廣生堂半月股價翻倍背後:連續四年虧損,資產負債率持續走高
福建廣生堂藥業股份有限公司(以下簡稱“廣生堂”)股票自2025年7月3日至7月16日連續10個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過100%。7月16日晚,廣生堂迴應股票嚴重異常波動並提示,公司市淨率與同行業的情況有較大差異。公司股價短期內大幅上漲,但公司基本面未發生重大變化,可能存在股價大幅上漲後回落的風險。
乙肝創新藥納入突破性治療品種名單
7月16日晚,廣生堂發佈股票異動公告稱,公司於2025年7月11日披露了《關於乙肝治療一類創新藥GST-HG131納入突破性治療品種名單的公告》。乙肝治療一類創新藥GST-HG131被藥審中心納入突破性治療品種名單,並不代表能獲批上市,短期內也不會對公司業績產生重大影響。2025年7月15日,GST-HG141(奈瑞可韋)用於慢性乙型肝炎(CHB)抗病毒藥物治療應答不佳患者聯合治療(add-on)的Ⅲ期臨牀試驗在藥物臨牀試驗登記與信息公示平臺登記公示。除前述信息外,公司未發現近期公共傳媒報道了可能或已經對本公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息。
廣生堂提示,創新藥研發週期長,投入大,風險高,容易受到技術、審批、政策等多方面因素的影響,臨牀研究存在結果不及預期甚至臨牀研究失敗的風險,後續能否獲得批准存在不確定性。根據中證指數有限公司最新數據顯示,截至2025年7月15日,公司的最新市淨率爲30.85;公司所屬中上協行業分類“醫藥製造業(C27)”的最新市淨率爲2.92。公司市淨率與同行業的情況有較大差異。
四年一期累計虧損近7億元
股價狂歡的背後,廣生堂已連續多年虧損,資產負債率走高。
在轉型創新藥之前,廣生堂的主營業務是核苷類抗乙肝病毒藥物的研發、生產與銷售。“阿甘定”阿德福韋酯、“賀甘定”拉米夫定、“恩甘定”恩替卡韋的相繼上市,使廣生堂成爲國內同時擁有抗乙肝病毒三大臨牀用藥的研發生產企業。上述三款藥品的銷售收入一度爲廣生堂營收的主要來源。
廣生堂2015年登陸深交所創業板,明確了向創新藥企轉型的戰略。隨着集採政策衝擊、仿製藥業務利潤下滑以及創新藥研發費用增加,廣生堂淨利潤不斷下滑,至2021年陷入虧損,如今已經連續4年一期虧損,累計虧損額約6.96億元。
廣生堂主要產品恩替卡韋、阿德福韋酯分別於2019年、2020年成功中標全國藥品集中採購,抗乙肝病毒藥物2021年銷售數量雖然有所增長,但由於價格下降,銷售收入和毛利率均同比下滑。2023年,廣生堂抗乙肝病毒藥物營收同比下降21.54%,佔比從2022年同期的40.2%降至28.79%,毛利率也從2021年的51.06%降至42.07%。
2021年-2024年,廣生堂研發費用分別爲6898.95萬元、1.85億元、1.33億元和4405.23萬元,佔營業收入比例分別爲18.62%、48.08%、31.45%和9.98%。創新藥研發進展方面,2023年11月,廣生堂抗新冠病毒口服小分子3CL蛋白酶抑制劑一類創新藥阿泰特韋片/利托那韋片組合包裝(商品名爲泰中定)獲國家藥監局批准上市,成爲廣生堂實施創新發展戰略以來落地的首款獲批上市的創新藥產品。不過,該藥的銷售顯然還不足以提振公司的整體業績。
2024年,儘管已大幅減虧,但仍未實現盈利。對於虧損原因,廣生堂表示,受集採政策持續影響,乙肝產品毛利率承壓,且前期建設項目轉固和藥品獲批上市導致無形資產增加,相應資產折舊及攤銷增加,此外市場拓展及團隊建設強化相關投入增加,疊加創新藥戰略投入維持高強度、財務費用增加及資產減值損失計提等綜合影響。
2025年一季度,廣生堂營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤雙雙同比下降,虧損2849萬元,主要因抗新冠創新藥泰中定2025年一季報貢獻營收較小。剔除泰中定波動影響後,2025年一季度公司營業收入繼續保持增長,核心業務肝膽疾病藥物(抗乙肝病毒藥物、保肝護肝水飛薊賓葡甲胺片等)同比增長約19.87%。
連續虧損的廣生堂資金也十分緊張,經營活動產生的現金流淨額連續3年爲負,僅在2024年短暫改善,2025年一季度便再度惡化。2021年-2024年及2025年一季度,廣生堂經營活動產生的現金流量淨額分別爲-1776.48萬元、-1.20億元、-1.75億元、2070.77萬元和-1255.30萬元。2023年末,廣生堂的貨幣資金剩下約2億元;2024年末,貨幣資金爲1.44億元,較期初下滑2.55%;截至2025年第一季度末,這一數字進一步下降到1.20億元。
廣生堂的資產負債率也在逐年升高。2021年末、2022年末、2023年末及2024年末,公司資產負債率分別爲27.44%、36.07%、64.74%和72.41%。2025年一季度末,資產負債率進一步攀升至73.46%。
多次發佈定增“補血”
2020年以來,廣生堂曾三次發佈定增方案“補血”。
2020年4月,廣生堂發佈創業板非公開發行A股股票預案。該定增最終在2021年實施完成,募集資金總額5.14億元,扣除不含稅的發行費用實際募集資金淨額爲4.99億元。募集資金淨額用於“原料藥製劑一體化生產基地建設項目”“江蘇中興製劑車間建設項目”及補充流動資金。不過,此次募投項目可謂一地雞毛。“原料藥製劑一體化生產基地建設項目”自2023年3月投入運營至今,累計實現經濟效益僅1796萬元,年產能利用率僅爲14.85%,與承諾相差較大。“江蘇中興製劑車間建設項目”最終以“必要性不足”爲由宣佈終止。
2023年1月7日,廣生堂再次發佈定增預案,擬向特定對象發行A股股票募集資金不超過9.48億元,用於創新藥研發項目及補充流動資金。不過,基於市場監管政策變化情況,綜合考慮未來發展規劃等諸多因素,廣生堂於2023年5月23日決定終止該事項並撤回申請文件。
今年4月2日,廣生堂再度發佈定增預案,擬向不超過35名特定對象發行股票不超過4778.01萬股,募集資金總額不超過9.77億元,扣除發行費用後全部用於創新藥研發項目、中藥傳統名方產業化項目及補充流動資金。
目前,上述定增已經獲受理並被問詢。其中,監管關注了其業績持續虧損的主要原因;研發費用;子公司福建廣生中霖生物科技有限公司增資的合規性;控股股東股權質押及控制權穩定性;實施創新藥研發項目的主要考慮及其必要性;中藥傳統名方產業化項目收購相關批文進行生產的必要性、未來實施前景及合理性;前募項目“原料藥製劑一體化生產基地建設項目”截至目前最新效益情況以及此前效益不達預期的具體原因及合理性;前募項目“江蘇中興製劑車間建設項目”終止並永久補流的原因及合理性等諸多問題。
截至7月17日收盤,廣生堂報71.57元/股,跌幅4.41%,市值113.99億元。
新京報記者 劉旭
校對 柳寶慶