碳酸鋰：2025年供需過剩，價格或5-7萬元/噸

【2025年全球鋰資源供需過剩，碳酸鋰價格或承壓運行】2025年全球鋰資源供需過剩程度超過去年，因上游企業降本，成本支撐下移，終端需求受海內外政策影響難言樂觀，價格整體承壓。旺季過後，三季度供應增長壓力大。 碳酸鋰方面，供需維持過剩，三季度需求平淡，供應逐步提升，價格中樞承壓，或運行於5 - 7萬元/噸之間。 從政策看，中國新能源車以舊換新持續，但強制配儲取消中期利空儲能需求；美國貿易政策反覆，下半年不確定性大。 供應上，1 - 4月鋰礦進口小幅增長，國內礦山二季度增產明顯，海外項目礦石回國後，三季度國內鋰礦供應將顯著提升。全球鋰資源供應同比增長29%至173萬噸LCE，三季度國內碳酸鋰月度產量或達8萬噸以上。 需求端，中國新能源車以舊換新政策託底消費，拉動全球新能源車消費增長；儲能方面，中國市場全年穩中有增，新興市場光伏配儲對2025年儲能需求貢獻大，拉動全球鋰資源需求增長19%至148.5萬噸。 供需平衡和庫存方面，全年全球依舊過剩16%，一季度國內碳酸鋰社會庫存大幅累庫，3 - 6月過剩加劇。三季度預計維持過剩，7 - 8月過剩幅度大，社會庫存和倉單庫存進一步累庫，9月或階段性緊平衡，旺季過後價格將回落。 風險因素包括供應擾動超預期、需求增長超預期、政策變動。

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