港股上市企業康基醫療擬私有化退市，股價衝上今年新高

8月13日，康基醫療停牌近一個月後復牌，高開逾5%，股價一度衝至今年最高值8.89港元/股，截至收盤，股價爲8.5港元/股，總市值102.68億港元。消息面上，繼7月18日發佈停盤公告後，8月12日晚間，康基醫療終於披露停牌原因，公司擬私有化退市，這一消息引發市場關注。

去年以來，港股上市企業復宏漢霖、中國中藥、賽生藥業均披露了私有化計劃，但最終只有賽生藥業成功實現私有化退市。與股市表現不佳、想私有化退市的幾家港股上市企業不同，今年以來，包括恆瑞醫藥等在內的不少A股上市企業掀起了赴港上市熱潮。

股票長期表現不佳，擬私有化退市

康基醫療由創始人鐘鳴夫婦共同控制，二人合計持有該公司52.98%股份，是目前中國最大的微創外科手術器械及配套耗材平臺，在微創外科領域率先實現多個“國產第一”，打破外資壟斷。2020年6月，康基醫療在香港聯合交易所上市。

據康基醫療8月12日晚間發佈的公告，7月17日，要約人Knight Bidco Limited公司要求董事會向股東提呈建議，建議根據開曼羣島公司法第86條以協議安排方式對康基醫療進行私有化。在滿足先決條件後，該建議將通過協議計劃實施，康基醫療將成爲要約人的全資附屬公司，上市地位將被撤銷。本次私有化方案設定的股份註銷價格爲每股9.25港元，按股權價值計算，康基醫療的估值約爲14億美元。

根據提議，計劃股份將被註銷，計劃股東（不包括創始人計劃股份及TPG計劃股份的持有人）將獲得每股9.25港元的現金對價。該價格較最後交易日的收市價8.42港元/股溢價約9.9%，較未受干擾日期的收市價7.6港元/股溢價約21.7%，且超過了自2022年以來的最高收市價。康基醫療認爲，上述建議將爲計劃股東（Keyhole Holding Limited除外，下同）提供按具有競爭性溢價的價格變現及具有吸引力的投資機會。在市場波動、行業及宏觀不明朗的情況下，爲計劃股東實現可觀回報。

康基醫療將於該計劃生效後在合理可行的情況下儘快根據上市規則第6.15（2）條向聯交所申請撤銷股份於聯交所的上市地位。

康基醫療爲何選擇私有化退市？對此，康基醫療表示，中國醫療器械行業目前因爲監管變化面臨重大挑戰，如過去幾年的帶量採購及反腐敗運動，引發了投資者對產品定價及利潤率潛在下降、客戶訂單延遲和減少以及企業層面的合規及監管成本上升的擔憂。宏觀環境的有關不利因素導致行業股票表現波動，並對康基醫療股票造成持續價格壓力。公司股票交易價格和交易流動性長期表現不佳，公司從股票市場籌集資金的能力受到嚴重限制。

鑑於國內市場競爭加劇及持續存在的監管不明朗因素，爲實現可持續增長，康基醫療需作出長期戰略性重大投資，此類擴張可能需要大量且持續的投資，包括銷售及市場推廣、創新技術（如唯精醫療產品）的研發及商業化投資及中國以外的市場拓展，這些可能對其財務表現造成短期壓力。此外，康基醫療必須就維持上市地位產生行政合規及其他上市相關成本及開支。鑑於公司維護上市地位的裨益有限，康基醫療認爲，私有化退市可以爲公司節省維持上市地位相關的成本。與短期業績指標相關的壓力也將得以緩解，且公司亦能更專注於更廣泛的戰略決策。

多家港股上市企業提出私有化退市

私有化已成爲港股企業退市的重要路徑之一。股票交易價格和交易流動性長期表現不佳、公司估值低迷及維持上市成本高等問題，是港股上市企業選擇私有化退市的主因，疊加市場競爭加劇等因素，部分港股上市企業主動尋求私有化退市路徑。

除了康基醫療外，去年以來，還有包括中國中藥、賽生藥業、復宏漢霖在內的多家醫藥企業均因港股交易流動性不足、股價表現不佳等原因提出了私有化退市。

2024年2月21日，中國中藥發佈公告，國藥集團擬以4.6港元/股的註銷價私有化中國中藥。2024年3月28日，賽生藥業宣佈，將以18.8港元/股的價格，溢價17.2%私有化退出港股市場。2024年6月24日晚間，復星醫藥及復宏漢霖同時發佈公告，復星醫藥控股子公司復星新藥擬吸收合併及私有化復宏漢霖。

今年1月，復星醫藥和復宏漢霖披露，吸收合併及私有化復宏漢霖的特別決議案未達成，吸收合併將不予實施，復宏漢霖將保留H股上市地位。中國中藥私有化也因先決條件（即境外直接投資批准）仍未得到滿足，先決條件最後截止日期並未延長，私有化計劃在2024年10月泡湯。賽生藥業則在2024年7月宣佈完成私有化交易流程，正式從香港聯交所退市，交易估值約118億港元，成爲過去十年香港資本市場醫療領域已完成的最大私有化交易。

A股企業掀起“A+H股”熱潮

今年以來，不少A股上市企業邁出了“A+H”的步伐，掀起了一波熱潮，其中不乏恆瑞醫藥、百利天恆、邁威生物等A股上市醫藥企業。

恆瑞醫藥從今年1月6日正式向香港聯合交易所遞交上市申請到5月23日港股上市，僅耗時5個多月，其股價從5月23日的57港元/股已經上漲至8月13日收盤的78.8港元/股，區間累計漲幅78.89%，總市值達5230.1億港元。對於赴港上市，恆瑞醫藥此前曾對新京報記者提及，H股上市將有效擴大其國際知名度，香港資本市場的國際投資者基礎廣泛，有助於提升公司在全球醫藥行業的品牌影響力；同時還可以進一步優化資本結構並開拓新的融資渠道，爲公司多元化融資提供助力，有助於公司拓展海外業務和國際研發合作，增強國際佈局，進一步實現海外市場的突破。

邁威生物於今年1月6日向香港聯合交易所遞交上市申請，目前尚未登陸港股。據其公告，公司積極推動H股上市融資，是爲提升公司流動性，保證後續產品研發活動的順利實施。

繼2024年7月10日遞表失效後，百利天恆於今年1月21日在香港聯交所再次遞交招股說明書，擬在主板上市。不過在港股上市還沒完成之時，今年3月9日，百利天恆發佈定增公告，擬向不超過三十五名（含）特定投資者發行股票。百利天恆在4月發佈的公告中表示，自公開披露2025年度向特定對象發行A股股票的募集說明書之日起至本次發行完成或終止之日，公司不會啓動H股發行的香港公開發售和國際配售工作。8月8日，百利天恆公告披露，公司向特定對象發行A股股票的註冊申請獲中國證監會同意註冊批覆。

中金研報指出，對港合作5項措施鼓勵龍頭企業赴港上市；港股流動性和情緒都明顯改善，港股獨有的行業優勢在結構性行情下凸顯。除了宏觀政策支持與港股市場表現等自上而下因素外，更多公司選擇赴港上市也有一些自身需要的考量，如出於擴展海外業務需要，提升海外投資者佔比等。

據不完全統計，自2024年9月以來，包括恆瑞醫藥在內，赴港成功上市的A股公司已有10家。上述研報指出，2025年初以來，DeepSeek的異軍突起，港股市場無論是從表現還是成交活躍度方面都明顯提升，一些港股所獨有的行業結構如新消費、互聯網、創新藥在結構性行情下更是凸顯優勢。港股在互聯網、新消費和創新藥等板塊特有的行業結構佔比遠高於A股恰恰符合當下宏觀環境下的結構性行情主線，再加上恆瑞醫藥等公司港股上市的成功案例，也帶來了明顯的示範和集聚效應。

新京報記者 王卡拉

校對 穆祥桐