上交所副總經理王泊：“政策、科技、改革”三重敘事驅動 滬市公司迎來價值重估

財聯社6月28日訊（記者 崔銘）去年“926”以來，資本市場走出頹勢，企穩向好，上證指數漲幅達26%，科創50指數漲幅超50%。值得一提的是，在特朗普宣佈“對等關稅”政策後，市場僅經歷兩個交易日的非理性下跌就迅速企穩，展現出了較強的韌性和修復能力。

6月28日，上海證券交易所副總經理王泊在2025上市公司論壇上表示，在這輪市場重估中，科技類、消費類、紅利類等三類資產起到了引領作用。這背後的驅動因素，離不開“政策、科技、改革”三重敘事的共同推動。

政策敘事的託底效應

資本市場很大程度上靠預期推動，而政策是預期的“指揮棒”。歷史經驗表明，當市場面臨重大轉折時，及時、有力的政策干預往往能夠起到穩定市場、扭轉預期的關鍵作用。

王泊表示，黨中央近年來高度重視加強和改善預期管理，確保實現政策效果的最大化。“926中央政治局會議”直面問題，宣佈推出一攬子增量政策，金融監管三部門、各部委、各地方迅速拿出細化舉措，及時改善了預期，提振了市場信心。

具體而言，增量政策涵蓋貨幣、財政、就業、產業等各方面，多部門聯合行動成爲常態，宏觀取向一致，改善預期效果明顯。

針對我國資本市場長期存在的“長錢不足、長錢不長”的難題，中央政治局會議針對性提出“大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點”。

在改善預期的同時，增量政策更加註重通過“促消費、惠民生、補短板”等方式解決中長期發展中的問題。這種“標本兼治”的政策思路，既穩定了短期市場，又夯實了長期發展基礎。

企業有活力，經濟纔有動力。穩企業對持續提振發展信心、有效解決當下經濟運行中的突出問題，至關重要。中央政治局會議提出“要幫助企業渡過難關”，增量政策多措並舉，全力爲企業紓困解難。

科技敘事的重塑效應

科技是高質量發展的關鍵變量，也是資本市場價值重塑的“動力源”。

近年來，我國科技創新能力快速提升，資本市場科技敘事展現出許多令人振奮的新亮點。特別是DeepSeek的橫空出世，語言模型技術達到國際領先水平，令全球資本重新審視我國的科技創新能力。

王泊認爲，科技對我國資本市場的影響，在研發與業績的正向循環、科創與估值的正向循環、科技與產業的正向循環、強鏈補鏈延鏈與競爭力的正向循環等四個方面均有表現。

首先，創新驅動發展成爲共識，研發不僅成爲科技創新企業的“主動能”，也充當着傳統企業的“新動能”。據統計，滬市公司2024年研發投入超過1萬億，佔全國企業研發投入近四成。其中，創板公司的研發投入超過1600億，超過淨利潤的2.5倍；累計22家公司達成“上市時未盈利企業首次實現盈利”情形。

同時，資本市場也給予了科技創新企業更高估值，形成了良性循環。數據顯示，滬市高、中、低研發投入公司平均市盈率分別爲45.51倍、18.67倍、9.79倍，中位數分別爲56.50倍、31.44倍、22.34倍。

科技也在催生新的產業。科創板設立六年來，新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等六大新興產業已初具規模，人工智能、基因技術、量子信息等未來產業加速佈局。

此外，實現轉型升級，強鏈補鏈延鏈是關鍵。滬市公司積極融入國家戰略，聚焦“卡脖子”領域，改善高端供給不足、低端產能過剩等短板弱項，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。

改革敘事的價值效應

近年來，全面深化改革爲資本市場價值重塑提供了新的敘事邏輯。黨的二十屆三中全會《決定》、資本市場新“國九條”等都對全面深化資本市場改革作出部署。

王泊認爲，本輪改革的一個鮮明導向就是“惠民”，將維護投資者合法權益、“真金白銀”回報投資者擺在更加突出的位置。

王泊提到，關注投資者“體感“，一方面要切實維護投資者合法權益，嚴厲懲治投資者反響最爲強烈的財務造假、資金佔用、違規擔保等違法違規行爲，有效淨化市場環境；另一方面，還要不斷完善投資者回報機制。

據統計，滬市公司2024年現金分紅達1.8萬億，創歷史新高，分紅比例達35.6%，約500家次公司推出中期分紅，滿足投資者現金流需求。近三年，有68家公司累計現金分紅超百億；872家連續三年分紅比例超過30%；199家連續三年分紅比例超過50%。

同時，本輪改革更加強調上市公司“責任”。具體表現在“提質增效重回報”成效顯著、回購增持規模創新高、ESG理念愈發深入人心。

作爲上市公司優化資源配置、推動產業升級、實現高質量發展的重要途徑，併購重組是當前新形勢下培育和發展新質生產力的有效手段。

王泊介紹，上交所全力落實“併購六條”“科創板八條”，組織座談聽取意見建議，開展專項培訓，開通“專題接待日”，編寫指導手冊和案例彙編，幫助公司把握政策導向，提高實操水平。

“併購六條”實施以來，滬市披露各類資產重組方案676單，同比增長15%，重大資產重組80單，同比增長200%。