6月13日新股上會動態：道生天合IPO上會通過
證券之星消息 上交所公開資料顯示，6月13日，道生天合材料科技(上海)股份有限公司(簡稱“道生天合”)上會通過，公司符合發行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸滬市主板，保薦機構爲中信建投證券。
上市委會議現場問詢的主要問題有兩點：
1.請發行人代表：(1)結合公司主要產品原材料供應情況、風電及新能源汽車兩大應用領域市場競爭程度、報告期內毛利率逐年下降、公司及同行業已有產能及新建產能、未來研發支出及新增固定資產折舊等，說明公司經營業績是否存在大幅下滑風險，相關風險揭示是否充分。(2)結合風電葉片生產特點，說明2024年向維斯塔斯銷售風電葉片用環氧樹脂、高性能風電結構膠同比變動存在差異的原因及合理性。請保薦代表人發表明確意見。
2.請發行人代表結合第一次和解協議的執行情況，說明最新和解協議是否存在後續無法執行的風險，是否會影響季剛作爲公司實控人的地位。請保薦代表人發表明確意見
從主營業務來看：
道生天合主營業務爲以環氧樹脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有機硅等爲基礎原材料的高性能熱固性樹脂材料的研發、生產、銷售，目前形成了風電葉片用材料、新型複合材料用樹脂和新能源汽車及工業膠粘劑三大系列產品，主要應用於風電、新能源汽車、儲能、氫能等新能源領域，以及航空、油氣開採、電力、模具製造等領域。
從業績來看：
2022年至2024年，道生天合實現的營業收入分別爲34.36億元、32.02億元、32.38億元；歸母淨利潤分別爲1.1億元、1.55億元、1.55億元。可以看出，近三年公司業績止步不前。
拉長時間看，2020年至2024年的五個年度，公司營業收入均在31億元至35億元之間波動，2023年、2024年的營業收入還不及2020年。同時，公司2020年實現的扣非淨利潤爲1.58億元，2021年至2024年的扣非淨利潤分別爲0.71億元、1.04億元、1.33億元、1.36億元，可見公司盈利情況也未恢復至五年前。
值得注意的是，風電葉片用環氧樹脂作爲道生天合的第一大產品，其銷售均價走勢極爲異常，近乎“腰斬”。在2022年至2024年，該產品銷售均價從2022年的25340.22元/噸，一路下滑至2023年的17099.81元/噸，到了2024年，更是低至14818.79元/噸。對比之下，下跌幅度高達41.52%。
此外，道生天合較爲依賴前五大客戶。報告期內，公司向前五大客戶產生的銷售收入分別爲24.72億元、21.91億元、22.08億元，分別佔當期營業收入的71.94%、68.44%、68.19%。
從募集資金用途來看：
道生天合此次擬發行5862萬股，募資約6.94億元，分別用於年產5.6萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑 高性能複合材料樹脂系統項目(5.59億元)、償還銀行貸款(1.35億元)。
對於上市委會議關注的業績問題，道生天合在此前回復問詢時指出：
發行人作爲風電葉片用材料的全球龍頭企業，2025年及以後年份的銷售情況將極大受益於以上全球風電市場的增長和發行人在海外市場份額的穩步提升。另外，公司具有面向新產品市場和新行業客戶的持續拓展能力；公司將持續保持技術研發優勢、用技術解決行業客戶痛點、優質客戶羣等核心競爭力和競爭優勢。與此同時，發行人已經積極採取了多項措施，避免原材料的價格波動導致未來業績大幅波動的風險。
風險提示方面，道生天合在招股書中指出：
第一，行業季節性波動風險。在風電領域，由於改性樹脂在不同溫度下固化的速度和效率以及固化後的成品效果有所不同，且一般在低溫下改性環氧樹脂系統料的灌注難度較大，因而通常氣溫較低的一季度爲淡季，而三至四季度爲旺季。
第二，原材料價格波動風險。報告期內，公司原材料成本佔營業成本的比例較高，報告期各期佔比維持在90%左右。公司產品的主要原材料爲環氧樹脂、固化劑等化工原材料，其供應及價格受國際原油供應及價格、市場供需關係等諸多因素影響，國內宏觀經濟、環保政策變動和國際貿易摩擦情況均可能對原材料供求關係造成影響，從而造成原材料價格波動。
第三，供應商集中風險。報告期內，公司向前五大供應商合計採購金額佔原材料採購總額的比例分別爲69.60%、60.84%、50.61%，供應商集中度較高。若前述供應商因爲市場、政治等方面因素而不能按照合同約定保證產品的供應，將可能對公司產生一定的不利影響，公司存在因供應商集中導致的經營風險。
第四，毛利率波動風險。報告期各期，公司主營業務毛利率分別爲10.77%、12.35%、11.58%，如果未來上游供應商提高售價、下游客戶嚴控成本，或者競爭對手通過降低售價等方式爭奪市場，而公司未能及時與客戶協商確認價格調整事項，則公司將面臨產品毛利率下降的風險。
第五，應收款項金額較大的風險。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲11.07億元、9.78億元及10.46億元，應收票據賬面價值分別爲3.99億元、1.32億元及1.65億元，金額較大。
此外，道生天合還提示了新產品開發失敗風險、國內風電葉片行業競爭加劇風險、經營業績波動風險、海外風電葉片行業波動風險、存貨發生跌價的風險、募集資金投資項目新增折舊攤銷影響公司業績的風險、實際控制人不當控制的風險、客戶集中風險等多重風險因素。