美債崩盤後華爾街“逼宮喊話” 美國財政部醞釀調整SLR規則？

財聯社4月16日訊（編輯 瀟湘）在上週經歷了美債“黑天鵝”式的崩跌後，美國決策層眼下似乎終於開始“痛定思痛”，試圖着手採取一些補救措施。

美國財政部副部長Michael Faulkender週二表示，官員們正在討論補充槓桿率(SLR)對規模達29萬億美元的美國國債市場的適用性。此前衆多市場參與者呼籲改革這一被認爲限制美債交易活動的監管規則。

Faulkender當天在華盛頓舉行的投資公司協會活動上談到SLR時稱，“我們正在研究這一問題，並就此展開討論。”

事實上，在上週美債大跌後，許多業內人士提及的美國政府可以作出的一些救市行動，就包含了針對SLR規則方面的調整。

SLR即補充槓桿率(Supplement Leverage Ratio)，計算公式是一家銀行的一級資本(如普通股)除以全部表內和表外資產。SLR規則要求大型銀行的資本至少等於其資產的3%，對系統重要性的大型銀行，則爲5%。

需要說明的是，在SLR的計算方式中，爲防範銀行將資產在不同的科目中的“騰挪”，其將包括國債、儲備貨幣等所有資產均設置爲等權重。而這也是本輪美債大跌後市場頗多抱怨的地方，因在SLR嚴格限制其資產規模，使得交易商可能因資本不足而不願做市——例如不願囤積債券持倉，這在市場緊張情況下將加劇供需失衡。

不少銀行機構就認爲，該資本規則限制了它們在壓力時期增持國債的能力，因爲國債與風險更高的資產受到同等對待。值得一提的是，美聯儲在新冠疫情期間的“市場風暴”階段曾一度暫停過SLR對國債的適用性，但在“市場風暴”過後又恢復了執行。

Faulkender指出，“"我們不斷問自己的問題是，在市場波動時期或出現壓力事件時，系統是否能夠獲得充足的流動性。因此，若SLR在壓力時期不必要地產生約束，我們是否有辦法提升債券市場應對大額交易量的能力？”

不過，Faulkender週二未具體說明參與討論“SLR在多大程度上成爲我們市場運作的限制因素”的相關方，也未提及潛在改革的時間表。

華爾街“逼宮喊話”

事實上，“華爾街一哥”、摩根大通首席執行官傑米·戴蒙(Jamie Dimon)上週五就曾預測，除非調整多項資本和流動性規則以釋放銀行在債券市場更活躍交易的自由度，否則美聯儲將不得不在未來國債市場“混亂”時進行干預。

戴蒙甚至表示，僅修改SLR對小摩而言都並不足夠。不過，其他銀行高管認爲調整該規則至少會有所幫助。

高盛集團首席執行官大衛·所羅門(David Solomon)也是呼籲修改SLR規則的人士之一。

“放鬆SLR將對國債市場有益，”所羅門週一表示，“這是一項重要的結構性改革。”

美國國債上週創下二十多年來最大單週跌幅，使得美債市場的流動性狀況一度成爲全球矚目的焦點。不過本週迄今，美債市場已經經歷了連續兩日的反彈行情。

行情數據顯示，截至紐約時段尾盤，2年期美債收益率週二再度下跌了0.22個基點報3.8407%，5年期美債收益率跌2.98個基點報3.9821%，10年期美債收益率跌4.09個基點報4.3311%，30年期美債收益率跌3.74個基點報4.7727%。

但在經歷了上週的債市風暴後，一些華爾街人士目前依然不敢有絲毫大意。道明證券駐紐約的美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“市場現在的平靜非常脆弱且令人不安。”

“市場趁機稍作喘息，”Manulife Investment Management駐波士頓的多元資產解決方案首席投資官兼高級投資組合經理Nate Thooft也表示，“我們仍然有點擔心，包括美元和美債在內的美國資產的整體形象，近期受到了一定的損害。”