臺幣升值怎麼影響臺股？三面向解析對中長期壓力

臺幣升值對出口導向的臺灣而言弊大於利，臺幣升值對臺股的影響可從三角度分析。 聯合報系資料庫

臺幣升值對出口導向的臺灣而言弊大於利，臺幣升值對臺股的影響可從三角度分析。法人表示，匯率是貿易順逆差及關稅協議的關鍵因素，臺幣升值似乎成爲不可避免的風險。

三方面觀察臺幣升值影響臺股

整體上，臺幣升值對臺股影響可從三方面觀察。首先，產業結構影響。臺灣出口導向產業居多，臺幣升值將造成出口族羣匯兌損失與毛利率下滑，對營運不利；反之，進口相關產業及資產類股則受惠於成本降低與資產升值。

第二，出口競爭力受壓。本波臺幣升值幅度明顯高於主要出口競爭對手，包括韓元與人民幣，後者甚至尚未升值，顯示臺灣出口競爭力恐受壓抑。

此外，美國對臺灣課徵32%對等關稅，高於對韓國的25%，雖目前仍在談判中，但原始稅率水準已對臺灣出口形成不利因素。

第三，股市連動性。臺幣與臺股歷來多呈正向關係。當外資匯入推升新臺幣升值時，臺股亦傾向走揚。不過，臺幣強升所帶來的匯兌損失壓力，往往會在臺幣轉貶或財報季臨近時逐步反映於股價。

長期風險上，若臺幣呈現大幅且持續升值，恐導致產業外移與生產基地轉移，反而對股市中長期構成壓力；短期風險則需留意臺股再度回測。

回顧2017至2024年期間，當臺幣升值時，對企業獲利造成壓力。例如，2017年及2020年臺幣分別升值8.3%、6.1%，當年上市公司整體獲利分別減少2.4%、2.2%，也因此企業在升值時多采取避險策略以降低損失。

臺幣升值 半導體設備受影響最小

根據證商法人券敏感度分析，若臺幣升值10%，預估對上市公司本業毛利率影響約爲4%至5%；加計歷史平均業外匯兌損失約2%至2.5%，整體對獲利的總衝擊落在6%至7.5%區間。

各產業的毛利率衝擊程度也有所不同。若新臺幣升值10%，本業毛利率預估影響，包括：半導體產業4%-7%、電子下游1%-1.5%、網通產業5%-10%、傳產方面，窗簾約4%，製鞋及成衣約2%-2.5%。

值得注意的是，半導體設備業受到臺幣升值的影響最小，其次是IC設計產業，因其成本主要以美元報價，能夠自然對衝匯率風險，因此獲利衝擊較爲有限。

接着是封測和晶圓代工，由於電費和人工等成本以臺幣計價，因此受到的影響相較於IC設計略爲加重。IP產業則因爲沒有生產成本，其匯率衝擊最爲直接。