新科技搭上華爾街火箭 穩定幣爲美國霸權找回手感

這是一個新局開展的起點，不僅是對金融市場，需關注的是，還涉及更多的主權法治議題。6月21日（週六）晚間7點首播的工商時報【市場觀測站】PODCAST節目，來賓中信金融管理學院講座教授、臺大經濟系名譽教授林建甫指出，香港也隨之通過《穩定幣與數位資產條例》，要求所有在港發行或兌換的穩定幣須註冊並接受金管局監督，也有助於吸引全球加密企業落地，彌補多年來中國官方嚴禁比特幣等交易的缺口。而早先已對數位金融友善的歐盟、日、韓，紛紛幫大家複習穩定幣相關法案和規定，張開雙臂擁抱新趨勢。

根據金融穩定委員會(FSB)調查，已有 82％的先進經濟體、53％的新興市場經濟體着手穩定幣之法制作業。我國金管會亦已研擬「虛擬資產服務法」草案，央行業務局並公開表示，金管會已洽商央行意見，擬將穩定幣納管。林建甫強調，各國、各市場的立法動作反映出全球共識的形成：穩定幣不再是科技邊陲的實驗產品，而是逐漸被納入主權法治與國際金融規則之下的制度型貨幣。掌握新科技的美國，再度在虛擬資產世界穩穩掌握制度標準與鏈上話語權。

川普公開支持數位資產，川普家族更將數位金融商品作爲財富累積的新工具。川普兩個兒子支持一間比特幣挖礦新創公司「American Bitcoin」，計劃透過合併，在紐約證券交易所上市交易，目標是建立全球最大、完全專注於比特幣挖礦業務的公司，同時致力於加密貨幣的戰略儲備。川普自己在就任時，發行個人「迷因代幣」$TRUMP。第一夫人梅蘭妮亞（Melania Trump）也推出了自己的迷因幣$MELANIA，都帶給家族龐大的新增財富。

依據法規要求，穩定幣通常有資產儲備作爲支撐，美元穩定幣USTD、USTC用美債或美元等法定貨幣作爲擔保，正常價位和美元爲1:1，若跌到1:0.95就等於「震盪」。雖然說穩定幣的優點是運用了區塊鏈技術優勢，也避免傳統加密貨幣的劇烈價格波動，但是對於習慣於加密幣價格波動中「衝浪」的高風險投資人，其實心仍所屬於它。

於是，金融市場上被標註爲美元穩定幣法制化以來第一家受益的「加密概念股」Circle，6月5日在紐約證券交易所公開上市發行（IPO），每股31美元的定價高於之前預期，11億美元的籌資規模與估值一再上調，超額認購暴增25倍，掛牌蜜月行情一再拉長。尤其《天才法案》17日於參議院通過，再給這家穩定幣發行龍頭業者的目標價再度拉高到235美元。二週內，Circle 從掛牌價 31美元飆漲 645％，市值衝上484億美元。這，纔是數位金融世界所熟悉、會讓投資人捧在手心的行情。也同時涌現加密行業奔赴華爾街的熱潮，越來越多的加密機構開始積極籌劃登陸美國資本市場。

法制化給了市場信任、投資人信心上升。香港甫跟進美國，由立法會通過《穩定幣條例草案》，香港股市一些與加密貨幣、區塊鏈技術或Web3 概念相關的公司，均屬於加密幣概念股，股價也先跑了一波，例如美圖曾購入比特幣與以太幣作爲資產配置的一部分，也曾探索NFT與元宇宙業務，今年迄今股價已大漲約170％，近1個月續漲逾3成。陸港知名科技公司也跟進穩定幣潮流，京東科技旗下京東幣鏈科技正在香港金管局實驗沙盒內，測試錨定港幣及其他幣種的合規穩定幣，計劃最早於今年第四季上線，並首先應用於京東全球售港澳站結算場景，期望今年第四季初獲發牌照，並同時推出京東穩定幣。

「數位化世界需要數位化貨幣」，這是我國央行在第二季理監事聯席會議報告的註解之一。從中央銀行的角度，未來的數位貨幣體系架構，央行所管理的是數位轉型後之央行貨幣，即央行發行數位貨幣（central bank digital currency, CBDC），具有「法幣」的主權地位。

穩定幣等新型態的「私部門貨幣」，可視同電子支付的代幣化，可能在代幣化世界的貨幣體系中，與商業銀行貨幣的存款代幣（deposit token），共同扮演重要角色，但最終仍需以央行貨幣作爲清算資產，才能持續爲貨幣體系提供信任基礎。

央行強調，穩定幣是在DLT平臺或區塊鏈上運作的一種虛擬資產，爲虛擬市場的主要交易媒介，但已有案例顯示，其價格仍無法完全穩定且可能存在監管不足等風險，主要國家監理機關陸續着手納管，方可確保其安全可靠。然而，國際間已有許多大型銀行相繼發展存款代幣，善用代幣化技術優勢，以及商業銀行遵循嚴密的制度性安排(institutional arrangements)，如法遵、金檢、準備金與風險管理等，凸顯存款代幣的安全性可能更高。

據此，穩定幣不會完全取代現有的金融體系及貨幣，更多的金融機構或大型通路、科技業者參與發行穩定幣，能讓市場更熱鬧、更多元，甚至更復雜。