風電吹響復甦“衝鋒號”，三重邏輯支撐上市公司業績回暖

華夏能源網&零碳資本論注意到，A股上市公司2025上半年業績預告中，來自葉片、法蘭、樁基、塔筒等多個環節的風電產業鏈企業均實現盈利和增長，與去年同期相比，多家公司業績甚至翻倍。

從去年下半年起，風電產業已顯露出復甦跡象，行業大勢向好，例如：2024年，國內風電中標量創歷史新高，有效提振了風電行業的裝機預期；去年四季度以來，部分央國企修改了招標規則，招投標不再“唯低價論”，招標重心向產品品質、技術、服務等綜合能力上轉移，爲行業營造了良好的市場競爭環境。

風電上市公司中報業績的大面積回暖，進一步印證了行業規模增長和價格觸底反彈的走勢。風電走出低谷，對於新能源行業化解過剩產能、治理無序競爭有示範意義。

多家公司業績回暖，最高增長23倍

葉片、鑄件、法蘭等風電核心零部件製造商，率先實現了業績復甦。

全球風電葉片龍頭中材科技（SZ:002080）預計2025年上半年盈利8-10億元，同比增長80%-123%。“玻璃纖維產品結構優化、價格同比上升，風電葉片產品銷量同比增長。”中材科技披露稱。

風電塔樁企業大金重工（SZ:002487）預計上半年歸母淨利潤爲5.1億元到5.7億元，同比增長223%到261%。其中，海外海工業務最爲搶眼，對大金重工的風電製造板塊淨利潤貢獻超過一半。

大金重工表示，上半年業績增長主要得益於全球化戰略佈局的深入推進，海外業務實現突破性增長，成爲驅動公司整體業績增長的核心引擎。本年度海外項目交付量較上年同期大幅增加，同時，由於出口樁基產品交付模式轉變爲附加值更高的DAP模式，帶動大金重工整體盈利顯著提升。

風電鑄件龍頭吉鑫科技（SH:601218）的表現同樣亮眼。上半年，吉鑫科技預計盈利6594萬元到9687萬元，同比增長96.61%到188.84%，業績增長的主要原因是風電發電小時數增加，且鑄件業務行業需求整體向好，鑄造訂單同比增加、原材料價格下降。

以法蘭、軸承爲主要產品的恆潤股份（SH:603985）也實現了扭虧爲盈，預計2025年上半年盈利3500-4500萬元。

恆潤股份明確表示，上半年風電板塊業務的回暖、風電大兆瓦法蘭、軸承等新產品的產能釋放與量產爬坡，以及算力板塊業務業績貢獻提升等，是業績好轉的主要原因。

另外，專攻風電安全升降設備市場的中際聯合（SH:605305）也實現了業績高增長。中際聯合預計今年上半年盈利2.5億元到3億元，同比增長78.02%到113.63%。而在今年一季度，中際聯合實現淨利潤9854萬元，同比增長68.78%，銷售毛利率創五年來新高，達到48.64%。

在一衆風電零部件企業中，業績增長最快的要屬廣大特材（SH:688186），其預計上半年營收約25億元，同比增加32.91%；歸母淨利潤2億元，同比增加367.51%；扣非淨利潤爲1.95億元，與去年同期相比，大幅增長2342.81%。

對於業績增長，廣大特材提到三方面原因：一是下游所屬行業需求整體向好，公司產銷兩旺；二是降本增效，整體毛利率進一步修復；三是募投項目效益進一步顯現。

廣大特材表示，風電齒輪箱零部件項目產能逐步釋放，訂單放量，設備平均利用率大幅度提升，帶動銷售收入大幅增加。

三重邏輯支撐產業鏈回暖

華夏能源網&零碳資本論注意到，風電產業鏈出現明顯復甦，其背後有三重邏輯支撐：

一是需求側的強力支撐。2024年，國內風電中標量創歷史新高，爲行業增長空間提供有效支撐，保障了行業的高景氣度，2025年以來，這一增長趨勢仍在繼續。

中信證券發佈研報稱，預計2025年國內風電裝機規模將達112GW(增幅25%)，且“十五五”風電年均裝機或維持高位，中長期看國內外海風需求支撐有力。在風電行業迎來景氣高啓的背景下，尤其是“雙海”發展趨勢下，產業鏈相關環節有望充分受益，企業或將迎來業績快速增長。

二是自從央國企開始修改風機招標規則以來，價格逐步迴歸理性，風機價格與2024年相比明顯回升。

中信建投日前在研報中指出，2024年11月以來，風機價格開始上漲，2025年1-4月，陸上風機中標均價超過1600元/kW，比2024年均價1500元/kW漲幅約10%，這種狀態已經維持了半年以上。即便是保守估計，2025年全年行業中標均價也有5%到10%的漲幅。疊加主機自身降本，預計2026年主機毛利率有望迎來明顯增長，風機行業進入新一輪盈利修復週期。

以中材科技爲例，其毛利率曾連續7年保持在25%以上，最高達到30%。但在2024年，由於風電行業的“內卷”，中材科技毛利率下滑至17%，達到歷史低位。而今年一季度，其毛利率回升至18.54%，開始觸底回升。

今年上半年，中材科技高管明確指出，隨着出貨量的提升、價格的修復，以及伴隨持續的研發創新、精益管理，公司葉片產業毛利率有望得到修復。

價格回升也同樣帶動了恆潤股份業績好轉。自2022年開始，恆潤股份業績暴跌，2024年淨利潤同比下滑295%。今年上半年，隨着風電行業景氣度回升，恆潤股份業務訂單和銷售毛利均均實現增長。

三是供給側技術升級、結構優化、戰略突破帶來價值釋放。在多家企業的中報業績預告中，都提到了研發創新、技術改造、技術攻關、產品結構優化等關鍵詞，技術創新所積累的競爭優勢，均反映在了業績中。

例如，廣大特材海上風電鑄件項目通過一系列技術改造、產線優化、工藝降本、產品多樣化等方式，促使產能利用率大幅度提升，熔鍊產能滿負荷運轉，盈利能力因此增強。

大金重工則堅定實施“新兩海”戰略，躋身全球海風裝備一流供應商，與多家全球頭部能源開發商簽訂海工項目訂單，尤其是進入壁壘高、附加值高的歐洲海上風電市場。

尚有企業虧損，挑戰不容忽視

風電產業鏈部分企業已經率先迎來業績拐點，但行業面臨的挑戰同樣不容忽視。下游企業的壓力尚未完全緩解，部分企業的虧損仍在擴大，行業內部的分化還在加劇。

尤爲值得注意的是，仍有部分風電產業鏈企業預告的中報業績還在下滑，或仍處於虧損狀態。

例如，塔筒龍頭企業天順風能（SZ:002531）預計今年上半年歸母淨利潤爲4080萬元到5520萬元，同比下滑74.44%到81.11%。

天順風能短期業績承壓，緣自其戰略調整。一方面，陸上風能裝備事業部維持戰略收縮態勢；另一方面，海工裝備事業部部分項目延至三季度交付，當期交付量不足，成本攤銷高，對整體利潤造成影響；此外，去年12月子公司引入戰略投資人，導致少數股東損益增加，歸母淨利潤相應減少。

風電混塔企業和展能源（SH:000809）今年上半年業績雖然同比增長，但仍處於虧損中。和展能源預計今年上半年虧損3050萬元到3950萬元。

和展能源虧損主要來自兩方面，一方面是混塔交貨時間推遲，未能實現混塔設備銷售收入；另一方面，新能源業務尚處於開發覈准建設階段，未能形成收入。

不過，截至6月30日，和展能源上半年已生產混塔產品25套，三季度將開始陸續交付，或對其三季度業績有所增益。

業務覆蓋風機制造及風電場運營的中船科技（SH:600072），上半年預虧5.4億元，去年同期虧損8171萬元，虧損同比大幅擴大。

中船科技將虧損歸因爲風電市場的激烈競爭，“主業面臨較大競爭壓力，風機招標價格仍舊處於低位，本期風機銷售均價較去年同期相比有所下降，導致風機銷售毛利同比減少，同時本期在營場站規模同比下降，發電收入及毛利同比減少。”

對於風電行業來說，從價格內卷的漩渦中走出只是第一步，轉向高質量發展、可持續發展，整個行業纔會發生根本性的改變。風電企業只有迴歸以創新爲核心的價值創造本源，才能在激烈的市場競爭中保有利潤，穩步增長。

從“反內卷”的共識落地到真正的價值迴歸，從個別企業的突圍到整個風電行業的復甦，基礎還需要進一步夯實。價格戰、卷產能的誘因仍在，風電行業的全面向好依然任重道遠。