重慶三峽銀行永續債破局 35億“輸血”難解IPO長跑之困【銀行解碼】

《投資者網》崔悅晨

近期，重慶三峽銀行在全國銀行間債券市場完成35億元永續債發行，引發市場關注。

此次發行不僅在融資規模上較爲可觀，從認購情況來看，全場認購倍數達2.63倍，顯示出市場對其的一定程度認可。而進一步分析，這場“補血” 行動背後，反映出重慶三峽銀行在資本充足、上市進程等方面的諸多問題與挑戰。

永續債發行始末

重慶三峽銀行此次發行的永續債，票面利率設定爲2.69%，這一水平在市場上被認爲相對合理。

較高的認購倍數表明投資者對該債券表現出了濃厚的興趣，特別是在當前金融市場環境下，吸引了大量來自重慶市外的投資機構參與，佔比高達94%。這不僅顯示了重慶三峽銀行在金融市場的影響力已經超越了地域界限，也證明了其具備一定的跨區域融資能力。

從資金投向來看，此次募集資金主要用於補充其他一級資本。對於銀行而言，其他一級資本的補充是至關重要的，因爲它能增強銀行抵禦風險的能力，併爲資產擴張等業務活動提供堅實的基礎。

回顧過往，重慶三峽銀行曾在2020年發行過兩期永續債，同樣是出於資本補充的目的。而隨着時間推移，業務不斷拓展，如今又面臨資本壓力。

據該行測算，2025年有27億元永續債擬行權兌付，若不及時補充資本，年末資本充足率將下降至9.76%。

根據國家金融監督管理總局數據，2025年一季度我國商業銀行資本充足率爲15.28%，一級資本充足率爲12.18%，核心一級資本充足率爲10.7%，重慶三峽銀行三項指標均已低於同業水平，臨近監管紅線。這意味着一旦資本充足率低於監管規定的最低水平，將會對銀行的信貸投放規模、市場信任度等方面產生不同程度的影響。

隨着重慶三峽銀行資產規模的增長，各項業務的持續推進必然伴隨着資本的消耗。此次永續債的發行正是基於對未來資本充足情況的預判，提前佈局，以滿足監管要求，併爲後續業務的拓展預留空間。

作爲重慶市屬銀行之一，重慶三峽銀行與早已上市的重慶銀行和渝農商行形成鮮明對比。

儘管其總資產規模已於2024年末突破3360億元，但相較於早已上市的重慶銀行和渝農商行，重慶三峽銀行在資本補充路徑上仍顯得相對被動。

上市銀行可通過定向增發、配股等多種股權融資方式增強資本實力，而非上市銀行在資本補充工具選擇上相對有限，更多依賴於留存收益、發行債券等方式。這種差異使得重慶三峽銀行在資本積累速度、業務創新投入等方面面臨一定競爭壓力，在重慶區域金融市場中的競爭力相對處於劣勢。

儘管此次永續債的發行暫時緩解了重慶三峽銀行的資本壓力，但“借新還舊”的循環模式值得深思。隨着舊的永續債即將到期，不得不發行新的債券進行償付，這可能導致債務規模不斷增加，利息支出壓力逐步增大。長期來看，若不能從根本上改善資本結構，打破這種循環，銀行將面臨較大的財務成本負擔和再融資風險。

九年IPO長跑

自2016年啓動A股上市輔導備案以來，重慶三峽銀行已經歷了長達九年的艱難跋涉。

最初，該行於2016年11月與招商證券簽訂了上市輔導協議，在兩年後更換爲銀河證券繼續輔導。

到了2020年6月，重慶三峽銀行獲得了證監會對其IPO申請的受理，計劃發行不超過18.58億股以補充核心一級資本。然而，由於其聘請的會計師事務所捲入了樂視財務造假事件，導致該行的上市進程在2022年一度停滯不前。

隨着2023年註冊制的全面實施，A股市場上排隊IPO的11家銀行中，唯獨重慶三峽銀行未能順利完成向交易所的“平移”，成爲了唯一的例外。這期間，重慶三峽銀行還經歷了一次重大的股權調整，原控股股東重慶國際信託退出，取而代之的是四家重慶市屬重點國有企業——重慶城投集團、重慶高速集團、重慶發展投資、以及重慶地產集團，分別持有20%、17.69%、13.2%和10.04%的股份，成爲該行的新股東。

此時，國有股及財政股合計佔比達到了70.16%，表明了國資對該行的重視程度。

在國資正式入股前夕，重慶市國資委黨委書記、主任曾菁華對重慶三峽銀行進行了調研，並強調了上市的重要性，提出了五年內實現資產規模達到5000億元的目標。

儘管如此，重慶三峽銀行的IPO之路並未因此取得實質性進展。

本次35億永續債的成功發行，爲重慶三峽銀行贏得了寶貴的喘息之機，暫時緩解了年末資本充足率跌破監管紅線的燃眉之急。然而，這劑“強心針”並未觸及根本。

真正的挑戰在於如何打破“依賴發債-面臨贖回-再發新債”的被動循環。單一依靠高成本債務工具補充資本，雖解近渴，卻加劇長期財務負擔，非可持續發展之道。

與此同時，在衝關IPO之外，三峽銀行更需從內部着手，提升自身的核心競爭力。例如，可通過提高盈利能力來增強資本內生積累能力，優化資產結構以減少資本消耗，同時嚴格控制風險確保資產質量的穩健性。

重慶三峽銀行此次永續債的成功發行是其在資本補充道路上的重要一步，但從長遠發展視角，要真正實現可持續發展，在區域金融市場中佔據更重要的地位，打破當前面臨的諸多瓶頸，仍需在上市、內部管理優化等多方面持續發力，不斷探尋破局之路，以應對日益激烈的金融市場競爭和不斷變化的監管環境。（思維財經出品）■

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