兩家大行率先完成超千億定增，財政部5000億注資落地過半
交通銀行、中國銀行近日陸續發佈公告稱，已成功向特定對象發行A股股票，募集資金規模分別爲1200億元、1650億元。
這意味着，財政部時隔26年再度發行特別國債注資國有大行正式落地。加上建設銀行、郵儲銀行正在推進的定增計劃，四大行此次定增募資額合計達到5200億元，其中財政部出資規模爲5000億元，目前落地規模已過半。
從定價來看，中行、交行股票增發價格分別爲5.93元和8.51元，較最新收盤價溢價率在11%左右。受訪人士認爲，此次大行定增在量和價上均有充分考慮，一方面綜合考慮了各行資本充足率情況，另一方面兼顧了二級市場交易價格和中小股東接受程度。注資完成後，幾家大行的資本充足率將得到不同程度提升。
中行、交行完成超千億定增
從公告宣佈啓動定增流程到募資完成，交行和中行僅用了兩個半月左右時間。此前的3月30日，中行、建行、交行、郵儲銀行四家國有大行集中發佈了定增預案。
根據交行6月13日晚間發佈的《向特定對象發行A股股票發行情況報告書》，該行此次定向增發共發行約141億股A股股票，募集資金1200億元。其中，財政部認購金額約1124.2億元，包括中國菸草、雙維投資在內的“菸草系”股東合計認購75.8億元。
中行相關公告顯示，該行此次定向發行約278.25億股A股股份，募集資金1650億元，且均由財政部以現金方式認購。
這與各行此前公告一致。根據前期公告，財政部將包攬中行、建行全部新發行股份，並認購交行、郵儲銀行逾九成新增股份，合計出資規模5000億元。
具體來看，中行、郵儲銀行、交行、建行此輪定增注資金額分別爲1650億元、1300億元、1200億元、1050億元，合計增資5200億元。其中，財政部合計出資5000億元，中國移動（出資78.54億元參與郵儲銀行定增）、中國船舶（出資45.66億元參與郵儲銀行定增）、中國菸草（出資45.8億元參與交通銀行定增）、雙維投資（出資30億元參與交通銀行定增）等股東單位共出資200億元。
從2024年“9·24”新政首提國家計劃對六大行補充核心一級資本，到同年10月財政部透露正在等待各家銀行提交資本補充具體方案，再到2025年政府工作報告明確“擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本”，大行注資事宜推進迅速，市場對此已有充分預期。
考慮到相關流程安排和監管審批需要，有機構預測大行首批註資將在今年二季度落地。“定增或將在2024年度分紅後落地，進而以上銀行2024年年度分紅或早於往年。”光大證券金融業首席分析師王一峰此前分析說。
從上市銀行分紅派息時間來看，目前A股已有近半數銀行公告相關安排，較往年有所前置。其中，交行和中行早在4月中旬率先披露了分紅派息安排，郵儲銀行、建行也在4月下旬披露了分紅派息安排，較往年多在7月份公告明顯提前。
另從財政部發債進度來看，中央金融機構注資特別國債已在4月～6月發行完畢，其中5年期品種、7年期品種各發行2500億元。
隨着交行和中行完成募資，業內判斷建行、郵儲銀行的注資也將加速落地。根據前期公告，建行定增申請已於5月底獲得交易所審覈通過，待證監會同意註冊後方可實施，郵儲銀行相關申請已獲得證監會同意。此前，交行、中行的定增申請於5月9日獲得上交所審覈通過，於5月中下旬分別獲得證監會同意註冊。
充分保護原有股東權益
從增發股份定價來看，因爲前期公告至定增落地期間實施了分紅派息，兩家大行股份發行價格有所調整。其中，交行定增發行價定在8.51元/股，中行定增發行價爲5.93元/股，分別較6月13日收盤價7.69元、5.34元溢價約10.67%、11.05%。
大行此番“破淨”定增受到廣泛關注。不少分析認爲，四大行定增價格在二級市場定價與1倍淨資產之間尋求平衡點，雖然打破了銀行股定增發行價不低於每股淨資產的慣例，但符合市場預期。四大行此前均表示，這是統籌考慮了新老股東利益、資本補充規模等多重因素。
交行董事會秘書何兆斌此前回應稱，基於再融資監管政策、各項融資工具資本補充效果等因素綜合分析，“鎖價定增”是交行在當前市場環境下補充核心一級資本的最優選擇。本次融資只發行A股，是綜合考慮主要投資者的參與意願、定增實施效率以及融資成本等因素而作出的選擇。
王一峰認爲，在“統籌推進、分期分批、一行一策”的原則下，各行定增募資的“量”和“價”均綜合考慮了多方面因素。首先在“量”的分配上，此輪注資統籌考慮了各家銀行現有資本充足率水平，對資本相對稀缺的銀行注資規模相對較大，注資後其核心一級資本充足率水平提升較高；其次在交易對價上，此次定增統籌考慮了二級市場交易價格、中小股東接受程度，把A股交易對價估值拉到相對平均的狀態，對股本攤薄幅度較大的銀行溢價率相對較高。
“考慮到融資的必要性、緊迫性和規模統籌，本輪5200億元募資含四家大型銀行，另有工行、農行兩家大行預估可能在明年通過增發第二批特別國債進行安排。”他此前在報告中分析說。
因爲定增具有股本攤薄等效應，中小投資者權益保護問題是大行此輪定增的重要關注點，各大行曾對此進行迴應說明。何兆斌表示，雖然交行每股收益、每股淨資產等指標短期內將有所攤薄，但中長期來看，本次發行是保障交行長遠發展、提高中小股東投資收益的必要之舉。
何兆斌還提到，參與本次認購的投資者均承諾了5年的股票鎖定期，願意長期持有交行股票，不會在短期內對二級市場產生衝擊，有利於維護交行股價穩定。
值得注意的是，此次股份增發後，交行股東持股比例發生較大變化：財政部持有該行A股比例達到29.86%，持有A、H股比例合計超過30%，達到35%。中行控股股東仍爲匯金公司，後者合計持有該行近60%股權；財政部直接持有中行約8.64%股權。
機構普遍認爲，財政部通過發行特別國債對大行進行未雨綢繆式的大規模注資，將有效夯實大行資本，助力大行更好地服務實體經濟。
據銀河證券報告測算，假設補充的資本金全部用於信貸投放，基於2024年數據，靜態測算本次增資可爲建行、中行、交行、郵儲銀行分別帶來0.86萬億元、1.52萬億元、1.06萬億元、1.41萬億元增量信貸，合計4.84萬億元。
補充核心一級資本也有助於大行加強風險抵禦能力，緩解下階段TLAC（總損失吸收能力）達標壓力。截至2025年一季度末，中行、交行核心一級資本充足率分別爲11.82%、10.25%，較去年末的12.2%和10.24%呈現一降一升。據銀河證券此前靜態測算，本次增資後建行、中行、交行、郵儲銀行核心一級資本充足率將分別提升0.49、0.86、1.28、1.51個百分點。
另據交行最新公告，該行2025年第一期TLAC非資本債券（債券通）已於6月16日發行完畢，總規模400億元。