生豬期貨：警惕回調風險 存欄變化關鍵

【當前生豬期貨行情並非基本面反轉，需警惕回調風險】生豬期貨行情當前本質是預期差與情緒共振的短期修正。後續需警惕 4 月下旬五一備貨結束後供需矛盾激化的回調風險，同時關注能繁母豬存欄實質性去化，如跌破 4000 萬頭的長期拐點信號。短期現貨價格擡升受出欄節奏及二育影響大，中長期壓制仍在，供需基本面暫未反轉。3 月豬料總銷量環比上漲 2.30%，同比上漲 18.61%。母豬料銷量環比下跌 0.20%，同比上漲 1.30%；仔豬料銷量環比上漲 1.22%，同比上漲 0.46%；育肥料銷量環比上漲 3.04%，同比上漲 29.02%。出欄量預計仍將延續高位，4 月計劃出欄環比預增 3.67%。成本支撐持續弱化，自繁自養成本降至 13 元/公斤以下，頭部企業成本逐步逼近 12 - 12.5 元/公斤，養殖端現金流壓力緩解，主動去產能動力不足。養殖端行爲分化明顯，頭部企業主動控量，散戶跟風惜售。防守與風險對衝或爲 25 年生豬市場剩餘時間窗口的主題，6 - 7 月潛在的拋售衝擊需提前做好風險防範，二次育肥集中出欄可能引發價格回調風險。