萬華化學“增收不增利” 押注鋰電能否再造“新萬化”？

本報記者 李哲 北京報道

近日，萬華化學（600309.SH）發佈2024年業績快報：全年營收首破1800億元大關，同比增長3.83%，但淨利潤卻同比下滑22.49%。

對於上述業績表現，萬華化學方面解釋稱，2024年，其主要產品銷量雖持續增長，但科研投入增加、三項費用上升，加之部分投資項目計提減值或報廢，導致淨利潤下降。

《中國經營報》記者注意到，2025年被萬華化學董事長廖增太稱爲“變革年”。廖增太直言：“萬華在舒適圈的時間太長，如今行業競爭已進入白熱化時代，我們要進一步提高管理效率和產品競爭力。”要深刻認識到電池材料業務是萬華實現長遠發展的戰略性佈局，是萬華真正意義上的“二次創業”。

增收不增利

業績快報顯示，2024年萬華化學實現營收1820.69億元，同比增長3.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤130.33億元，同比下降22.49%。截至2024年年底，萬華化學總資產2933.33億元，較上年同期增長15.92%；歸屬於上市公司股東的所有者權益946.26億元，較報告期初增長6.73%。

分季度來看，2024年一季度至四季度的營業收入分別爲461.61億元、509.06億元、505.37億元、344.65億元。淨利潤方面，2024年一季度至四季度分別爲41.57億元、40.17億元、29.19億元和19.4億元。從營收角度來看，萬華化學在第四季度的營收數據相較前三季度下滑明顯，從利潤表現來看，第三季度和第四季度的利潤同樣呈現下滑態勢。

作爲我國化工領域的龍頭企業之一，萬華化學的業務範圍涵蓋聚氨酯、石化、精細化學品、新興材料等板塊。

根據卓創資訊數據，萬華化學主要產品純MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）和聚合MDI在2024年的均價分別爲19037.45元/噸和17297.21元/噸，同比下跌5.28%和上漲8.18%。此外，石化產品中，丙烯、環氧丙烷、丙烯酸、環氧乙烷價格同比漲跌不一。總體來看，萬華化學的主要產品全年景氣度保持平穩。

從原材料價格走勢來看，2024年純苯均價8269.89元/噸，同比上漲14.49%，5000大卡煤炭均價787.94元/噸，同比下跌10.26%，丙烷均價5182.48元/噸，同比上漲0.36%。丁烷均價5190.36元/噸，同比上漲0.66%。

記者注意到，受多方面因素影響，2024年MDI行業景氣度下行。中原證券研報指出，未來全球MDI產能增量有限，需求端則受益於下游家電、汽車等以舊換新政策推動，有望實現較快增長，從而推動MDI行業供需格局好轉和景氣的復甦。2025年以來全球聚氨酯龍頭陸續上調掛牌價，行業盈利有所提升。

此外，中原證券研報還提到，萬華化學乙烯一期項目以及在建的二期項目將使用部分乙烷進料。相比於原油路線，乙烷裂解制乙烯路線具有較大的成本優勢，公司石化業務盈利有望改善。

萬華化學也感受到了市場變化帶來的經營壓力。廖增太在2025年新年致辭中提到：“萬華在舒適圈的時間太長，如今行業競爭已進入白熱化時代，我們要進一步提高管理效率和產品競爭力。”爲此，萬華化學把2025年的管理主題定義爲“變革年”。

“二次創業”

“新的一年，我們的戰略要更加聚焦，打造極致的競爭優勢。加快MDI擴能提效，確保乙烯一期改造項目與二期建設項目如期投產，大力推進特種聚烯烴項目，加速精細化學品的迭代升級，進一步提升現有產品的綜合競爭優勢。”廖增太說道。

今年2月，有消息稱，應巴斯夫和陶氏的請求，美國特設MDI公平貿易聯盟提交了一份請願書，針對從中國進口的MDI提出了新的反傾銷和反補貼稅申請，根據請願人計算出的傾銷幅度估計在305.81%至507.13%之間。

一位接近萬華化學的人士表示，萬華化學直接對美國的MDI出口量佔總產量比重不高。預計會對這一申請進行辯護，同時採取措施，比如通過其位於匈牙利的工廠實現對美出口。

此外，民生證券在研報中提到，萬華化學向美國出口MDI約佔公司出口總量的26%，佔公司MDI產能低於8%。自特朗普第一個任期以來，MDI對美出口關稅被提升至25%，萬華化學憑藉成本優勢，2022年以來仍保持每年20萬噸以上的對美出口。但受較高的關稅和運費影響，對美出口價格低於國內和其他市場。2022—2024年，萬華化學聚合MDI出口至北美的離岸人民幣價格比公司出口均價分別低598元/噸、1349元/噸和1171元/噸；比國內內貿市場均價分別低1609元/噸、4502元/噸和5035元/噸。鑑於此，預計北美市場對萬華化學整體利潤貢獻比例較低。

對於萬華化學的未來發展，廖增太強調，要深刻認識到電池材料業務是萬華實現長遠發展的戰略性佈局，是萬華真正意義上的“二次創業”。

就鋰電池產業鏈的佈局情況，記者聯繫萬華化學方面置評，對方未予回覆。

記者注意到，2月24日，萬華化學新一代電池材料產業園在煙臺海陽市開工。該項目總投資168億元，2025年計劃投資7億元，佔地面積1850畝，主要建設電池正負極材料生產廠房及相關配套設施，計劃2026年6月投產10萬噸磷酸鐵鋰生產線，2032年12月全部投產。

廖增太表示，萬華化學將電池材料作爲再造一個“新萬華”的千億新業務進行精心培育。目前，集團打造了一支500餘人的電池材料研發隊伍，取得了一系列突出的創新成果。

此前，2024年2月，萬華化學全資子公司萬華化學集團電池科技有限公司（以下簡稱“萬華電池”）與銅陵化學工業集團有限公司（以下簡稱“銅化集團”）簽署《安徽六國化工股份有限公司股份轉讓協議》，萬華電池通過協議轉讓方式，受讓銅化集團持有的安徽六國化工股份有限公司（以下簡稱“六國化工”）5%股權，交易金額1.16億元。

2024年2月，萬華化學斥資4.15億元，通過萬華電池受讓銅化集團所持安納達15.2%股權、六國化工5%股權，實現間接控股安納達、間接參股六國化工。

萬華化學將鋰電池材料視爲第二增長曲線。但當前時期，鋰電池產業鏈面臨着激烈的市場競爭。據高工產業研究院（GGII）統計，2024年1—10月，中國鋰電池新增規劃項目（含簽約、公告、開工，下同）57個，較2023年減少40%，規劃產能約545GWh，較2023年下降超60%。同時，根據高工鋰電對80家主要鋰電企業利潤統計，產業鏈整體利潤從2022年的2095億元，下降到2024年前三季度的652億元，預計2024年全年鋰電產業利潤有望達到1000億元左右，同比下滑幅度或將達到50%。

不過，萬華化學佈局的磷酸鐵鋰領域在2024年迎來增長。GGII統計數據顯示，2024年中國正極材料出貨量335萬噸，同比增長35%。其中磷酸鐵鋰材料出貨246萬噸，同比增長49%，佔比正極材料總出貨量比例近74%。

（編輯：董曙光 審覈：吳可仲 校對：顏京寧）