中國銀河：首次覆蓋球冠電纜給予買入評級

中國銀河證券股份有限公司張智浩近期對球冠電纜進行研究併發布了研究報告《球冠電纜首次覆蓋報告：深耕電力電纜行業，市場區域結構持續優化》，首次覆蓋球冠電纜給予買入評級。

球冠電纜(920682)

公司深耕電線電纜行業。球冠電纜起步於1990年，公司主要產品爲500kV以下電線電纜，已廣泛應用於國家電網、南方電網所屬的各省市、自治區、直轄市電網建設及改造工程。公司董事長陳永明先生及其女兒陳立女士享有的股份公司表決權爲59.89%，系公司實際控制人。

公司業績增長穩健，持續加大研發投入。2020-2024年公司的營業收入和歸母淨利潤的複合增長率分別爲14.3%和12.92%，公司業績增長穩健。2024年公司的研發費用爲11,620.51萬元，研發費用率爲3.24%。公司持續加大研發投入，於2024年完成了包括高導電鋁合金交聯聚乙烯電纜在內的15項產品研發工作，並持續推進500kV聚乙烯電纜的試驗。後續公司將在繼續穩步提升國內市場的基礎上努力開拓拉丁美洲等海外市場，持續優化市場區域結構。

電線電纜需求持續增長，多項政策助力行業發展。電線電纜行業是國民經濟中關鍵的配套產業，產品廣泛服務於電力、軌道交通、建築工程、裝備製造、航空航天及新能源等多個領域。在“新基建”“構建新型電力系統”“碳中和、碳達標”等國家戰略的推動下，配電網的建設改造與高質量發展、大規模設備更新和消費品以舊換新行動爲線纜行業發展提供了有效需求。我國的電線電纜企業衆多，但多數規模較小，產品同質化嚴重，呈現充分競爭格局。未來行業內經營、技術領先，質量可靠，有品牌影響力的公司將逐步體現出競爭優勢。

投資建議：球冠電纜多年來深耕電力電纜行業，公司的電線電纜產品在服務配套國家電網和南方電網及其附屬電力公司之外，近年來在大型央企（國企）市場持續突破，並積極佈局海外的非洲、澳洲市場、重點拓展拉美市場。隨着公司市場區域結構和產品結構的不斷優化，未來業績有望穩步增長。我們預計公司2025-2027年EPS分別爲0.45/0.53/0.61，對應市盈率分別爲22/19/16倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：電線電纜行業的市場競爭加劇風險，銅材價格大幅波動的風險，宏觀經濟波動引致電力產業投資政策變化風險。

以上內容爲證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。