索通發展一季度業績強勁反轉，行業週期回暖邏輯加速演繹

一季度業績強勁反轉，行業週期回暖邏輯加速演繹

索通發展2025年一季度業績呈現強勁反轉勢頭，一季度實現歸母淨利潤2.44億元，同比大幅扭虧2.86億元，單季盈利已接近2024年全年，標誌着其在預焙陽極行業週期回暖中的業績修復邏輯持續兌現。多家券商一致認爲，公司作爲全球預焙陽極龍頭，通過價值傳導、產能擴張及成本管控，展現出顯著的規模優勢，未來增長確定性明顯。

技術革新賦能全球佈局，創新產品構建差異化壁壘

在雙碳目標與產業升級的雙重驅動下，科技創新正成爲預焙陽極行業突破式發展的核心動能。公司以國際化的戰略眼光和強大的技術創新實力，在行業內掀起技術革新的浪潮，不斷深化全球合作網絡。索通發展近期重磅推出複合磷生鐵改性劑技術、節能鋼爪數字模擬技術、高精鋁用低鋅陽極、低“鐵-炭”接觸電壓降陽極以及低碳陽極全生命週期管理，爲國內外高精鋁及綠鋁需求客戶貢獻“索通方案”。索通發展作爲行業龍頭企業，憑藉技術研發優勢和規模效應，持續擴大領先優勢，引領行業向高端化、綠色化方向加速邁進。

量價齊升驅動盈利改善，規模採購凸顯成本優勢

2025年以來，主營業務產品預焙陽極價格上漲驅動公司盈利提升。公司2025年一季度歸母淨利潤已接近2024年全年，2025年一季度預焙陽極國內含稅均價爲5179元/噸，同比上漲13%、環比上漲19%。公司2025Q1單季度綜合毛利率爲17.03%，較2024年全年綜合毛利率9.2%提升7.8個百分點。公司爲全球最大預焙陽極生產企業，規模化效應明顯，在石油焦等原材料採購方面有顯著的競爭優勢。國聯民生證券認爲，公司是國內最大的石油焦採購商之一，具備採購端規模優勢，可以充分享受預焙陽極價格上漲帶來的盈利提升。

合資建廠深化客戶綁定，產能釋放打開增長空間

公司採用與下游客戶合資建廠模式，客戶穩定，產品供不應求。在行業景氣度上行期，公司產銷量增長和產能釋放節奏成爲券商關注重點。國聯民生證券指出，公司新增產能逐步釋放，產銷量齊創新高。2024年，公司預焙陽極實現產量326.45萬噸，同比增長10.25%；預焙陽極銷量331.69萬噸，同比增長11.35%。2024年，索通創新二期34萬噸預焙陽極項目達產，隴西索通30萬噸預焙陽極項目達產，新增預焙陽極產能64萬噸。截至2024年末，公司建成預焙陽極產能達到346萬噸，公司計劃於2025年末簽約產能達到約500萬噸。2025年，公司預焙陽極計劃實現產量340萬噸，銷量350萬噸。

此外，公司新建籌建項目穩步推進，爲未來發展注入確定性增量。國聯民生證券研報顯示，2025年，公司將穩步推進與吉利百礦合作開展的廣西60萬噸預焙陽極項目開工建設，力爭2025年底焙燒工序建成投產、全部工序2026年上半年建成投產；積極推進江蘇索通32萬噸預焙陽極項目籌建進度，力爭2025年底前具備開工條件；公司與華峰集團控股子公司峰甌貿易合作在江蘇啓東設立合資子公司，投資建設年產32萬噸鋁用預焙陽極項目；並加速推動海外合資建設項目進度。

機構看好成長邏輯，盈利預測持續上調

對於公司未來發展，多家券商從不同角度闡述了公司成長邏輯，並給出樂觀判斷。國信證券認爲，公司在預焙陽極領域已取得非常明顯的競爭優勢，抓住了國內“北鋁南移”戰略機遇期實現產能的快速擴張，同時海外電解鋁投資節奏加快，公司產能出海逐步啓動，未來也有較大的成長空間。光大證券表示，預焙陽極業務恢復正常運營，考慮產能的逐步釋放，公司利潤有望恢復高增長。