美股七巨頭交出超預期一季報：提醒美國關稅影響，繼續加碼AI上調資本支出

圍繞關稅和AI（人工智能）兩大話題，美股科技“七巨頭”發佈了基本超出預期的一季報。

近日，美股科技“七巨頭”先後發佈2025年第一季度財報。蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、英偉達、Meta和特斯拉，這七家科技巨頭的股價在2024年實現了穩健增長。然而，進入2025年後，由於宏觀經濟環境複雜多變，這些超級大盤股一直表現欠佳。

截至目前，“七巨頭”中只有三家的股價自年初以來實現正增長。當地時間5月28日，微軟（Nasdaq：MSFT）股價跌0.72%收於每股457.36美元，總市值3.40萬億美元，今年以來漲近9%；英偉達（Nasdaq：NVDA）股價微跌0.51%收於每股134.81美元，總市值3.30萬億美元，今年以來漲約0.4%；Meta（Nasda：META）股價微漲0.20%收於每股643.58美元，總市值1.40萬億美元，今年以來漲10%。

而另外四家的股價依然處於下跌區間，並且跌幅顯著。28日當天，蘋果（Nasdaq：AAPL）股價漲0.10%收於每股200.42美元，總市值2.99萬億美元，今年以來跌近20%；亞馬遜（Nasdaq：AMZN）股價跌0.63%收於每股204.72美元，總市值2.17萬億美元，今年以來跌近7%；谷歌（Nasdaq：GOOGL）股價跌0.31%收於每股172.36美元，總市值2.09萬億美元，今年以來跌近9%；特斯拉（Nasdaq：TSLA）股價跌1.65%收於每股356.90美元，總市值1.15萬億美元，今年以來跌超11%。

從第一季度財報來看，除了特斯拉以外，美股“七巨頭”的業績表現基本都超出了市場預期。不過，特朗普政府的關稅政策爲科技巨頭們帶來了不小的壓力。同時，儘管市場還在質疑AI（人工智能）的貨幣化能力，科技巨頭們依然希望AI能爲公司提供加速增長的推動力。

關稅衝擊下尋找出路，提醒未來營收或受影響

毫無疑問，關稅是科技巨頭們在第一季度都繞不開的一大話題。由於對全球供應鏈和市場的依賴性相對更高，蘋果、特斯拉和亞馬遜受到的影響較爲顯著。

4月22日，特斯拉公佈的一季報顯示，一季度營業收入193.4億美元，同比下降9%，淨利潤4.09億美元，同比下降71%，均低於分析師預期。

特斯拉CEO馬斯克在財報電話會議上表示，他不喜歡不可預測的高關稅，但與其他美國汽車製造商相比，因爲公司在北美、歐洲和中國擁有本地化的供應鏈，特斯拉處於相對有利的地位，是“受關稅影響最小的汽車公司，至少在大多數方面是這樣”。

據央視新聞，馬斯克表示，特斯拉有足夠的實力應對特朗普的任何決定。但馬斯克也指出，當利潤率仍然較低時，關稅對企業來說會非常艱難。同時，他強調：“關稅的決定權完全在於美國總統……我會提供自己的建議。”馬斯克表示支持降低關稅，並將繼續倡導關稅下調。

另一邊，蘋果發佈的截至3月29日的第二財季財報顯示，公司期內營收達954億美元，同比增長5%；淨利潤247.8億美元，同比增長4.84%。

蘋果CEO蒂姆·庫克在財報後電話會上表示，由於蘋果公司轉移了供應鏈和庫存，其第二財季受到關稅的影響“有限”。但對於截至6月份的第三財季，假設當前的全球關稅稅率、政策和應用在本季度剩餘時間內保持不變，並且不增加新的關稅，估計其影響將使公司的成本增加9億美元。

除了蘋果，電商巨頭亞馬遜也警告稱關稅政策或影響業績指引。公司一季度營收同比增長9%至1556.7億美元，淨利潤171.27億美元，與上年同期的104.31億美元相比大幅增長64%。

亞馬遜CEO安迪·賈西表示，由於亞馬遜擁有提供低價商品的能力，平臺有望在不確定的關稅環境中脫穎而出、變得更加強大，此前在新冠疫情期間，亞馬遜的市場份額也出現了增長。

同時，賈西承認，很難預測特朗普的關稅政策會對亞馬遜的業務產生怎樣的具體影響：“現在很難預測關稅會帶來什麼。很難說他們會在哪裡達成和解，以及何時達成和解。”賈西補充說，公司尚未看到關稅導致需求出現“衰減”或放緩，亞馬遜的產品平均售價“尚未上漲”。

此外，以廣告作爲核心業務的谷歌和Meta也分別提醒，宏觀環境可能會影響廣告帶來的營收。谷歌第一季度營收同比增長12%至902.3億美元，淨利潤同比增長46%至345.40億美元；Meta第一季度營收同比增長16%至423.14億美元，淨利潤同比增長35%至166.44億美元。

相比之下，軟件和雲業務表現突出的微軟受到的影響相對較小。微軟董事長兼CEO薩蒂亞·納德拉表示，利用雲服務的效率、公司業務版圖的覆蓋範圍和獨特技術棧層級優勢，公司將聚焦於爲客戶提供幫助。

而對於AI芯片龍頭英偉達來說，自從今年4月受到新的H20芯片出口管制後，公司一直在強調中國市場的重要性。在截至4月27日的2026財年第一財季財報中，公司期內實現營收440.62億美元，同比上漲69%。

英偉達在財報中強調，由於從4月9日起受到新的H20出口限制影響，第一財季因H20芯片庫存過剩產生了45億美元的費用。若未受限制，公司本應錄得25億美元的額外銷售額。同時，英偉達預測2026財年第二財季的銷售額將達到450億美元，上下浮動2%，其中，H20出口限制造成的損失約爲80億美元。

英偉達CEO黃仁勳指出，目前美國的芯片出口管制政策是建立在中國無法自研AI芯片的假設之上，這個假設一直是有問題的，現在看來“顯然是錯誤的”：“無論有沒有美國芯片，中國的AI行業都將繼續前進。”

持續投入AI，市場主導地位依然穩固

另一方面，科技巨頭們的一季報依然體現出對AI投資的熱情。

在最新財報中，微軟上調了2025年的資本支出預測，預計2025財年的資本支出將超過800億美元。據英偉達方面透露，微軟已經部署了數萬塊Blackwell GPU芯片。

Meta也將全年資本支出的範圍從600億至650億美元之間上調到640億美元至720億美元之間，財報顯示，本次資本支出預期上調“反映了公司爲支持AI工作而對數據中心進行的額外投資，以及基礎設施硬件預期成本的增加”。

Meta的首席財務官Susan Li在電話會上補充道，預期基礎設施硬件需求的增長是由於“供應商從世界各地進行採購”：“鑑於正在進行的貿易談判，這方面存在很多不確定性。”她還表示，公司“正在努力通過優化供應鏈來緩解影響”。

關於Meta在AI應用方面的進展，扎克伯格表示，智能助手Meta AI的月活躍用戶已接近10億，WhatsApp是用戶訪問Meta AI的主要途徑。

由於搜索引擎業務面臨來自AI的巨大挑戰，谷歌也沒有鬆懈在AI方面的投入。公司稱目前每月有15億用戶在使用谷歌搜索的AI概覽功能，仍預計今年的資本支出約爲750億美元。關於AI對廣告業務的推動，谷歌商務主管菲利普·辛德勒表示，谷歌的AI產品可以更好地將廣告與搜索相匹配，讓營銷人員“接觸到我們以前不會向其展示廣告的客戶”。

分析指出，“七巨頭”在2025年第一季度的盈利表現基本超出了華爾街的謹慎預期，體現出大型科技公司的市場主導地位依然穩固。

美國投資機構Roundhill Investments的CEO戴夫·馬紮表示：“七巨頭是實體經濟的基礎設施，在某些情況下，甚至是全球消費者生活中不可或缺的一部分。”他強調，流入這些科技巨頭的機構資金“仍然相對有彈性”，表明來自機構的長期信心尚未完全減弱。

從投資的角度來看，國泰君安證券在研報中指出，展望下半年，以“七巨頭”爲代表的科技板塊依舊具有配置價值。首先，隨着第一季度財報的公佈，市場最爲擔憂的業績問題已經消退，盈利端的優秀表現再次有力迴應了市場對於AI需求放緩的質疑。另一方面，在經歷價格調整後，“七巨頭”的遠期市盈率較標普500其他成分股的溢價幅度收窄至43%，客觀上提高了其配置潛力。