美元走弱 霸權地位仍穩健

美國發出新一輪關稅威脅之際，美元指數一度下跌0.7％。《外交事務》指出，美元地位仍是「獨孤求敗」。圖爲示意圖。（美聯社）

美國發出新一輪關稅威脅之際，美元兌主要貨幣匯率大幅走低，市場對美國財政前景疑慮日增。美元指數一度下跌0.7％，創2023年以來最低水準。《外交事務》指出，美元或許會式微，但因缺乏具備同等深度與穩定性的他國貨幣，美元仍是貨幣體系的「獨孤求敗」。

美元上週連5交易日下跌，單週跌幅達1.9％。儘管財長貝森特在節目中表示數週內將達成若干貿易協議，並堅稱美元並非真正走弱，波動主要來自其他貨幣升值，但市場情緒未見好轉。投資者持續轉向其他資產，導致主要貨幣普遍走強，其中紐幣、澳元漲幅均逾1％，日圓緊隨其後。商品期貨交易委員會數據也顯示，截至5月中旬，投機交易者對美元持有淨空頭部位高達165億美元，創去年9月以來新高，顯示市場看空情緒正加速升溫。

期刊《外交事務》（Foreign Affairs）分析，美元雖處下行階段，但在國際貨幣體系的主導地位短期內仍難被取代。美元去年秋季受經濟強勁與避險需求推動，一度飆升近10％。然而，川普就職後頻繁發表貿易強硬言論、對聯準會施壓並攻擊美國司法制度，導致市場對美國體制穩定性與政策可預測性的信心動搖。

分析指出，儘管川普意圖藉此壓低美元、提升出口競爭力，但這種作法反而削弱海外投資人對美元資產的信任。投資人轉向分散資產配置，轉投日本公債、黃金等替代資產。部分外國央行與主權基金也降低美元曝險，減少單一市場依賴。

然而，美元霸權雖看似動搖，但其他貨幣仍難以提供足以取代美元的深度與穩定性。歐元區雖擁有德、法、荷等核心國家債券市場，但該區政治不穩與經濟整合停滯，難以吸引長期投資。中國在產能過剩、通縮風險、房產市場疲軟、資本流動受限與央行缺乏獨立性等因素拖累下，外資仍對其市場存有疑慮。

文末稱，美元在缺乏強勁對手的情況下，優勢縮小但仍具韌性。全球金融市場對流動性與深度的依賴，暫使美元維持「獨孤求敗」的地位。正如文中所言，美元的韌性更多源自世界其他地區根本性的經濟與制度弱點，而非美國本身的卓越表現。