證券公司分類評價規定迎修訂 有這些新變化
中國商報（記者 王彤旭）近日，中國證監會就《證券公司分類評價規定（修訂草案徵求意見稿）》（以下簡稱規定）公開徵求意見，旨在優化證券公司分類評價制度，突出促進證券公司功能發揮導向，支持中小機構差異化發展、特色化經營。
規定突出促進證券公司功能發揮的導向，完善評價框架；同時適當整合、優化業務發展指標，引導行業機構聚焦高質量發展，支持中小機構差異化發展、特色化經營。不僅如此，規定重點突出“打大打惡”導向，優化評價結果下調手段，還適當調整扣分分值設置，提升評價的合理性。
“規定從引導服務實體經濟、支持中小機構發展、加強投資者保護等多個維度對證券行業進行了規範和引導。”新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥對中國商報記者表示，“這一修訂將爲證券行業的發展帶來新的機遇和挑戰，推動證券行業朝着更加健康、有序、創新的方向發展，更好地服務於國家經濟建設和投資者需求。”
完善評價框架
規定明確，突出促進證券公司功能發揮的導向，完善評價框架。一是將“引導證券公司更好發揮功能作用，提升專業能力”作爲立法目的寫入規定第一條，明確監管導向；二是將現有評價框架調整爲“風險管理能力、持續合規狀況、業務發展和功能發揮狀況”，明確功能發揮情況主要包括服務實體經濟和國家戰略情況，同時在業務加分指標和專項監管工作方面突出功能發揮。
袁帥表示，證券公司作爲資本市場的重要參與者，其服務實體經濟的能力和水平直接關係國家經濟的穩定與發展。通過在分類評價規定中突出這一導向，能夠激勵證券公司將更多的資源和精力投入實體經濟領域。如在支持科技創新企業融資方面，證券公司可以發揮專業優勢，爲企業提供上市輔導、股權融資、債券融資等全方位的金融服務，幫助科技創新企業解決資金難題，加速其研發成果轉化和產業化進程。
“接下來，頭部券商可能加速佈局科創板做市、REITs等政策傾斜業務，而中小機構或轉向區域性股權市場、資產證券化等藍海。”財經評論員張雪峰對記者表示。
聚焦高質量發展
規定提出，要適當整合、優化業務發展指標，引導行業機構聚焦高質量發展，支持中小機構差異化發展、特色化經營。
首先，考慮到現行規定對證券公司大部分主要業務均設有收入加分指標，規定不再對總的營業收入按排名加分、減少規模類指標重複加分，同時加大對淨資產收益率的加分力度，引導證券公司堅持集約型的發展方向、提升經營效率。
其次，適當擴大加分覆蓋面，規定將淨資產收益率和經紀、投行、資管等主要業務收入加分由前20名擴大到前30名，按名次加0.25分到2分不等，引導中小機構立足自身稟賦探索差異化發展道路，在相關細分業務領域的加分項中能夠“跳一跳、夠得着”。
再次，規定增設證券公司自營投資權益類資產、基金投顧發展、權益類基金產品銷售保有規模、權益類資管產品管理規模等專項指標，引導證券公司在引入中長期資金、財富管理等領域加力發展，優化自營投資結構，提升服務實體經濟和投資者的能力和水平。
“優化業務發展加分指標支持中小機構特色化、差異化發展，這是對行業競爭格局的優化與完善。”廣州眺遠營銷諮詢公司總監高承飛對記者表示，中小機構往往在資源與規模上不佔優勢，但通過特色化、差異化發展，可挖掘自身潛力，形成獨特競爭優勢，豐富證券市場服務生態，避免過度同質化競爭，促進整個行業健康有序發展。
突出“打大打惡”導向
規定突出“打大打惡”導向，優化評價結果下調手段，同時適當調整扣分分值設置，提升評價合理性。
一是完善規定有關公司評價結果下調手段的適用範圍，規定第十八條補充明確對存在重大違法違規的公司可以直接下調評價結果，在行政處罰、行政監管措施和自律管理措施扣分基礎上，突出整體實質研判的原則，爲在實踐中針對重大惡性案件下調公司評價結果預留空間。
二是按照“過罰相當” 原則，以行政監管措施的扣分分值爲參照基礎，規定適當提高“資格罰”紀律處分扣分分值、加大自律措施懲戒力度，同時規定適當優化行政處罰扣分分值，使其分值梯度與其他扣分項和加分項保持總體均衡。
中國證監會表示，以上修改有利於充分有效運用自律管理措施、行政監管措施、行政處罰和下調評價結果等多種監管手段，從嚴打擊證券市場違法違規行爲，切實保護中小投資者利益，也有利於促進分類評價結果更好反映公司合規風控和功能發揮的整體情況。
袁帥認爲，通過在分類評價規定中強化“打大打惡”導向，能夠促使證券公司更加註重合規經營，規範自身的業務行爲，減少內幕交易、操縱市場等違法違規行爲的發生。同時，這也向市場傳遞了一個明確的信號，即監管部門將加大對違法違規行爲的打擊力度，維護市場的公平、公正、公開原則。這不僅有助於保護中小投資者的合法權益，增強投資者對市場的信心，還能促進證券市場的健康穩定發展，營造一個良好的市場環境。
“從總體而言，此次修訂標誌着中國證券業監管進入‘精準滴灌’新階段。若能配套出臺實施細則（如特色化業務認定標準、投資者賠付基金運作規則），有望形成頭部機構做強綜合服務、中小機構做精特色業務的新型行業格局，最終實現提升資本市場服務實體經濟質效的政策初衷。下一步可關注各券商戰略調整動向，特別是中小機構在私募股權託管、金融衍生品等細分領域的突圍嘗試。”張雪峰說。