被債務上限“卡脖子”，美國財政部削減短債發行規模

華盛頓的政客還在爲債務上限問題推諉扯皮，被債務上限“卡脖子”的美國財政部已經不得不削減短期國債的發行規模。

美東時間5月27日週二，美國財政部公佈，計劃於本週四發行750億美元的四周期限美國國債，較上次發行規模減少100億美元。同時，期限爲八週的國債發行規模也將較前次降低100億美元，降至650億美元，17週期的國債維持600億美元的發行規模不變。

這是財政部自2月以來的首次縮減四周和八週短債的發行規模，也標誌着可能持續數月的政府融資緊縮正式拉開序幕。

這種供應緊縮正在重塑整個貨幣市場格局。BNY外匯和宏觀策略師John Velis估算，截至4月，今年初以來，貨幣市場基金已將美國國債的資產配置規模減少2780億美元。這一減幅甚至超過了同期國債供應量的下降幅度。

貨幣基金對國債的敞口占比已從2024年底的近41%跌至38%以下，而回購協議配置則激增2310億美元，佔比從36%升至近39%。

Velis指出："國債供應緊縮讓貨幣市場共同基金（MMF）的現金氾濫。面對年初以來的國債供應擠壓，擁有大量現金的MMF正越來越多地轉向回購市場來配置其龐大的資金。"

貝森特的“8月大限”警告

兩週多以前的本月9日，美國財政部長貝森特向國會議員明確表示：如果不在8月前提高或暫停聯邦政府的債務上限，很可能耗盡避免觸及舉債限額的所有手段。

據財政部此前的聲明，截至4月30日，絕大多數財政部爲避免債務違約啓動的“超常規措施”已經被動用。據財政部上週五公佈的數據，截至5月21日，除現金儲備外，財政部通過“超常規措施”僅剩670億美元可用於維持聯邦政府運轉避免在債務上限生效後耗盡借款空間。這個金額較5月14日時所剩的約820億美元進一步下降，相當於超常規措施可提供的資金已用掉了約82%。

Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在週二公告前的客戶報告中寫道："估算顯示，財政部需要在未來幾周繼續削減國債發行規模，爲6月中旬的中長期債券發行騰出足夠空間。"

今年截至5月29日，財政部已淨償還約1830億美元的短期國債供應。國會議員們拖延債務上限決議的時間越長，財政部就必須進行更多的供應削減。

政治僵局打破常規發債節奏

雖然財政部歷來會在3月和4月因稅收季節而減少發債，在那之後通常會重新加大發行力度。而當前的債務上限僵局打破了這一常規節奏。

目前國會共和黨人正在制定一項立法計劃，要將債務上限提高約5萬億美元，主要目標是延續並擴大特朗普2017年實施的減稅政策。但相關談判可能還需數月才能完成。

貝森特5月9日致信國會時呼籲：“在7月中旬休會前提高或暫停債務上限，維護美國的信用和信譽。”但參議院多數黨共和黨的領袖John Thune表示，這一時間表"更像是一種願景"。

貝森特承諾"美國政府絕不會違約，財政部不會使用任何花招"，同時警告聯邦政府預算已處於"不可持續的軌道"。他表示："很難判斷金融市場會在什麼時候'反叛'。債務數據確實令人恐懼。一場危機將表現爲經濟的突然停止，因爲信貸將消失。"

當政治遊戲還在繼續時，市場已經開始用腳投票——貨幣基金的資金流向變化，正是對華盛頓政治僵局最直接的迴應。