可復美陷虛假標註爭議的背後： 研發投入僅佔收入1.9%

作者 |鄭皓元 宋思敏|實習生

主編 |陳俊宏

近日，港股上市公司鉅子生物旗下明星品牌可復美陷入“重組膠原蛋白含量造假”爭議。美妝博主“大嘴博士”質疑鉅子生物旗下品牌可復美核心產品“重組膠原蛋白精華”的實際含量僅爲0.0177%，且缺乏關鍵成分甘氨酸，直指其涉嫌虛假標註與誇大宣傳。

可復美則迴應稱指控“嚴重失實”，並公佈自檢結果含量均超0.1%。雙方爭議的核心主要在於檢測方法差異、成分標註合規性及科學定義衝突。

產品陷虛假標註爭議

據悉，5月24日，一名自稱“香港大學化學博士”的美妝博主郝宇（網名“大嘴博士”）發佈檢測報告稱，可復美核心產品“重組膠原蛋白精華”中膠原蛋白含量僅爲0.0177%，且缺乏關鍵氨基酸甘氨酸，涉嫌虛標成分與誇大宣傳。對此，鉅子生物連夜發佈聲明否認指控，稱自檢結果符合行業標準，膠原蛋白含量達0.27%-0.28%。

據瞭解，美妝博主郝宇團隊採用國際通用的高效液相色譜法（HPLC），結合氨基酸定量法檢測，結果顯示，可復美產品中重組膠原蛋白含量僅爲0.0177%，且未檢出甘氨酸。而鉅子生物依據《中華人民共和國藥典》及行業標準YY/T 1947-2025，自檢結果達0.27%-0.28%。雙方爭議核心在於檢測方法是否經過“方法學驗證”。鉅子生物稱郝宇團隊未獲取原料樣本，預處理方法未經驗證；郝宇則強調其流程嚴謹，並備份數據以備法律程序。

根據國家藥監局《化妝品標籤管理辦法》，成分表中含量超過0.1%的成分需按降序排列。可復美產品成分表將“可溶性膠原”列爲第七位，但未明確標註其爲“重組膠原蛋白”。郝宇則質疑，若實際含量不足0.1%，則可能涉嫌誤導消費者。鉅子生物迴應稱“可溶性膠原”即重組膠原蛋白，但未解釋命名依據。

郝宇指出，鉅子生物宣稱的“217道爾頓Mini小分子膠原蛋白”實爲二肽（僅兩個氨基酸），無法形成膠原蛋白必需的三級螺旋結構，屬“科學概念濫用”。而鉅子生物創始人範代娣在著作中明確甘氨酸爲膠原蛋白核心成分（佔比33%），但郝宇檢測顯示產品中甘氨酸缺失。這一矛盾或動搖其技術宣稱的合理性。

有業內人士表示，化妝品領域重組膠原蛋白含量尚無國家標準，企業多參照醫療器械標準，但凱氏定氮法可能因含氮雜質干擾導致虛高，HPLC法則需原料樣本驗證準確性。國家藥監局雖於2025年啓動標準制定，但進度滯後於市場發展，技術不透明性加劇矛盾。

高增長與研發短板

鉅子生物的業績持續增長，但產品結構單一問題一直存在。財報顯示，2024年，鉅子生物營收達55.39億元，同比增長57.2%，淨利潤20.62億元，同比增長42.4%。其中，可復美貢獻了當年營收的82%（45.42億元）。然而，其增速卻逐年放緩，2021-2024年，可復美營收增速從113%降至62.88%。第二品牌可麗金營收佔比從2019年的50.3%驟降至15.2%，其餘品牌合計不足3%，未能形成新增長曲線。

重營銷輕研發的費用結構，讓利潤逐漸被侵蝕。財報顯示，公司銷售費用從2019年的0.94億元飆升至2024年的20.08億元，佔營收比重從9.8%增至36.26%，主要用於線上營銷及KOL投放。同期淨利潤率從53.34%降至37.22%，營銷驅動的增長模式承壓。

2024年，鉅子生物研發費用僅1.07億元，佔營收1.9%，遠低於同行華熙生物（8%）和錦波生物（5%）。儘管公司擁有167項專利，但輕研發模式導致技術壁壘削弱，產品同質化問題凸顯。據媒體報道，可復美重組膠原蛋白敷料面膜原料成本僅佔總營收的12.36%，單片成本不足5元，售價卻高達37.6元，高溢價合理性遭到消費者質疑。

爲拓展增長曲線，鉅子生物計劃通過三類醫療器械（如膠原蛋白填充劑）進軍醫美市場，但原定2024年一季度獲批的產品至今未落地。相比之下，錦波生物已獲批兩款重組人源化膠原蛋白產品，2024年毛利率高達92.37%。

值得注意的是，可復美此前還陷入“EGF添加門”爭議，儘管官方否認，但消費者自檢報告顯示其含量高達567pg/ml。此外，可麗金產品被曝通過微商渠道低價流通。