《其他電》鴻海雙策略助攻營運成長 外資按贊看上400元

美系外資指出，在持續變動且快速演進的科技產業中，基礎設施、資本支出與產品週期皆具波動性，鴻海再度證明「全球化生產與垂直整合」策略的有效性，成功將第二條事業主軸「AI伺服器」擴大至年營收逾1500億美元規模。

美系外資認爲，鴻海的全球化生產模式，可降低關稅帶來的不確定性，系統與零組件的垂直整合，可提升效率並提供整合性解決方案，且全球各地均設有大規模生產據點、而非僅是維修與服務據點，能提供客戶多元化選擇，營運策略展現長期穩定接單所需的基本要素。

對於鴻海快速成長的AI伺服器營收與摺疊手機新趨勢，美系外資轉趨更正向看法，看好AI伺服器出貨量與平均售價（ASP）同步提升，可抵銷毛利率較低壓力，推動鴻海營益率及獲利持續提升，並使AI伺服器成爲下一階段成長主動能，逐步取代智慧手機成爲營收主力。

而蘋果預計2026年推出摺疊款iPhone，美系外資認爲將爲鴻海智慧消費產品業務挹注新動能，主要預期外觀創新將可吸引更多消費者，且品牌客戶在高端機型中將更依賴鴻海等技術領導廠，進一步鞏固其全球iPhone代工龍頭地位。

美系外資預估，鴻海2025～2030年間營收結構將大幅轉變，AI伺服器等雲端網路產品營收佔比將自2025的38％升至2030年的67％，成爲主要貢獻來源，包括iPhone等消費智慧產品佔比則自59％降至29％，仍爲主要業務之一，電動車業務佔比約維持4％。

而電動車事業短期雖因規模小、研發投入高及市場價格壓力，明年投資報酬率（ROIC）仍爲負值，但美系外資看好隨規模擴大與自制零組件能力強化，長期具上行潛力，並認爲主要風險並非電動車業務失敗，而是2026～2027年AI成長可能放緩，導致毛利率與獲利成長觸頂。

獲利結構方面，美系外資看好雲端網路產品的營業利益佔比，將自2025年的55％增至2030年的70％，消費智慧產品自60％降至25％，電動車由虧轉盈、貢獻5％。看好鴻海營益率自2024年的2.9％升至2027年的3.1％，2025～2027年獲利年複合成長率（CAGR）將達37％。

整體而言，美系外資認爲鴻海正從智慧手機制造商轉型爲AI伺服器與雲端基礎設施的全球領導廠。AI伺服器的高平均售價、高自動化與全球產能配置，將帶動鴻海中長期毛利率穩定上升，支撐公司進入新一輪成長週期。

鑑於AI伺服器與智慧手機營收成長、營運費用率下降，美系外資將鴻海2026、2027年獲利預期分別調升20％與26％，並將2026年目標本益比自16.5倍調升至21倍，據此將目標價自263元一舉調升52％至400元，維持「買進」評等。