氧化鋁：漲超 6% 供應風波或致價格波動

【2025 年 5 月 19 日國內期貨主力合約多數下跌】2025 年 5 月 19 日，國內期貨主力合約多數下跌。氧化鋁漲超 6%，集運歐線漲超 5%，燒鹼漲超 1%。跌幅方面，焦煤、碳酸鋰跌超 2%，純鹼、工業硅、尿素、焦炭、甲醇跌超 1%。上週五夜盤氧化鋁大幅拉漲，觸及漲停價，本週一開盤後略有回調，截至午間日內漲幅仍在 5%左右。當地時間上週五上午，幾內亞礦業局對 Axis 礦區下達停工指令，該礦區包含順達礦業等礦業公司，涉及產能約 4000 萬噸/年，2024 年鋁土礦產量達 2300 萬噸，目前恢復時間不明。基本面來看，周內氧化鋁開工率下調 2.66%至 77.02%，貴州及廣西地區新增集中檢修動態，山東少量檢修。電解鋁方面，四川、廣西、青海等地復產，雲南前期置換產能實現產出，水電錶現暫不樂觀，復產低預期。預計 5 月國內冶金級氧化鋁運行產能增至 8696 萬噸，產量 735 萬噸，環比增長 3.5%，同比增長 5.2%。5 月國內電解鋁運行產能持穩在 4391 萬噸，產量 373 萬噸，環比增長 3.4%，同比增長 2.7%，鋁水比小幅回落至 74%。短期來看，國內氧化鋁供給端延續減產檢修，消息端炒作空間充足，在礦端減產消息未證僞的情況下，價格或仍存上行驅動。中期來看，鋁材在中美關稅下出口有壓力，下游電解鋁維持剛需採購，一旦氧化鋁產能迴歸，供需過剩格局可能再次壓制價格，還需關注新增產能進度及礦價波動情況。