碳酸鋰：6月供應過剩價格承壓，給出投資策略

【6月碳酸鋰供應過剩格局難改，價格預計承壓運行】供應端，海外鋰礦陸續投產，國內鹽湖項目也在有序推進，資源端如期逐步投產及爬坡。澳礦季報顯示，主要礦山CIF現金成本約爲230 - 565美元/噸，預計礦端價格向成本靠近，帶動碳酸鋰成本支撐下移。 因鋰礦庫存充足、資金週轉需求，礦石價格持續下跌。但一體化鋰鹽大廠未明顯減產，鹽湖鋰進入高產季，部分非一體化鋰鹽廠獲低價礦復產，預計6月碳酸鋰產量仍處高位。4月碳酸鋰進口創新高，未來南美鹽湖鋰釋放將增加供應壓力。 需求端，新能源汽車銷量較高但邊際乏力，消費類及小動力類三元材料需求不錯，需求總體有韌性。中美互降關稅，儲能訂單有小幅回補，但影響較小，預計6月正極材料產量變化不大。 綜合來看，6月鋰鹽廠增減並行，產量和進口碳酸鋰數量均較高。需求有韌性但邊際放緩，碳酸鋰供應過剩格局難扭轉，高位庫存消化慢，價格預計承壓運行。長期看，需價格低位維持較長時間倒逼礦端出清，才能改善供需格局，否則價格反彈會吸引套保資金入場。 策略方面，單邊建議多看少動，不抄底不追空；期權建議觀望；套保方面，上游鋰鹽廠可適量在遠月賣出保值，下游可按需買入保值鎖定成本；基差可持有買現 - 賣06及之後合約組合；價差建議觀望。