鋰礦市場：供需改善慢，5月或緊平衡待去庫

【鋰市場供需現狀及投資策略分析】供應端，海外鋰礦陸續投產，國內鹽湖項目也在有序推進，資源端按預期逐步投產與爬坡。澳礦季報顯示，多數礦山FOB成本控制在500美金以下。儘管礦端挺價，但因鋰礦庫存充足和資金週轉需求，礦石價格持續下跌。不過，外購礦石原料的鋰鹽廠虧損仍較大。目前，一體化鋰鹽大廠未明顯減產，鹽湖鋰進入季節性高產，預計5月碳酸鋰總體產量維持高位。4月碳酸鋰進口創新高，未來南美鹽湖鋰釋放將增加供應壓力。 需求端，以舊換新政策託底新能源汽車內銷，消費類及小動力類三元材料需求表現良好，需求總體有韌性。中美互降關稅，會使儲能訂單小幅回補，但影響較小。SMM統計顯示，5月磷酸鐵鋰正極材料排產環比增4%，三元正極材料環比增3%。 綜合來看，雖有冶煉廠因虧損減產，但礦端無明顯減產，價格反彈會吸引套保資金入場，導致供應難出清。長期看，需價格低位維持較長時間倒逼礦端出清。鋰鹽廠產量總體處高位，進口量有補充，下游以客供或長協鎖定，供需改善緩慢。5月供需或呈緊平衡，關注高位庫存消化情況，本週已小幅去庫。 策略方面，單邊操作不建議抄底，已有空單做好止盈，不建議追加新空單。期權建議觀望。套保上，上游鋰鹽廠可適量在遠月賣出保值，下游可根據訂單適量買入保值鎖定採購成本。基差操作可持有買現 - 賣06及之後合約組合。價差操作建議觀望。