中郵證券：首次覆蓋弘景光電給予買入評級

中郵證券有限責任公司吳文吉,翟一夢近期對弘景光電進行研究併發布了研究報告《3+N佈局豐富光學增長極》，首次覆蓋弘景光電給予買入評級。

弘景光電(301479)

投資要點

深耕光學鏡頭及攝像模組，踐行“3+N”產品戰略。自2012年設立以來，公司始終專注於光學鏡頭及攝像模組的研發、設計、製造和銷售，在2012-2015年初創階段，公司成立初期正值汽車行車記錄儀處於國內市場高速發展期，同時運動相機、智能家居攝像機等開始通過電商平臺進行銷售，但彼時以視頻運用爲主的智能硬件普遍存在視頻清晰度不高、視場角過小等痛點。公司確立以提供高清、廣角的光學鏡頭爲市場方向，以全玻光學鏡頭爲切入點，組織團隊研發、設計、製造光學鏡頭。在2016-2019年成長階段，爲滿足細分市場客戶對光學鏡頭的差異化需求，公司不斷提高研發能力，在全玻光學鏡頭的基礎上，成功開發玻塑混合光學鏡頭。從2020年至今，公司加碼智能駕駛和智能座艙光學鏡頭及攝像模組，同時加大了玻璃非球面與球面鏡片的技術開發與製造技術積累，研發設計領先於行業的4,800萬像素全景相機光學鏡頭及攝像模組，並批量出貨，獲得影石創新的深度認可，步入快速發展階段。公司踐行“3+N”的產品戰略，“3”代表公司智能汽車、智能家居和全景/運動相機三大業務領域，“N”代表新興業務領域，公司以三大業務領域爲業績支撐，以新興業務領域爲業績增長點，2024年，公司實現營收10.92億元，同比+41.24%，其中智能汽車類產品實現營收2.29億元，同比+30.79%；智能家居和全景/運動相機類產品合計實現營收8.52億元，同比+44.49%；新興業務領域也取得了有效突破，實現了較好的營收增長。

智能汽車、智能家居和全景/運動相機三大領域基本盤穩健，積極佈局人工智能硬件、機器視覺、工業檢測與醫療等新興領域。在智能汽車領域，公司車載鏡頭產品獲得了戴姆勒-奔馳、日產、本田、奇瑞、比亞迪、吉利、長城、埃安、蔚來、小鵬等衆多車廠和Tier1定點及量產出貨，具有較高的市場認可度。根據TSR研究報告，公司2024年在全球車載光學鏡頭市場佔有率3.70%，全球排名第七。在智能家居領域，公司已成爲歐美市場的中高端智能家居攝像頭品牌Ring、Blink、Anker的重要供應商。根據IDC數據推算，公司2024年在全球智能攝像頭市場（包含消費級室內和室外攝像頭）領域的市場佔有率超過10%。在全景/運動相機領域，公司根據戶外運動、短視頻拍攝、VR娛樂等新興場景的特點，研發設計領先於行業的4,800萬像素全景相機光學鏡頭及攝像模組，與影石創新建立了深度合作。根據Frost＆Sullivan報告，2024年影石創新在全球專業級全景相機市場的佔有率超過60%，而公司爲影石創新的核心供應商，因此在全球全景相機鏡頭模組市場佔據了領先地位。目前公司以智能汽車、智能家居和全景/運動相機三大領域爲業績支柱，以人工智能硬件、機器視覺、工業檢測與醫療等新興領域爲業績增長點，積極進行消費機器視覺模組、新興市場機器視覺模組、新興市場AI眼鏡模組以及工業機器人視覺模組的研製，目前部分研發項目已進入產品驗證階段，部分項目初步實現落地。

投資建議

我們預計公司2025/2026/2027年分別實現收入15.31/20.45/25.97億元，實現歸母淨利潤分別爲2.38/3.25/4.24億元，當前股價對應2025-2027年PE分別爲32倍、23倍、18倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

新產品研發及技術迭代的風險，研發人員及核心技術流失風險，全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品客戶集中的風險，匯率波動風險，市場競爭加劇的風險，國際貿易摩擦風險，募投項目新增折舊和攤銷影響公司經營業績的風險，新增產能無法及時消化的風險。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。

以上內容爲證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。