渤海化學“增收不增利” 淨利潤虧損6.32億元

本報記者 陳家運 北京報道

在丙烯行業產能擴張與需求疲軟的雙重擠壓下，渤海化學（600800.SH）業績承壓。

財報顯示，2024年渤海化學歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損6.32億元，同比下降21.33%。

渤海化學證券部相關人士在接受《中國經營報》記者採訪時表示，因公司主營產品丙烯的下游——聚丙烯行業效益不好，向上傳導後導致公司主業利潤下滑。

增收不增利

財報顯示，2024年渤海化學實現營業收入47.84億元，同比增長48.31%。但歸母淨利潤爲-6.32億元，同比下降21.33%；扣非歸母淨利潤爲-6.93億元，同比下降26.23%。

從業務板塊來看，石化業務是渤海化學的核心。其全資子公司渤海石化專注於丙烷制丙烯業務，營收增長主要得益於產銷的增加，產品銷售區域覆蓋華東、華南、華北、東北等地區。

丙烯是最重要的石油化工產品之一，也是三大合成材料的基本原料。從丙烯產業鏈來看，其上游爲原油、丙烷及甲醇等；下游則應用於聚丙烯、丙烯腈、環氧丙烷、丙烯酸等大宗化工產品。其中，聚丙烯是丙烯的最主要下游，需求佔比超過70%。

渤海化學方面表示，2024年，國內丙烯市場價格同比小幅下跌，處於近五年的中低位水平，年內價格波動振幅出現明顯收窄，季節性走勢並不明顯。利潤偏弱對產品價格的託底支撐作用增強，同時供應壓力增大又限制價格上漲空間，導致市場影響因素增多，價格波動頻率較快。

卓創資訊丙烯分析師紀宏偉在接受記者採訪時表示，2024年丙烯及多數衍生品利潤倒掛，行業整體盈利水平偏弱。去年1—10月，PDH制丙烯虧損830元/噸。2023年不同工藝制丙烯利潤同比下降，丙烯處於全線虧損狀態。雖然2024年油制及煤制丙烯利潤小幅回升，且煤制丙烯轉爲小幅盈利狀態，但甲醇制及PDH制丙烯虧損幅度進一步增加。尤其PDH裝置虧損幅度增大，導致年內裝置開停工頻繁，對丙烯供應及價格走勢產生較大影響。

新增產能釋放加劇競爭

渤海化學所處的PDH行業，正面臨着供需失衡問題。

卓創資訊數據顯示，近5年，中國丙烯處於快速擴能階段，產能複合增長率爲12.34%。2020年中國丙烯總產能爲4477萬噸，2024年增至7026萬噸，增幅達到56.94%。2024年中國丙烯產能增長率爲10.54%，雖然增幅有所回落，但仍處於偏高水平。

紀宏偉分析稱，從新增產能情況來看，山東地區佔比最大，且以PDH工藝爲主，此外新裝置投產與存量企業擴能情況共存。從區域來看，2024年山東地區新增產能預計爲305萬噸，在新增總產能中佔比達到46%，華東及華北地區也存有部分新增產能釋放。從生產工藝來看，新增產能仍然以PDH工藝爲主，其在新增總產能中佔比達到65%。另外，蒸汽裂解、催化裂化及CTO工藝也存在部分新增產能釋放。

在此背景下，渤海化學面臨多維競爭壓力。

渤海化學競爭對手包括衛星化學（002648.SZ）、東華能源（002221.SZ）等行業頭部企業。衛星化學擁有連雲港、嘉興兩大生產基地，是國內PDH產能最大的企業，且向下遊延伸至丙烯酸、高分子材料等領域，成本控制和產業鏈協同優勢顯著；東華能源依託進口丙烷資源，佈局寧波、張家港等基地，PDH產能規模位居行業前列，且積極拓展氫能和新材料業務。

此外，大型央企及煉化企業如中國石油、中國石化，通過煉化一體化模式生產丙烯，成本較低，在終端市場佔據主導地位。還有浙江興興新能源等民營PDH企業，產能規模與渤海化學接近，在市場份額上競爭激烈。

紀宏偉預計，未來5年，中國丙烯新增產能依舊較多，行業延續多元化、一體化及規模化發展。2027年以後新增產能數量預計有所減少。預計到2029年，中國丙烯總產能或將超過1億噸。不過，在行業供應壓力上升及盈利水平偏弱影響下，部分處於規劃階段的新增產能或將擱置，建設階段的新增產能或延期投產，丙烯新增產能實際值或低於預期。

（編輯：董曙光 審覈：吳可仲 校對：顏京寧）