巴奴火鍋：6月16日遞表港交所，客單價下滑引擔憂

【巴奴火鍋赴港上市，業績增長背後暗藏客單價下滑隱憂】6月16日，港交所披露，巴奴國際控股有限公司正式遞交主板上市申請，聯席保薦人爲中金公司、招銀國際。此前海底撈、呷哺呷哺已在佈局。2001年，杜中兵在河南安陽開了第一家火鍋店，即巴奴火鍋起點。創業初期，他摒棄行業慣用做法，提出健康消費理念。2006年在重慶設原料加工廠，把控鍋底品質。2009年，門店進入鄭州，開啓全國化。2012年，“巴奴”品牌誕生，“吃毛肚到巴奴”讓品牌認知度積累。同年涉足華東市場，後在北京、深圳開店並設中央廚房。目前，巴奴火鍋直營門店覆蓋39個城市，達145家，有5家綜合性中央廚房和1家底料加工廠，覆蓋14個省市。在河南有53家店，外省92家，二線及以下城市114家。人均消費140元左右的巴奴火鍋，是中國最大“品質火鍋”企業，2024年佔中國品質火鍋市場3.1%份額。招股書顯示，2022 - 2025年一季度，巴奴火鍋收入分別爲14.33億、21.12億、23.07億、7.09億元，利潤有正有負，經調整淨利潤增長。門店經營利潤率和翻檯率提升。報告期內，巴奴火鍋分別新開店11家、25家、35家、3家，還計劃未來三年開150家店。但客單價下滑，2022 - 2025年一季度分別爲147元、150元、142元、138元，近15個月降約8%。一線城市人均消費從183元降至159元，二線從150元降至138元。2022 - 2024年，門店日均銷售額先升後降，今年一季度回升。單店盈利能力面臨考驗。巴奴火鍋以產品主義爲根源，定位中高端，但多次因價格問題引發爭議。2023年超島羊肉卷摻假、“富硒土豆”高價被質疑。今年2月，杜中兵言論引發“勸退月薪5000消費者”風波，事後解釋未平息不滿，官方客服迴應也遭質疑。招股書提示品牌形象風險。