免稅業務承壓 中國中免2024年營收淨利雙降

本報記者 吳靜 盧志坤 北京報道

2024年，受消費需求波動影響，免稅龍頭中國中免（601888.SH）業績出現明顯下滑。去年，公司實現營業收入564.74億元，同比下降逾16.4%；歸屬於上市公司股東的淨利潤42.7億元，同比下降36.4%；扣非歸母淨利潤41.4億元，同比下滑37.7%。

《中國經營報》記者注意到，這一業績表現不僅延續了2023年以來的下滑趨勢，更創下自2021年以來的新低。尤其在去年四季度，公司營收134.53億元，同比下降19.5%；歸母淨利潤3.48億元，同比驟降76.9%，凸顯短期經營壓力。

海南免稅業務疲軟

曾因海南離島免稅業務而實現股價“狂飆”的中國中免，在疫情後，整體業績也受此拖累。

財報顯示，2024年，中國中免在海南地區實現營業收入288.92億元，同比下降27.13%；毛利率爲23.73%，同比減少2.03個百分點。

與此同時，海南地區銷售額在總銷售額中佔比已由2021年的約70%下滑至最新的51.4%，但佔比仍然過半。

據瞭解，此前在2020年疫情來襲時，火熱的出境遊市場就此受限，國人相應的旅遊、奢侈品等消費升級需求轉向在國內消化，而以海南離島免稅業務爲主的中國中免則成爲這部分需求的承接主力，業績迎來大爆發。

但隨着疫情防控放鬆，出境遊市場逐漸恢復，海外免稅店對該部分需求有所吸納。

此外，中國中免的核心客羣爲中產階層，但疫情後該羣體消費力受損顯著。2023年海南離島免稅客單價已同比下滑21.6%至6477元/人，2024年這一趨勢延續，導致中國中免高週轉的香化產品（原佔營收超60%）銷售疲軟。

海口海關數據顯示，2024年海南離島免稅購物金額309.4億元人民幣，同比下降29.3%；購物人數568.3萬人次，同比下降15.9%；購物件數3308.2萬件，同比下降35.5%。

與此同時，行業競爭進一步加劇，爲爭奪消費者，近幾年崛起的跨境電商平臺由於沒有租金成本，在香化、奢侈品等商品價格上“一降再降”。

爲應對中產消費降級，中國中免自2023年起調整產品結構，降低香化佔比，引入LV、Dior等頂奢品牌，並提高珠寶、手錶等高客單價品類比例。然而，高端消費轉化需時間培育，2024年財報顯示，儘管精品類營收增長迅速，但短期內仍難以抵消香化品類下滑缺口。

海南離島免稅業務下滑的同時，中國中免在海南的投資仍在加碼。目前，其在海南有兩個重要項目尚在推進中。

一個是海口國際免稅城項目，自投建以來，中國中免已累計投入資金80.98億元，2024年投入資金9.11億元，截至目前累計產生的收益爲16.68億元。財報披露，上述項目現時處於中期階段。

另一項目爲三亞國際免稅城一期2號地項目，自投建以來已累計投入資金18.46億元，2024年投入資金9.11億元，截至目前產生收益3.12億元，開發同樣處於中期階段。

多渠道業務開拓

海南業務承壓之下，中國中免的機場免稅業務卻表現亮眼，主要得益於去年國際航班的恢復以及出境遊需求回暖。

財報顯示，其去年在上海地區實現了160.35億元營收，同比下滑10.02%，降幅比海南地區低。同期毛利率爲25.8%，同比增長2個百分點。據瞭解，這部分收入來自中國中免在上海浦東國際機場、虹橋國際機場的免稅店。

2023年年底，中國中免雖與上海機場、首都機場重新簽訂租金協議，降低保底金額與扣點比例，但協議自2023年12月生效，對2024年利潤改善貢獻有限。2024年的銷售費用中，租賃費用仍達到42.4億元，僅降低約1%。

有稅業務方面，爲消化疫情期間積壓的庫存，中國中免在線上有稅渠道持續以低價促銷，導致整體毛利率承壓。2024年，公司雖加強價格管控，限制線上折扣，但有稅渠道營收佔比下降也進一步拖累收入增長。

市內免稅店是中國中免另一重點開拓的渠道。去年8月27日，財政部、商務部、文化和旅遊部、海關總署、稅務總局聯合印發《關於完善市內免稅店政策的通知》，明確自2024年10月1日起，按照《市內免稅店管理暫行辦法》（以下簡稱“《辦法》”）規範市內免稅店管理工作。

此次《辦法》拓寬了免稅店適用旅客範圍。同時，此前市內免稅店和轉型爲市內免稅店的外匯商品免稅店名單共有19家，分佈在北京、上海、廈門、青島、大連等13個城市。而該《辦法》明確，將在廣州、成都、深圳、天津、武漢、西安、長沙和福州8個城市，各設立1家市內免稅店。此外，在額度方面，《辦法》規定旅客在市內免稅店購買免稅商品不設購物限額。

截至目前，中國中免已完成在北京、上海、三亞、大連、青島、哈爾濱的6家市內免稅店佈局。同時還中標了廣州、深圳、西安、福州、成都、天津6家新增城市市內免稅店經營權。

不過，儘管市內免稅店具有較大的市場潛力，但政策支持和消費者教育仍需時間。

（編輯：盧志坤 審覈：童海華 校對：顏京寧）