《其他電》外資續看贊鴻海 目標價升降分歧

第一家美系外資認爲，鴻海首季獲利較美系外資及市場預期高出5％及14％，主因業外收益強勁，毛利率及營益率大致符合預期。雖然匯率波動短期可能拖累成長動能，但第二季營收展望仍預期將「顯著成長」，主因輝達（NVIDIA）GB200伺服器機殼出貨放量支撐。

鴻海表示，GB200機殼的多數生產問題已獲解決、良率明顯改善，預期將推動出貨成長。鑑於近期匯率波動，將2025年營收展望自「強勁成長」（逾15％）下修至「顯著成長」（3～15％）。新臺幣匯率每升值1％可能導致毛利率下滑0.1個百分點。

根據最新財報及展望，美系外資調降鴻海毛利率預期，並將GB200伺服器機殼出貨量預估自3萬臺降至2萬臺，據此將鴻海2025、2026年獲利預期調降15～16％，目標價因而自260元調降至220元。

不過，美系外資認爲，較低的市場預期與GB200良率改善，在強勁需求帶動下，應可成爲未來成長催化劑。憑藉伺服器訂單的強勁可見度、產品組合更平衡、以及全球佈局與物流支援，仍看好鴻海將能順利應對總體經濟挑戰並持續成長，故維持「買進」評等。

第二家美系外資則認爲，產品組合優化帶動鴻海首季毛利率、營益率優於預期，AI伺服器出貨放量可抵銷第二季淡季影響。由於鴻海具備完善的全球生產佈局與成熟的垂直整合能力，將能更有效因應總體經濟波動，並滿足客戶需求。

儘管有匯率的負面影響，但鑑於營運槓桿效益與新增電動車專案，第二家美系外資將鴻海2025～2027年獲利預期分別調升3％、5％、11％，預期AI伺服器機殼出貨及新增的專案，將是推升股價的關鍵動能，維持「加碼」評等、目標價自175元調升至200元。