美股最新評級 | 招商證券（香港）、交銀國際和華泰均給予網易買入評級

財聯社5月19日訊（編輯 齊靈）以下爲各家券商對美股的最新評級和目標價：

中金公司維持Grab Holdings Ltd-A（GRAB.O）跑贏行業評級，目標價6美元：

Grab 1Q25業績超預期，盈利能力改善，經調整EBITDA同比增長71%，超出預期9%。外賣與網約車業務GMV分別增長16%和17%，DFS收入同比增長36%。管理層上調全年經調整EBITDA指引，估值上調至24倍EV/EBITDA，看好盈利能力改善預期。

招商證券(香港)維持Amazon（AMZN.O）買入評級，目標價247美元：

分析師基於Amazon 1Q25業績表現，認爲公司收入和運營利潤均超預期，主要得益於AWS業務的強勁表現和運營效率提升。儘管下調了2025-2027年收入和利潤預測，但分析師預計2025年運營利潤將增長18%，並認爲成本優化和規模效應將是股價驅動的關鍵因素。

華創證券維持Amkor（AMKR.O）持有評級：

儘管2025Q1營收和毛利率同比環比均下降，但公司通信業務收入超出預期，且大多數工廠位於自由貿易區，關稅問題影響有限。公司計劃加速推進更多項目，並預計2025年資本支出維持在8.5億美元，投資於擴大先進技術產能。風險包括技術研發、擴產、需求及貿易摩擦。

中金公司維持Booking Holdings（BKNG.O）跑贏行業評級，目標價5700美元：

1Q25業績超預期，收入同增7.9%，經調整EBITDA同增21.2%，主要受益於支付業務增長和費用優化。公司全球化佈局有助抵禦宏觀波動，預計2025年GMV和營收中至高個位數增長，EBITDA利潤率提升50-100bps。風險包括競爭加劇、宏觀經濟下行等。

華泰證券維持Grab（GRAB.O）買入評級，目標價5美元：

分析師基於Grab 1Q25業績表現，認爲其按需服務GMV和營收均符合預期，調整後EBITDA小幅超預期，並上調全年EBITDA增速預期。儘管面臨宏觀壓力，公司通過產品創新和用戶增長，展現出強勁的盈利能力和增長潛力。風險提示：用戶滲透率提升不及預期，宏觀環境波動。

華創證券維持KLA（KLAC.O）持有評級：

KLA在2025Q1實現營收30.63億美元，毛利率63.0%，符合指引。分業務看，晶圓檢測設備營收佔比近半，掩膜圖形檢測設備增長顯著。公司預計2025Q2營收30.75億美元，毛利率63%。儘管面臨關稅和出口管制挑戰，但行業前景受先進邏輯、存儲投資增長驅動，預計2025年WFE市場實現個位數增長。

中金公司維持Meta Platforms Inc-A（META.O）買入評級，目標價658美元：

1Q25業績超預期，廣告收入韌性強，AI技術整合提升用戶粘性與廣告轉化率。儘管面臨監管與宏觀經濟風險，公司AI戰略前景廣闊，預計未來幾年利潤率或受折舊攤銷影響，但當前估值具備吸引力。

國海證券維持Meta（META.O）買入評級，目標價718美元：

分析師認爲，Meta作爲全球社交龍頭，AI驅動核心廣告業務持續高韌性增長，2025Q1利潤超出預期，核心廣告業務實現量價齊升。AI對用戶參與度及廣告貨幣化能力提升顯著，公司持續加碼資本開支。儘管Reality labs表現疲軟，但AI眼鏡增長仍具潛力。

光大證券維持Meta Platforms（META.O）買入評級：

儘管面臨全球宏觀經濟不確定性和歐盟監管風險，但公司25Q1營收、淨利潤超預期，AI驅動廣告收入增長強勁，預計26年用戶拓展將持續，長期AI廣告和推薦算法優化有望驅動廣告收入加速增長，資本開支對成本壓力可控。

華創證券維持Meta Platforms（META.O）持有評級：

Meta 25Q1業績超預期，主要得益於Family of Apps廣告量價齊升，淨利潤和每股收益均實現強勁增長。儘管Reality Labs虧損擴大，但AI眼鏡市場反響積極，且公司上調資本開支預期以支持AI等核心業務。然而，硬件產品銷量和行業競爭風險仍需關注。

華創證券維持Monolithic Power Systems（MPWR.O）持有評級：

公司2025Q1營收6.38億美元，同比增長39.2%，Non-GAAP毛利率爲55.7%，接近指引中值。存儲與計算、汽車、通信和工業領域銷售額環比增長，多元化市場戰略帶來新機遇。儘管庫存天數環比增加，但公司預計Q2營收將繼續增長，毛利率保持穩定。風險包括技術研發、擴產、需求及貿易摩擦。

華創證券維持NXP Semiconductors（NXPI.O）持有評級：

儘管Q1營收同比下滑9%，但超出指引中值，且Non-GAAP毛利率接近預期。汽車業務營收佔比近60%，庫存天數低於預期，顯示渠道健康。公司通過收購Kinara增強AI能力，預計Q2營收環比增長，汽車業務有望持平。風險包括技術研發、擴產、需求及貿易摩擦。

華創證券維持Rambus（RMBS.O）持有評級：

公司25Q1業績強勁，營收和淨利潤均大幅增長，主要得益於產品和版權業務的強勁表現。新產品量產和AI產業驅動下，公司芯片IP業務前景廣闊。然而，DDR5滲透、全球貿易衝突及AI芯片項目延期等風險需關注。

華泰證券維持Spotify（SPOT.N）優於大市評級，目標價695美元：

分析師看好其音頻流媒體資產的抗週期和穩健成長性，儘管廣告業務受宏觀需求波動影響，但訂閱用戶增長強勁，毛利率持續提升，且下半年廣告業務有望加速增長。風險包括訂閱用戶增長放緩、宏觀壓力及內容成本上漲。

浦銀國際維持百勝中國（YUMC.N）買入評級：

1Q25業績穩定向好，餐廳利潤率與經營利潤率均超預期擴張，管理層維持全年指引不變。必勝客與Kcoffee預計將成爲未來增長驅動力，必勝客Wow模型成功拓展下沉市場，Kcoffee強勁增長有望提升整體經營利潤率。風險包括餐飲行業競爭加劇、消費力衰退及地緣政治風險。

海通國際維持伯克希爾·哈撒韋（BRK_A.N）持有評級：

巴菲特卸任CEO，公司現金儲備創紀錄，耐心等待投資良機。儘管面臨貿易戰等不確定性，巴菲特仍看好美國投資機會。公司偏好具有“護城河”和穩定現金流的企業，並已增持能源股和Chubb保險。AI投資可能需等待二十年。

華泰證券維持第一太陽能（FSLR.O）優於大市評級，目標價139美元：

儘管短期面臨關稅風險及IRA法案不確定性，公司下調25年業績指引，但長期來看，關稅壁壘提高或將提升其美國本土產能競爭優勢，且公司計劃將產能向美國本土迴流，預計中長期受益於製造業本土化趨勢。

華泰證券維持多鄰國（DUOL.O）優於大市評級，目標價462美元：

公司Q1業績及Q2指引超預期，因成功的營銷活動和產品更新推動用戶數強勁增長。AI戰略有望加速產品創新和內部提效，下半年毛利率有望修復。上調盈利預測，基於可比公司估值，給予69.57x 25E PE。風險提示：付費用戶增長緩慢，ARPU下降等。

華創證券維持高通（QCOM.O）持有評級：

高通25Q1收入及利潤超預期，手機、汽車和物聯網芯片表現亮眼，各領域業務增長強勁，多元合作持續拓展。儘管面臨硬件產品銷量、產品研發及行業競爭風險，但公司在高端手機市場、汽車和物聯網領域的強勁增長和多元合作爲其提供了穩固的增長動力。

國海證券維持好未來（TAL.N）買入評級：

分析師看好公司學習服務業務持續修復及學習機業務板塊強勁增長，預計FY2026-FY2028淨收入和歸母淨利潤將顯著提升。公司作爲行業龍頭，擁有品牌聲譽、充裕現金及豐富運營經驗，AI功能升級和學習內容豐富化將進一步促進智能設備收入和盈利能力提升。

招商證券(香港)維持阿里巴巴（BABA.N）買入評級，目標價155美元：

分析師看好阿里主要因淘寶天貓集團（T&T）強勁的盈利增長和雲業務的持續加速。儘管本地服務和菜鳥物流虧損擴大，但T&T的EBITA增長和雲業務的數字化需求強勁，預計將推動阿里長期增長。

中信證券維持Chagee Hldgs（CHA.O）買入評級，目標價38美元：

分析師看好公司作爲中國中高端現製茶飲領頭羊，其“原葉鮮奶茶”差異化產品及強營銷策略已成功塑造品牌形象。預計輕乳茶品類週期長，公司積極拓品，單店效率高，國內開店未達天花板，且正探索出海，具備成長空間。

中信證券維持Fortinet（FTNT.O）優於大市評級，目標價104美元：

公司營收與利潤符合預期，平臺用戶數增加，大客戶部署SD-WAN等業務，SSE的ARR同比增長超100%。儘管宏觀經濟不明確，公司維持全年業績指引。基於其在高性能防火牆市場的領導者地位及競爭壁壘，以及在SASE、安全運營等領域的滲透，看好其長期發展空間及投資價值。

華通證券維持Mega Matrix（MPU.A）持有評級：

儘管公司2024年營收大增600.20%，毛利率58.10%，但淨利潤爲負，表明其仍處快速發展期。預計2025年營收將增長65.98%，2026-27年淨利潤轉正。然而，行業競爭激烈，監管風險及A1+戰略的不確定性需關注。

招商證券(香港)維持本站（NTES.O）買入評級，目標價136美元：

分析師上調目標價主要基於公司1Q25強勁業績，遊戲業務收入增長12% YoY，合同負債增長19% YoY/16% QoQ，預計未來季度將持續增長。同時，公司有效控制成本，提升盈利能力，預計FY25E OPM將改善約5.5ppts YoY。

中金公司維持貝殼（BEKE.N）買入評級，目標價25美元：

公司2025年一季度業績超預期，收入同比增長42.4%，經調整淨利潤持平。核心業務持續跑贏市場，新房業務GTV同比增長53.0%。新興業務聚焦經營提效，家裝家居及租賃服務收入增長顯著。儘管短期利潤釋放節奏存不確定性，但看好公司中長期盈利彈性。

華泰證券維持貝殼（BEKE.N）買入評級，目標價27美元：

分析師上調目標價主要基於貝殼1Q業績超預期，營收同比增長42%，經紀業務人均單量顯著增長。預計2Q家裝業務或首次實現利潤打平，存量房和新房GTV同比增速強勁。AI系列工具有望進一步提升各業務效率，推動淨利潤率逐季度提升。風險提示：家裝收入、存量房收入和貨幣化率低於預期。

西部證券維持貝殼（BEKE.N）買入評級：

2025Q1收入同比增長42.4%，調整後淨利潤13.9億元，同比持平，好於預期。二手房/新房業務成交額分別增長28.0%/53.0%。家裝業務毛利率提升，費用壓降。預計2025年業績穩定增長，政策端將爲基本面持續保駕護航，行業修復方向確定。

海通國際維持伯克希爾·哈撒韋（BRK_A.N）持有評級：

伯克希爾1Q25持倉報告顯示，其未買入新股，增持7只，減持6只，清倉2只，股票倉位繼續下降，主要因減持美國銀行。蘋果、美國運通和可口可樂倉位保持不變，位列前三。伯克希爾持續偏好現金流穩健、利潤率高的消費股，並調倉通信至SIRIUS和VeriSign。

國信證券維持第一太陽能（FSLR.O）優於大市評級：

儘管短期受美國關稅政策及新能源補貼不確定性影響，公司2025年盈利預測下調，但長期來看，AI算力增加及美國再工業化帶動電力需求，預計美國光伏裝機保持旺盛，公司作爲美國最大垂直一體化組件企業有望受益。

中金公司維持叮咚買菜（DDL.N）跑贏行業評級，目標價3美元：

分析師認爲，儘管短期GMV和利潤受轉型陣痛期影響，但公司通過“4G戰略”和穀雨工廠深耕供應鏈，提升商品力，有望建立差異化優勢，帶動長期增長。同時，公司to B業務快速發展，提供上行空間。風險包括宏觀消費疲軟、競爭加劇及商品力建設不及預期。

交銀國際維持高途集團（GOTU.N）買入評級，目標價4美元：

1季度業績超預期，收入同比增58%，調整後運營利潤4800萬元，超預期2600萬元。預計2季度收入同比增30%，調整後運營虧損同比收窄至1.9億元。公司致力於收入增長和費用優化，利潤端或超預期。線上教育15倍市盈率，目標價上調至4.8美元。

華泰證券維持高途集團（GOTU.N）買入評級，目標價4美元：

分析師看好高途因核心業務高速增長及AI賦能運營提效，預計25年虧損大幅收窄。Q1收入、利潤均超預期，K12業務增速超80%，大學生及成人業務創新模式已盈利。儘管面臨線下網點增速、獲客成本及監管風險，但公司持續強化股東回報，維持買入。

國元國際證券維持金山雲（KC.O）買入評級，目標價17美元：

分析師看好公司受益於小米及金山集團AI生態發展，預計收入和盈利能力將顯著提升。2024年第四季度，公司首次實現扭虧爲盈，調整後EBITDA利潤率提升至16.1%，AI相關服務收入快速增長，且已完成基於國產芯片的適配，助力國產模型性能優勢發揮。

信達證券維持量子之歌（QSG.O）持有評級：

量子之歌通過併購Letsvan進軍潮流玩具市場，其爆款IP“WAKUKU”系列產品市場表現強勁，新品發售迅速售罄，驗證市場策略有效性。儘管主業經營穩健，但戰略轉型中毛利率下降。公司業務多元化，IP潮玩產品有望實現突破，但需警惕IP產品銷售及線下消費恢復不及預期風險。

浦銀國際維持特斯拉（TSLA.O）持有評級，目標價374美元：

儘管短期汽車銷量和利潤受宏觀經濟影響承壓，但特斯拉在自動駕駛和人形機器人領域的長期成長潛力顯著。公司在北美、歐洲和中國的產能佈局有助於應對關稅變化，而新業務的高投入預計將提升未來增長能見度。

光大證券維持騰訊音樂（TME.N）優於大市評級：

1Q25業績超預期，收入與淨利潤均實現雙位數增長，音樂訂閱業務穩健，SVIP會員計劃驅動ARPPU提升，廣告與演出收入貢獻增量。預計25-27年經調整淨利潤持續增長，競爭壁壘穩固，利潤釋放可期。風險提示：用戶付費、版權成本及行業競爭風險。

華泰證券維持本站（NTES.O）買入評級，目標價148美元：

分析師上調本站營收預測，主要因端遊收入貢獻增量，預計25年端遊流水同增40%。1Q25遊戲和增值服務收入同增12%，端遊收入超預期85%，手遊高於預期5%。經調整歸母淨利潤同比上漲32%，超預期19%。風險提示：老遊戲收入和新遊利潤低於市場預期，頭部新游上線延遲。

交銀國際維持本站（NTES.O）買入評級，目標價223美元：

1季度遊戲表現超預期，端遊加速增長，手遊跌幅收窄，新遊如《漫威爭鋒》、《燕雲十六聲》及《第五人格》推動業務增長。有效費控帶動利潤大幅超預期，淨利潤率提升好於預期。預計2025年遊戲收入及調整後淨利潤上調，基於18倍2025年市盈率，上調目標價。

東吳證券維持億咖通科技（ECX.O）買入評級，目標價6美元：

儘管市場競爭加劇導致營收預測下調，但公司技術領先，提供全棧座艙域控系統方案，與大衆集團合作及全球戰略加速落地，彰顯長期發展信心。風險包括汽車行業發展不及預期、新產品開發風險及全球產業鏈重構風險。

華泰證券維持有道（DAO.N）買入評級，目標價11美元：

分析師基於公司Q1業績超預期，AI驅動核心業務穩健增長，以及持續降本增效，預計全年經營利潤有望達2.16億元，同比提升45%。同時，基於SOTP估值法，給予K12業務/智能硬件業務23.22/26.69x 25E PE，在線營銷業務15x 25E PE。風險提示包括獲客成本提升、用戶接受度不高、市場滲透率不及預期等。