浙商證券：AI應用廠商盈利質量顯著提升 Agent商業空間逐步打開

浙商證券發佈研報稱，根據Statista數據，預計2025年全球企業軟件和IT服務支出規模將達到1.25/1.73萬億美元，同比分別增長14.2%/9.0%，AIAgent浪潮下行業需求增長有望帶動SaaS軟件及IT服務供應商的加速成長。國內市場上，多Agent融合+AIInfra築基+SaaS化付費提升或是大勢所趨。堅持認爲企業服務AI爲最快落地方向，其次金融、自動駕駛等數據和算法領域積累深厚，也會迎來較大變化。

浙商證券主要觀點如下：

2025上半年行情回顧

截至6月12日，2025上半年申萬計算機行業漲幅爲8.80%，處於全行業第十三，上半年整體跑贏滬深300，相較於大盤，板塊波動較大。一季度由於DeepSeek、MCP等催化，AI應用迎來趨勢性行情，二季度恰逢業績披露期，計算機板塊迎來業績兌現壓力。行業PE(TTM)爲79.82倍，五年來平均水平爲59.80倍，當前板塊PE估值處於過去五年來較高水平。2025年1月底至今，計算機行業估值提升明顯，主要系DeepSeek帶動A股科技資產重估，4月後因關稅擾動，驅動自主可控和跨境支付板塊上漲。

下半年專注於AI應用，大模型迭代向強推理、多模態、低成本、廣開源的方向進展，大模型應用正在從Copilot轉向Agent，從輔助向執行過渡。

應用上，大模型應用從輔助(Copilot)向執行(Agent)、決策(Intelligence)過渡，AI應用可以獨立規劃任務路徑、調用工具並執行決策，最終在無需人工干預的情況下實現預設目標。據Gartner預測，到2028年，33%的企業軟件應用將包含代理式人工智能，而2024年這一數字不到1%，且至少15%的日常工作決策將通過人工智能代理自主做出。

美國：25Q1大廠AI雲業務盈利能力亮眼，Capex持續高增應對未來行業需求增長。IT服務廠商收入增速預期提升，國內IT服務性質的軟件公司偏多，這一海外趨勢可以作爲產業參考。AI應用廠商盈利質量顯著提升，Agent商業空間逐步打開。根據Statista數據，預計2025年全球企業軟件和IT服務支出規模將達到1.25/1.73萬億美元，同比分別增長14.2%/9.0%，AIAgent浪潮下行業需求增長有望帶動SaaS軟件及IT服務供應商的加速成長。

海外大廠：2025Q1微軟、谷歌、Amazon等大廠雲業務保持增長態勢。谷歌GCP經營性利潤率同比大幅提升8.33pct；在應用層面，微軟已推出Researcher和Analyst兩款AIAgent。谷歌積極佈局AgentSpace，旨在爲企業用戶打造搜索和AIAgent中心，近期的谷歌“I/O2025”大會上，發佈了A2A協議v0.2版本，更新後的A2A協議支持狀態交互，可提升自動化任務的執行效率。

IT服務廠商：宏觀因素疊加AI落地需求拉動廠商人效持續提升。浙商證券跟蹤8家美股IT服務廠商25Q1，單季度營收平均增速爲5.64%，自2024Q2以來營收規模明顯提速，同時合計實現經營性利潤61.11億美元(YoY+11.03%)。

AI應用廠商：自2023年下半年以來，受益於AI商業化賦能，應用廠商整體盈利能力實現顯著提升。浙商證券統計了9家AI應用廠商業績，25Q1單季度平均營收增速爲20.37%，考慮盈利能力，廠商合計經營性利潤爲50.08億美元，同比增長20.71%。

國內：多Agent融合+AIInfra築基+SaaS化付費提升或是大勢所趨。堅持認爲企業服務AI爲最快落地方向，其次金融、自動駕駛等數據和算法領域積累深厚，也會迎來較大變化。

辦公服務AIAgent將最快落地：企業服務或是AIAgent最先落地場景，辦公/OA/ERP/營銷等Saas廠商有望受益：1)具備數據入口優勢；2)作爲組織交互中心，可作爲AIAgent入口；3)企業流程管理規則明確、節點清晰，能發揮AIAgent自動化優勢。

AI+金融：AIagent助力金融業從內控走向創收。傳統AI多用於單一業務流程的局部提效，而AIAgent的引入則推動了跨業務線的系統級協同，從局部流程提效，到全鏈路業務協同。

自動駕駛：產業鏈角度，看好國產替代、監管強化、產業鏈出海三條主線。量產車領域，L2+滲透率加速上升，傳統車企高階智駕進入落地元年。L4領域，關注全球Robotaxi產業催化，無人車商業化迎來拐點。

風險提示

1、技術發展不及預期、Agent落地不及預期；2、終端設備數量提升不及預期、國產替代不及預期；3、智能滲透率提升不及預期、產業鏈出海不及預期。

本文源自：智通財經網