中金：首予中創新航(03931)“跑贏行業”評級 目標價24.2港元

智通財經獲悉，中金髮布研報稱，中創新航(03931)是國內鋰電領軍廠商，綜合實力處於行業領先。預計公司2025~2026年EPS分別爲0.87元、1.18元，CAGR爲87.9%。公司當前股價交易於22.8/16.6x 2025/2026e P/E。該行給予公司目標價24.2港幣，對應25.8/19.1x 2025/2026e P/E和13.1%上行空間，首次覆蓋給予“跑贏行業”評級。

中金主要觀點如下：

動力電池躋身頭部，客戶結構持續優化

該行認爲全球動力電池需求空間廣闊，車企供應鏈戰略帶來後發優質電池廠商突圍機遇。公司憑藉中鎳高電壓產品差異化突圍國內市場，切入長安、廣汽等國內頭部車企配套，後憑藉較好的產品質量、性能、價格，持續拓展客戶，目前已覆蓋大部分國內主流乘用車企;同時，公司亦積極拓展海外客戶和商用車客戶，挖掘新增長點。公司2024年國內/全球裝機份額排名第三/第四，躋身頭部廠商。

加碼產能擴張、新技術研發，持續提升行業優勢

公司近年持續加碼產能佈局，以匹配下游行業和客戶訂單的增長需求，同時受益於新客戶訂單的釋放，公司稼動率持續改善。公司持續加強研發投入，突破技術、豐富產品矩陣，在無鈷化、高錳化、高壓化、固態化四條技術路線上進展行業領先。

儲能卡位頭部集成商客戶，第二成長曲線顯現

公司目前在儲能領域已實現了多場景、多元化儲能產品矩陣，儲能大電芯技術量產進展行業領先。公司與“五大六小”電力集團建立合作關係，並綁定陽光、中車等頭部集成商。基於InfoLink數據，2024年公司儲能出貨量實現高增、全球排名第五。

基本面逐步迎來向上拐點，國際化打開成長空間

隨着公司出貨量快速增長帶來規模效應釋放，疊加電池價格企穩、客戶結構優化，公司利潤呈現加速修復趨勢。同時，公司加速推進歐洲和東南亞的產能佈局、拓展海外市場。

該行與市場的最大不同?市場擔心公司鋰電單位盈利改善持續性;但該行認爲鋰電池供應格局正逐步向頭部廠商集中，公司稼動率有望維持高位，規模效應、客戶結構優化以及國際化業務拓展有望支撐公司盈利中樞向上。

潛在催化劑：1)公司動力、儲能電池全球份額快速提升、單位盈利改善超預期;2)導入海外主流新能源車企供應鏈。

風險提示：中國新能源車需求不及預期，全球儲能需求不及預期，中上游原材料價格大幅波動，地緣政治風險，專利訴訟風險。

本文源自：智通財經網