3月14日新股上會動態：海陽科技IPO上會通過

證券之星消息上交所公開資料顯示，3月14日海陽科技股份有限公司(簡稱“海陽科技”)上會通過，公司符合發行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸滬市主板，保薦機構爲東興證券。

上市委會議現場問詢的主要問題有兩點：

1.請發行人代表結合尼龍6簾子布、滌綸簾子布的市場競爭格局、下游市場情況，公司的競爭優劣勢、產能利用率、主要客戶穩定性、關聯方銷售、本次募投項目新增產能及消化措施等，說明公司業績是否存在大幅下滑風險。

2.請發行人代表說明向關聯方恆申集團採購相對集中的原因，並結合相關原材料可替代性、市場透明度、價格等方面說明是否存在嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯交易，是否對關聯方存在重大依賴，相關風險是否已充分揭示。

從主營業務來看：

海陽科技系國內從事尼龍6系列產品研發、生產和銷售的主要企業之一，主要產品爲尼龍6切片、尼龍6絲線和簾子布。目前，公司已與巴斯夫、恩驊力、曉星集團、金髮科技、華鼎股份、艾菲而、正新集團、中策橡膠、玲瓏輪胎、森麒麟、佳通輪胎、浦林成山、雙星輪胎等國內外知名大型化工、化纖、輪胎企業在發行人主要產品領域開展長期合作。

從業績來看：

2021年至2023年公司實現營業收入分別爲39.47億元、40.67億元、41.13億元，歸母淨利潤分別爲2.77億元、1.54億元、1.25億元。公司業績顯著放緩，營收增長率僅爲4.21%，歸母淨利潤更是下滑近55%。2021年至2023年，海陽科技毛利率由15.05%跌至7.83%，盈利空間大幅壓縮，同期，同行業可比公司主營業務毛利率分別爲18.95%、14.84%、14.08%。

2024年，公司實現營業收入爲55.42億元，較上年同期增加34.76%，歸屬於母公司股東的淨利潤爲1.66億元，較上年同期增加32.76%。可以看出，雖然淨利潤同比增長超過三成，但距離2021年仍有較大差距。

此外，海陽科技的資產負債率也高於同業均值。招股書顯示，海陽科技資產負債率2021年至2023年分別爲53.2%、48.8%、56.7%，2024年上半年進一步攀升至61.21%。同行可比上市公司同期資產負債率平均值分別爲43.61%、43%、50%、45.68%。

從募集資金用途來看：

海陽科技此次擬發行4531.29萬股，募資約6.12億元，分別用於年產10萬噸改性高分子新材料項目(2.92億元)、年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目(1.7億元)、補充流動資金(1.5億元)。

對於上市委會議關注的業績問題，海陽科技在問詢函回覆中提到：

2023年，公司主營業務毛利與同行業可比公司變動趨勢不同，主要原因系公司尼龍6簾子布產品的平均單價下滑21.93%，導致主營業務毛利下滑20.84%，該產品無同行業可比公司數據可供對比。此外，由於下游市場需求增長，導致主要生產民用尼龍長絲的華鼎股份、臺華新材的收入、毛利增幅較大，而公司生產的尼龍6絲主要爲工業用絲且毛利佔比較小。

對於關聯交易問題，海陽科技此前表示，公司同恆申集團控制下不同公司進行採購及銷售交易，雙方之間的採購、銷售均爲獨立商品、服務購銷，且定價公允。因此，公司與恆申集團同時存在關聯採購和銷售具備合理性。至於玲瓏輪胎，公司主要向玲瓏輪胎銷售簾子布，並少量採購膠料，採購膠料金額很小。

風險提示方面，海陽科技在招股書中指出：

第一，行業競爭加劇的風險。我國從事尼龍6切片的企業較多。近年來，隨着行業內中小企業和落後產能的淘汰退出，行業集中度逐步提升，行業競爭較爲充分。

第二，原材料價格波動的風險。公司尼龍6系列產品生產所需的主要原材料爲己內酰胺，公司滌綸簾子布產品生產所需的主要原材料爲滌綸絲，屬石油化工、煤化工衍生品，己內酰胺、滌綸絲價格受國家產業政策、市場供需變化、石油價格變化等多種因素的影響。報告期內，直接材料佔公司主營業務成本的比重在80%以上。

第三，原材料供應集中的風險。上游原材料主要生產廠商爲大型國有企業及部分資金實力較強的大型民營企業，如恆申集團、華魯恆升、兗礦能源、蘭花科創、旭陽集團、海力集團、魯西化工等。報告期內，發行人向前五大供應商採購金額佔當期原材料採購總額比例分別爲70.69%、68.79%、65.23%和73.87%，採購集中度較高。

第四，公司經營業績下降的風險。尼龍6切片的行業發展受到原料己內酰胺供應、切片行業競爭和下游應用等多重因素影響，簾子布行業受上游切片及工業絲材料價格及下游需求的影響。公司存在着營業收入和營業利潤下降的風險，極端情況下存在營業利潤下滑50%甚至虧損的風險。

第五，償債風險。由於公司融資手段相對單一，公司各方面投資的資金主要來源於銀行借款，造成公司資產負債率相對較高，流動比率、速動比率較低。報告期各期末，公司資產負債率分別爲53.20%、48.80%、56.70%和61.21%；報告期各期，公司流動比率分別爲1.14、1.25、1.10和1.15，速動比率分別爲0.80、0.86、0.79和0.81。

第六，發行後淨資產收益率下降的風險。報告期各期，公司加權平均淨資產收益率(扣除非經常性損益)分別爲47.36%、16.89%、12.00%和7.05%。本次發行成功後，公司股本規模擴大，淨資產規模將大幅增長。由於募集資金投資項目的建設與達產需要一定週期，項目產生的效益難以在短期內與淨資產的增長幅度匹配，因此公司存在短期因淨資產快速增加而導致淨資產收益率大幅下降的風險。

此外，海陽科技還提示了存貨跌價的風險、毛利率下降的風險、瑕疵房產的風險、應收賬款發生壞賬的風險、核心技術人員流失及核心技術失密的風險、技術迭代風險、實際控制人不當控制風險、管理風險等多重風險因素。