4月10日新股上會動態：山大電力創業板IPO上會通過

證券之星消息 深交所公開資料顯示，4月10日，山東山大電力技術股份有限公司(簡稱"山大電力")上會通過，公司符合發行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸創業板，保薦機構爲興業證券。

上市委會議現場問詢的主要問題有兩點：

1.業績增長問題。根據發行人申報材料，報告期內發行人電網智能監測領域收入分別爲4.03億元、4.82億元、5.76億元，佔主營業務收入比例分別爲84.47%、87.97%、87.94%。報告期各期，發行人在華東地區實現的營業收入佔比均超過50%，銷售區域集中度較高。根據國家電網、南方電網公開披露的中標信息計算，報告期內發行人輸電線路故障監測裝置中標率分別爲11.35%、12.70%、4.75%，排名分別爲第一、第二、第六。

請發行人：(1)說明報告期內發行人輸電線路故障監測裝置中標率及排名均下滑的原因，是否存在進一步下滑的風險；(2)結合發行人技術先進性、主要產品競爭力、銷售區域集中度以及市場容量等情況，說明發行人電網智能監測業務的市場拓展空間，相關業務是否具備持續增長能力。

2.新能源業務問題。根據發行人申報材料，報告期內發行人主營業務收入來自電網智能監測領域和新能源領域(新能源汽車充電樁和儲能)，其中新能源領域的收入分別爲7414.78萬元、6597.81萬元、7904.85萬元，佔主營業務收入的比例分別15.53%、12.03%、12.06%。近年來，我國新能源汽車充電樁和儲能市場處於高速發展期。

請發行人：(1)說明發行人新能源汽車充電樁和儲能產品的技術先進性及市場競爭力情況；(2)結合近年來新能源汽車充電樁和儲能市場快速發展以及同行業可比公司情況，說明發行人新能源業務收入較小的原因，發行人是否具備核心競爭優勢，相關業務是否具有成長性。

從主營業務看：

山大電力是一家致力於電力系統相關智能產品技術研發與產業化的高新技術企業，基於在智能電網領域積累的電網監測技術和電氣系統設計及集成化能力，形成了電網智能監測和新能源兩大業務板塊，主要產品故障錄波監測裝置、輸電線路故障監測裝置、時間同步裝置處於細分行業領先地位。公司客戶主要包括國家電網、南方電網、各大發電集團及下屬企業。

從業績來看：

山大電力2021年至2024年營業收入分別爲4.36億元、4.78億元、5.49億元、6.58億元，歸母淨利潤爲7617.62萬元、7698.68萬元、1.03億元和1.27億元。整體而言，公司營業收入和淨利潤在過去幾年裡保持增長態勢。

值得注意的是，研發費用率方面，2022年至2024年，山大電力研發費用率爲6.57%、6.84%、6.98%，明顯低於同行業可比公司均值，僅有平均值的約一半水平。同期同行業可比公司均值分別爲12.86%、13.17%、12.09%。對此，公司表示主要系公司融資渠道單一，研發投入論證過程更加嚴格、謹慎所致，並在招股書中提示了研發投入較低的風險。

從募集資金用途來看：

山大電力此次擬發行4072萬股，募資5億元，分別用於山大電力電網故障分析和配電網智能化設備生產項目(1.35億元)、山大電力研發中心項目(1.8億元)、山大電力新能源汽車智能充電樁生產項目(0.4億元)、山大電力分佈式發電源網荷儲系統研發及產業化項目(0.55億元)、補充流動資金項目(0.9億元)。

對於上市委會議關注的"新能源業務"問題，山大電力在此前回復問詢時表示：

公司在電力系統的技術積累有利於促進新能源充電樁產品的開發效率，與國家電網、南方電網等客戶建立的合作關係，對公司快速進入該業務領域具有促進作用，並有利於公司佔據較爲有利的市場地位；公司開發、生產的新能源充電樁產品滿足國家電網企業標準，主要產品指標處於市場上同類型產品較高水平，但高規格對應產品成本較高，公司現已開發出多個高性價比型號，合理配置，有效降低了產品成本。

公司新能源充電樁業務重心聚焦在公共充電樁領域，公共充電樁是解決新能源汽車充電焦慮的重要產品，市場容量超千億級，2023年度公司新能源充電樁產品銷售收入同比保持增長，產品銷售情況符合下游市場需求變化。

風險提示方面，山大電力在招股書中指出：

第一，客戶集中度較高的風險。報告期各期，公司向國家電網及其下屬公司合併層面的銷售佔比分別爲73.34%、69.81%和69.61%，毛利佔比分別爲68.16%、66.18%和63.83%，佔比均超過50%，公司對國家電網存在重大依賴。

第二，銷售區域集中度高的風險。報告期內，公司在華東地區實現的營業收入佔比分別爲58.91%、46.45%和50.27%。公司地處山東省濟南市具有屬地優勢，並可以輻射經濟發達、電力投資較多的華東區域，因此華東區域銷售收入佔比較高。

第三，存貨餘額較大的風險。公司存貨主要由原材料、庫存商品和發出商品組成。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別爲2.03億元、2.18億元和2.38億元，佔流動資產的比例分別爲32.77%、29.83%和25.88%，其中發出商品佔存貨的比重在50%以上，公司的存貨(尤其是發出商品)餘額較大。

第四，應收賬款餘額較大的風險。報告期內各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲1.84億元、1.61億元和1.91億元，佔流動資產的比例分別爲29.76%、21.96%和20.78%。公司應收賬款餘額較大，佔流動資產的比例較高。公司應收賬款對象主要爲國家電網、南方電網及其下屬公司等大型央企、國企。

此外，山大電力還提示了毛利率波動的風險、研發人員流失的風險、新技術研發及新產品開發的風險、可能無法參與招投標活動的風險、稅收優惠政策變化的風險、市場競爭風險、業務延伸風險等多重風險因素。