呂仁杰專欄－川普強硬關稅政策的背後 欲重塑美經濟藍圖

原先市場普遍預期加徵關稅目標僅侷限於中國。然而，隨着川普宣佈對盟友加拿大及墨西哥加徵25％關稅，並揚言四月將推出對等關稅政策，針對貿易對手關稅稅率、非關稅壁壘及匯率操控進行檢視，意圖讓美國與他國貿易關係處於更公平的位置。

新的關稅政策影響範圍更廣泛，預期美國與各國貿易結構上將出現重大改變，也增添彼此貿易談判過程中的難度，預料企業投資活動短期將受到影響，美國景氣短期走弱及通膨再次回升的風險正在上升。

川普多變的關稅政策導致近期資本市場大幅波動，標普500指數自高點累計下挫10.1％，市值蒸發逾5兆美元，美國公債長債利率則因避險資金流入，自川普就任以來高點4.66％大幅回落至4.27％。儘管股市顯著調整，川普政府仍維持政策推進步伐。

川普近期首訪表示，預料美國經濟將經歷一個「過渡期」，且未否認經濟衰退的可能性。美國財政部長貝森特則表示不會有川普護盤（Trump Put）。這樣的政策立場讓市場認爲政府幹預門檻變得更加模糊不定，隨政策不確定性上升加速市場擔憂情緒蔓延，導致拋售壓力自我強化，股市大幅波動風險上升。

從關稅政策看到更多川普政府未來施政的經濟藍圖，本次關稅政策執行範圍更廣且力度更強，且同時企圖達到多項戰略目標，包含提升美國製造業產能和保護就業、增加關稅收入作爲政府重要財源、糾正其他經濟體貿易不公平行爲，以及以符合美國利益作爲談判工具運用於更廣泛議題如美烏礦產協議。

觀察近期川普政府的談話來看，政府已清楚認識到「過渡期」的風險，坦承經濟可能面臨短期波動。因此，川普政府在推動關稅政策的同時，也開始着手調整整體經濟結構，以確保美國能夠順利渡過這段轉型陣痛期，例如川普政府推動從「公共部門驅動」轉向「私營部門主導的經濟轉型」。

預期川普政府未來在貿易政策、能源政策、減稅與放鬆監管等方面一系列措施，有望修復全球化後美國製造能力衰弱的問題，同時釋放私營部門活力並減輕美國經濟對政府支出的依賴。當這段「戒斷期」過後，川普政府所勾勒的美國夢藍圖或將逐步實現，開啓美國的黃金時代。對於投資人而言，理解並適應這一轉型過程至關重要，建議投資人後續宜密切關注川普推出的多項政策。