遭散戶瘋搶的if椰子水上市，消費企業“排隊上車”？今年上半年港股新股市場消費股佔比超三成

每經記者：範芊芊 每經編輯：魏官紅

今日（6月30日），if椰子水母公司IFBH Limited（以下簡稱IFBH公司）正式在港交所上市。在認購階段，IFBH公司被散戶和機構們“爭搶”，香港公開發行認購水平超2600倍，配售的機構股東中不乏知名私募基金。

至此，IFBH公司成爲港交所上半年上市的最後一家消費企業。《每日經濟新聞》記者梳理髮現，截至2025年6月末，港交所共有43家企業上市，其中有15家公司所屬Wind行業名稱爲可選消費或日常消費，佔比超過三分之一，而正在排隊港股上市的消費類企業超30家。

今年上半年港股市場消費新股呈現出幾大特徵：一是認購倍數高的消費新股數量較多，可見港股打新火熱；二是上市首日股價存在分化，市場更認可業績高增長、盈利模式可驗證、具備稀缺性、高復購率的標的；三是情緒消費、連鎖餐飲、黃金珠寶類企業偏多。

認購火爆背後：業內人士認爲整合產業鏈富有想象力

港股市場迎來了一家椰子水公司，在認購環節，IFBH公司展現出了火爆的態勢，6月27日暗盤收漲超60%。上市首日，IFBH公司高開，收漲42.09%至每股39.5港元，市值爲105.3億港元。

根據公司披露的配售結果，香港公開發行認購水平達到2682.35倍，國際發售認購水平達到22.93倍。超2600倍的認購水平，這在港股已上市企業中排到前列。

值得一提的是，IFBH公司的配售名單引發市場熱議，其中既有知名投行，也有管理資產規模超百億元的多傢俬募基金，包括上海通怡投資管理有限公司、上海明汯投資管理有限公司、仁橋（北京）資產管理有限公司等。

另外，中國前首富鍾睒睒的名字浮現，其持股至少30%的道合承光私募配售84.68萬股。鍾睒睒近期在資本市場頗爲活躍，幾天前，北交所“市值一哥”、重組膠原蛋白企業錦波生物披露，鍾睒睒旗下公司擬通過股權受讓和參與定增的方式成爲其第二大股東，預計合計投資不超過34億元。

這家企業爲何能夠吸引機構和散戶“爭搶”？或許因爲其有稀缺的椰子水標的、頭部地位穩固，公司及行業發展處於快車道階段。

根據招股書，IFBH公司旗下擁有椰子水品牌if和Innococo，去年公司在中國椰子水市場的市佔達到34%，營收和年內溢利增速均在80%以上，中國市場已成爲近些年來增速最高的椰子水市場。IFBH公司則是一家泰國人創立的企業，原材料、代工廠大都位於泰國，但主要的終端客戶位於中國，其採用輕資產的運營方式，從原材料採購、生產到物流、銷售均找的第三方合作方。

琢石資本合夥人王勇專注於消費領域的投資多年，他告訴記者，資本市場對IFBH公司的追捧，不僅因爲其市場地位，還因爲其特殊的泰國資產背景，創始人在泰國能撬動多大的椰子供應鏈是富有想象力的，也是資本願意給出槓桿的原因。“市值代表資本認可的槓桿，這種槓桿可以在生產端，甚至是在供應鏈端發揮巨大的作用，利用品牌整合上下游產業鏈會更順暢。”

與此同時，需要注意的是，當前，國內椰子水市場面臨原材料成本上漲、行業標準缺失等問題。不久前，國內另一家在A股上市的椰子汁企業歡樂家（300997.SZ，股價17.64元，市值77.17億元）披露了部分產品漲價和計劃在印度尼西亞擴產的消息，可見公司面臨原材料成本上漲的壓力以及行業需求的增長。

上半年港股新股超三成是消費企業，超30家還在排隊

除了IFBH公司，6月30日在港交所上市的還有醫藥企業泰德醫藥、AI（人工智能）解決方案提供商雲知聲。至此，今年上半年港交所的“敲鑼上市”落下帷幕。2025年上半年，港股市場IPO（首次公開發行）市場持續火熱，募資額重回全球第一。

其中，消費企業表現亮眼，一方面體現在上市數量上，另一方面體現在打新的熱鬧程度上。《每日經濟新聞》記者梳理髮現，2025年上半年，港交所共有43家企業上市，其中有15家公司所屬Wind行業名稱爲可選消費或日常消費，佔比超過三分之一，正在排隊的消費類企業超30家，佔排隊港股上市的企業數量比例近兩成。

Wind數據顯示，15家消費企業中有11家企業的香港公開發售認購水平在百倍以上，滬上阿姨、布魯可、蜜雪集團、IFBH公司的認購倍數都在2000倍以上。

消費企業在港股IPO市場的熱度也引燃了消費行業在投融資市場的熱度。今年4月中旬，曾有消費投資人告訴記者，相較此前，一級市場並不好做，諮詢投資人的消費企業沒幾個。隨着港股IPO市場的火熱，其所處的基金此前關注消費企業的天使輪投資，現在開始逐漸將視角轉向正在IPO的消費企業，做股權投資。

王勇對記者分析稱，消費企業扎堆在港股IPO有幾大原因：一是消費企業在A股上市難度較大，A股對企業的盈利性、行業屬性等有更高的要求，對於餐飲食品審查較爲嚴格；二是在港股上市有利於引入國際資本，從而推動企業品牌出海；三是港股對消費企業的估值溢價相對更高。

從這15家消費企業在港股上市首日的股價表現來看，並非均被資本市場認可，有上市首日收漲超40%的，也有破發收跌超20%的。在王勇看來，從類別來看，以潮玩爲代表的情緒消費、以新茶飲爲代表的中國連鎖服務出海企業以及與避險資金相關的黃金珠寶類是港股市場上更被認可的標的。

“今年港股IPO，潮玩、茶飲、黃金基本上佔了六成，還是非常驚人的。大家還是認可能夠給資本帶來相對確定性收益的品類。”王勇說。至於爲什麼是這三大品類，王勇認爲，從消費投資的邏輯來看，市場更認可業績高增長、盈利模式可驗證、具備稀缺性、高復購率的消費標的。

王勇也提醒稱，這背後暗藏危機，近三年來上市的消費企業存在同質化情況，“同質化競爭激烈、缺乏自有品牌、盈利模式脆弱、過於依賴單一渠道都是一些企業破發的原因”。