生豬：出欄量變化，豬價走勢待察

【截至 4 月 18 日生豬市場動態及分析】截止 4 月 18 日，生豬註冊倉單 515 手。 4 月重點省份養殖企業計劃出欄量環比增加 3.25%，涌益諮詢數據顯示，4 月其樣本點計劃出欄量環比增加 3.67%。 主力合約(LH2509)本週偏強震盪，最高價 14645 元/噸，最低價 14275 元/噸，收盤於 14465 元/噸，持倉量約 8 萬手。 能繁母豬存欄量看，3-12 月生豬供應量有望逐月增加，但幅度有限。仔豬數據看，2025 年二三季度生豬出欄量整體震盪增加。 需求端上半年較下半年屬淡季，下半年屬旺季。從歷史情況和現下基本面看，肥標差仍有回落空間。 市場多空邏輯：空頭認爲養殖端尚未降重利空後市，後續出欄量有望持續增加，二三季度需求對豬價支撐有限。多頭認爲屠企入庫未結束能支撐豬價，現貨價格堅挺說明供需並非寬鬆，後續出欄增量幅度有限且三四季度進入消費旺季，玉米豆粕漲價或擡升養殖成本。 現貨短期震盪，中長期不排除豬價新低可能。從仔豬數據看，到 9 月生豬出欄量或逐月增加，供應充裕下豬價難有力上漲。現下 150Kg 以內邊際增重利潤仍存，現貨跌至 14 元/公斤附近可能有二育進場託底，現貨難大幅下探。2509 合約對現貨已有一定貼水，就目前基本面看，2509 合約價格處於相對合理區間，建議暫時觀望。