440億醫美新貴範代娣陷爭議風暴 鉅子生物依賴單品研發費率僅1.9%

長江商報消息●長江商報記者 汪靜

從“類人膠原蛋白之母”到深陷輿論漩渦，範代娣正經歷着掌舵鉅子生物（02367.HK）以來最猛烈的資本市場風暴。

5月24日，鉅子生物核心產品可復美再上熱搜。當日，美妝博主“大嘴博士”發文，直指鉅子生物的重組膠原蛋白精華測不出重組膠原蛋白，認爲其涉嫌嚴重造假。當晚，鉅子生物立刻發文嚴正駁斥並堅決否認。

範代娣的創業史，充滿科研色彩。2000年，範代娣團隊突破基因工程技術，研發出全球首個“重組類人膠原蛋白”，隨後實現商業化，推出可麗金、可復美兩款醫美產品，直到在此輪醫美造富神話中成爲陝西首富。

但伴隨財富登頂的還有爭議，產品原料成分質疑不斷，同行公開質疑技術壁壘，這位締造類人膠原蛋白值神話的女科學家，迎來了創業24年後的至暗時刻。

而鉅子生物亟需強化研發與產品矩陣以應對挑戰。目前，鉅子生物業績高度依賴大單品可復美，2024年研發成本僅1.07億元，佔營收1.9%，遠低於同行。

從鄉村女孩到“膠原蛋白女王”

選擇從事生物醫療行業，或許與範代娣的童年經歷有關。

1966年，範代娣出生在陝西省蒲城縣。在蒲城的黃土塬上，年幼的範代娣常跟着做鄉村醫生的父親走村串戶。父親揹着藥箱半夜出診的身影，在她心中種下了“治病救人”的種子。

1984年，範代娣以優異的成績被西北大學無機化工專業錄取，1994年，她獲得華東理工大學生物化工博士學位，成爲中國生物化工專業的第一位女博士。

那時，她的前途可以說是一片輝煌，但她卻先後放棄留在上海工作和出國深造的機會，揣着3000元安家費回到西北大學，在40平方米的實驗室中，在人力、物力匱乏的艱苦環境下，開始了醫用大分子的探索和研究。

“我當時查了很多的資料，發現人膠原蛋白臨牀用途非常廣，但由於倫理法律的限制不可獲取。所以我想通過合成生物技術突破上述難題，通過分子設計、構建不同功效的膠原分子來滿足臨牀的需求，通過合成生物技術的突破，才一步一步地走向產業化。”在一次採訪中，回憶起當初，範代娣十分感慨。她帶領的團隊是國內第一個做重組膠原蛋白的，難度可想而知。

這個被國外學者視爲“不可能完成的任務”，在範代娣眼中卻是破解人類健康密碼的鑰匙——動物膠原蛋白的病毒隱患和排異反應，像一根刺紮在她的科研理想中。

範代娣的團隊最初連基本的發酵設備都沒有。丈夫嚴建亞白天在軍工研究所工作，晚上騎着二八自行車到實驗室幫忙調試設備。他們用菜市場買來的豬皮提取膠原蛋白，凌晨兩點守着離心機運轉，用最原始的方法驗證理論。2000年，當大腸桿菌成功表達出重組膠原蛋白時，這個在實驗室堅守六年的團隊沸騰了——中國第一項重組膠原蛋白髮明專利就此誕生。

然而，商業化的考驗接踵而至。2001年，夫婦倆在西安高新區120平方米的廠房裡創立鉅子生物。“那時候沒有收入，全靠我們的工資和積蓄支撐。”範代娣回憶起創業初期，“最困難時，連發酵罐的電費都付不起。”

那時，他們甚至依賴範代娣從美國實驗室帶回的二手設備降低成本。技術產業化之路漫長，直至2008年，其品牌“可麗金”在醫學大會一炮而紅，纔開啓商業化進程。

2011年，範代娣又推出可復美品牌，定位皮膚科級專業皮膚護理品牌，主要產品是功效性護膚品和醫用敷料。同時，他們選擇了醫生推薦這一形式進行產品推廣，渠道覆蓋公立醫院、私人醫院和診所。可復美迎來了迅速的發展。

2022年，鉅子生物通過闖關IPO登陸港交所。截至2025年5月23日收盤，鉅子生物市值爲821億港元，約合人民幣753億元。

目前，範代娣通過其設立的家族信託全資持有Juzi Holding Co., Ltd.，Juzi Holding直接持有鉅子生物56.10%的股份。此外，她還通過Healing Holding Co., Ltd.直接持有公司0.09%的股份。

以此計算，範代娣、嚴建亞通過家族信託持股鉅子生物的財富約422億元。此外，範代娣、嚴建亞二人還間接持有三角防務13.77%的股權，持股市值約爲18億元。二人合計持股財富約爲440億元，超過隆基綠能實際控制人李振國、李喜燕夫婦，成爲陝西新首富。

風波不斷產品被指造假

2025年4月，範代娣履新西北大學副校長。這個身份轉換背後，是她長達二十餘年的“雙線作戰”——既是手握國家技術發明獎的科學家，又是市值百億企業的創始人。

這也引發了輿論爭議。在此情況下，資本市場又起風波。5月17日深夜，華熙生物通過官方微信公衆號發佈文章——《概念總在重演，科技永遠向前》，手撕透明質酸“過時論”，矛頭直指多家券商研報。其在文中指出，自2022年起，隨着資本市場不斷追求新的公司題材，“重組膠原蛋白概念被看似幸運地選中了”。儘管華熙生物未直接點名，但從文中羅列的券商研報內容來看，“某重組膠原企業”指向鉅子生物。

一波未平，一波又起。近日，美妝博主“大嘴博士”發文《鉅子生物疑似造假 重組膠原竟然測不到膠原》。其在視頻中提出，從鉅子生物花高價購買的重組膠原蛋白精華竟然測不出重組膠原蛋白，認爲其涉嫌嚴重造假。5月24日晚間，“可復美”微信公衆號發佈“告消費者書”，對網絡上傳播的“鉅子生物可復美產品檢測未添加重組膠原蛋白成分”等指控嚴正駁斥並堅決否認。

屢屢捲入質疑風波，範代娣的“運氣”似乎不太好。事實上，早在2023年7月，範代娣辭去了公司的執行董事職務，其女兒嚴鈺博接任該職位，併兼任首席產品官。但作爲公司創始人，其家族仍然執掌着這家醫美新秀的命運。

從經營層面來看，鉅子生物也存在隱憂。

依靠可復美，鉅子生物業績增長飛快。財務數據顯示，2019年，鉅子生物實現營業收入9.57億元、歸屬於母公司股東的淨利潤（簡稱“歸母淨利潤”）5.52億元。歷經連續五年雙增，2024年，公司營業收入達55.39億元，同比增長57.17%；歸母淨利潤達20.62億元，同比增長42.06%，創下歷史新高。

其中，可復美對鉅子生物的營收貢獻度從2019年的30.3%升至2024年的82%，而第二品牌可麗金的營收佔比已萎縮至15.2%。此前，可復美還被曝涉嫌添加違禁成分表皮生長因子（EGF），儘管陝西藥監局檢測後澄清“未檢出”，但事件暴露供應鏈管理漏洞，並引發對醫用敷料行業監管灰色地帶的討論。

更值得關注的是，儘管以“重組膠原蛋白”技術立足，但鉅子生物的研發投入長期偏低。

2024年，其研發成本僅1.07億元，佔營收1.9%，同行中，華熙生物的研發佔比爲7.13%，錦波生物爲4.92%。同期，公司銷售及經銷開支高達20.08億元，爲研發成本的近20倍。此外，鉅子生物核心專利多集中於2005年至2013年，新品迭代緩慢。相比之下，錦波生物已推出重組Ⅲ型膠原蛋白注射劑“薇旖美”，搶佔醫美高端市場。

範代娣在2024年業績溝通會上表示：“健康與美麗是所有人共同的生活需求，我們還得加倍努力。”在技術壁壘鬆動、市場競爭白熱化的當下，範代娣的目標能否成功，仍需時間檢驗。