躍券日內低點分別爲1.76%、1.99%，基本與前一日收盤價持平，午後股市加速下跌的同時，債市收益率反而同步上行，其背後原因可能仍與固收+產品贖回所捆綁的賣債需求相關。而尾盤股市大漲，則再一次衝散了債市的樂觀情緒，全天7年及以上利率債收益率普遍上行3-4bp，10年、30年活躍券分別收於1.79%、2.03%。

解讀：有專家表示，債市可能較難走出獨立行情。10年、30年國債收益率向上偏離1.75%、2.00%市場的兩個關鍵心理點位後，可能再次朝着此前調整的高位靠攏（1.79%和2.05%）。不過，考慮到9月政府債仍有一定規模的發行訴求，如果利率上行幅度過大，央行同樣具備重啓買債等方式平抑債市衝擊。此外，拉長時間來看，債市定價終究無法長期脫離基本面、資金面、政策面等傳統框架，只要央行貨幣政策方向不轉，債市收益率上行之後依然會迎來修復。

【四川三家銀行擬“抱團”申設理財公司】

多位業內知情人士日前向財聯社記者透露，四川省內的成都銀行、成都農商銀行和四川銀行計劃聯合申設銀行理財公司，前期相關準備工作已經展開。知情人士透露，三家銀行對聯合申設拿到牌照一事“較有信心”。

【銀行“二永債”發行再加速 7月來新發規模近3000億】

步入下半年，“二永債”發行再度提速，7月以來全市場新發規模已達2972億元。今年，銀行資本補充需求加速釋放，而中小銀行表現尤爲活躍。企業預警通數據顯示，截至8月28日發稿，近兩個月內已有超過22家商業銀行通過發行二級資本債或永續債（下稱二永債）來補充資本。發行主體類型來看，雖然國有銀行在二永債的單筆發行規模上仍佔據主導地位，但中小銀行的發行個券只數正不斷攀升。對於二永債在債券一級市場活躍度的提升，開源證券銀行首席分析師劉呈祥告訴記者，受權益資產表現影響，債市近期利率波動較大；因而，中小行“前瞻”發行二永債的舉措可助其優化融資成本。並且需求端來看，在“資產荒”環境中，部分投資機構對銀行二永債的配置偏好提高，也爲該品種側面提供了相對理想的發行時機。

【黑龍江省擬發行162億元特殊新增專項債】

黑龍江省財政廳披露，擬於9月4日發行2025年黑龍江省第九批政府債券，發行規模爲162億元，期限爲30年期，募集資金用於存量政府投資項目。

【日本2年期國債拍賣需求創2009年以來新低】

日本財務省2年期國債標售需求創2009年以來最低，投資者預期日本央行近期將加息，因此不積極買入。投標倍數爲2.84，爲2009年9月以來的最低水平，7月拍賣時爲4.47。此次拍賣平均價格與最低接受價格之間的差距爲0.022（日元），而之前的拍賣爲0.005（日元）。

【IMF二把手敲響警鐘：全球債券市場處於脆弱狀態】

國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁戈皮納特最新警告稱，債券市場“處於脆弱狀態”，並對全球經濟中的借貸水平表示擔憂。戈皮納特週四接受採訪時表示：“全球債務水平高得驚人——而且還在不斷上升。過去你可能會說‘那又怎樣？市場會接受的’，但現在情況不同了，即使在發達經濟體也是如此。”戈皮納特補充說：“全球債券市場如今處境脆弱，而股市估值卻高企，所以我想說要小心行事。”

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，8月28日以固定利率、數量招標方式開展了4161億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量4161億元，中標量4161億元。Wind數據顯示，當日2530億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放1631億元。

信用債事件

■佳兆業集團：上半年淨虧損100.3億元，上年同期淨虧損91.15億元；

■正榮地產：上半年淨虧損64.6億元，上年同期淨虧損23.4億元；

■藍光發展：上半年合併報表淨虧損25.52億元，上年同期淨虧損84.05億元；

■合景泰富集團：上半年淨虧損20.5億元，上年同期淨虧損82.2億元；

■中國國航：上半年淨虧損18.06億元，上年同期淨虧損27.82億元；

■南方航空：上半年淨虧損15.33億元，上年同期淨虧損12.28億元；

■中交地產：上半年淨虧損11.8億億元，上年同期淨虧損9.83億元；

■滬硅產業：上半年淨虧損3.67億元，上年同期淨虧損3.89億元；

■如意集團：上半年淨虧損9572.57萬元，上年同期淨虧損4669.52萬元；

■山西長治黎都農商行：出於調整發行人資本結構、提高資金利用效率的工作安排，“18長治黎都農商二級”擬於9月4日提前兌付；

■中北聯評級變更公司名稱爲“北京考拉信用評估有限公司”；

■泰禾集團：泰禾投資所持2.526億股公司股票拍賣成交；

■富通集團：子公司重整案公開招募意向投資人；

■柳州東城集團：擬轉讓子公司旭朗投資持有的3家公司股權，價款合計爲3.55億元；

■安順西秀工業投資：法定代表人由張家奎變更爲許維鵬，並撤銷監事會設立審計委員會；

■中民投資：無法按期披露2025年半年度報告；

■烏魯木齊房地產：涉及3161.811萬元訴訟，因裝修裝飾合同糾紛；

■寶龍實業：公司及子公司新增未能按期清償的有息債務本金合計1.31億元；

■廣州越秀融資租賃：擬對“22越秀租賃MTN001”開展現金要約收購，收購標的爲0.3億元；

■婁底城控：“23婁底城控MTN003”本次要約收購面額已註銷；

■鎮江交產：無償劃轉鎮江軌交90%股權至鎮江城際商業管理；

■隆鑫控股有限公司公告稱，因公司出現嚴重的流動性困難，未能按期兌付“16隆鑫MTN001”債券本息；

■中航產投：“22航投01”擬於8月29日至9月4日回售登記，存續規模5億元，另外擬將“22航投01”票息下調114BP至1.70%；

■青島啤酒集團：受近期市場波動影響，取消發行“25青島啤酒SCP002”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.11BP報1.3134%，7天期上行2.72BP報1.5395%，14天期上行1.72BP報1.5549%，1月期上行2.0BP報1.5%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行0.1BP報1.316%；7天期上行3.5BP報1.526%；14天期上行2.4BP報1.55%；1個月期上行0.3BP報1.529%。

銀行間回購定盤利率漲跌互現。FR001報1.3700%，與前一交易日持平；FR007報1.5700%，漲3.00個基點；FR014報1.5500%，跌1.00個基點。

銀銀間回購定盤利率集體上漲。FDR001報1.3200%，漲1.00個基點；FDR007報1.5500%，漲2.00個基點；FDR014報1.5500%，漲2.56個基點。

【利率債|午後單邊上行，10年期國債收益率再次挑戰1.8%壓力位】

週四，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.72%，10年期主力合約跌0.19%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率上行2.2bp報1.787%，10年期國開債活躍券250215收益率上行2.9bp至1.883%，30年期國債活躍券2500002收益率上行3.6BP至2.03%。

【信用債|信用債多數下跌，全天成交略縮量至1065億元】

週四，信用債多數下跌，全天成交略縮量至1065億元，“25中海企業MTN002A”跌超2%，“24金隅K2漲超2%；中債各期限中短期票據收益率多數有所上行，用利差多數有所收窄；“23晉路橋MTN001(鄉村振興)”、“23山西文旅MTN004A”、“23山西建投MTN006”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行1.4個基點報1.7211%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.4個基點報1.8211%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.28個基點報1.7222%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.28個基點報1.8131%。

漲幅超2%的信用債共1只，其中“24金隅K2”、“24鄒城資產PPN001”、“25水能G1”漲幅居前，分別漲2.12%、1.8%、1.68%，分別成交3063.63萬元、2150.05萬元、2131.61萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“25中海企業MTN002A”、“20漢江01”、“24華能集MTN001”跌幅居前，分別跌2.57%、2.54%、2.1%，分別成交5846.03萬元、5014.25萬元、10548.59萬元。

高收益債：共129只收益率高於5%的信用債有成交，其中“23晉路橋MTN001(鄉村振興)”、“23山西文旅MTN004A”、“23山西建投MTN006”收益率居前，分別爲8.41%、8.35%、8.31%，分別成交7631.35萬元、1413.56萬元、2018.76萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍下行，英國10年期國債收益率下行3.5個基點報4.698%】

週四，歐債收益率普遍下行，英國10年期國債收益率下行3.5個基點報4.698%，法國10年期國債收益率下行4.1個基點報3.475%，德國10年期國債收益率下行0.7個基點報2.691%，意大利10年期國債收益率下行3.6個基點報3.535%，西班牙10年期國債收益率下行2.5個基點報3.292%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.64個基點報3.627%】

週四，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.64個基點報3.627%，3年期美債收益率漲0.27個基點報3.585%，5年期美債收益率跌1.24個基點報3.687%，10年期美債收益率跌3.29個基點報4.201%，30年期美債收益率跌4.68個基點報4.872%。

（財聯社FICC）