可轉債指數創兩年半新高，多隻主題基金近一年漲超20%，績優產品做對了什麼？

財聯社2月18日訊（記者 李迪）隨着權益市場回暖，可轉債市場也震盪上行，近日中證轉債指數又創下兩年半新高。

轉債市場的上漲帶動多隻可轉債基金淨值上漲。截至2月17日，多隻相關產品近一月收益超5%，近一年收益突破20%。

展望後市，業內人士認爲，2025年轉債市場的估值仍有擡升空間，可轉債資產也有望成爲2025年多元資產配置的優質品種。

轉債指數創兩年半新高，帶動可轉債基金淨值上漲

今日盤中，中證轉債指數一度漲至428.89點，創下近兩年半的新高。轉債市場上漲的同時，多隻可轉債基金也實現亮眼業績。

同花順數據顯示，截至2月17日，近一月，華寶可轉債債券、寶盈融源可轉債債券、銀華可轉債債券、博時轉債增強債券、南方昌元可轉債債券、交銀可轉債債券的收益超過5%。

爲何可轉債市場近期上漲？業內人士分析稱，一方面，無風險利率處於低位，純債獲取收益難度較大，許多投資者爲更高收益而轉而關注可攻可守的可轉債。興業證券指出，債券已經處於歷史上最低的收益區間，用轉債做增強的需求很高。

另外，轉債供給整體呈現規模縮量的態勢，供需矛盾下，轉債的估值中樞也會有擡升的趨勢。據興業證券統計，2024年的轉債數量首次出現下降。規模上，2023年已經出現了增速的顯著放緩，2024年則出現明顯收縮。此外，從供給層面看，2025年則是轉債到期的大年。

多隻可轉債基金近一年漲幅超20%

拉長週期來看，多隻可轉債產品的業績表現也十分亮眼。同花順數據顯示，截至2月17日，中歐可轉債債券、華富可轉債債券、中銀轉債增強債券等7只可轉債基金的近一年收益超20%。

維持較高轉債倉位是上述基金能取得收益的重要原因之一。以中歐可轉債爲例，該基金始終保持較高的轉債倉位。截至2024年四季度末，可轉債佔該基金的基金資產淨值比例達98.47%，同年三季度末該比例爲97.49%，同年二季度末該比例爲100.44%，同年一季度末該比例爲100.5%。

除高倉位外，該基金還採取了分散投資的策略，更好地規避了單一轉債的投資風險。該基金的基金經理李波在四季報中寫道，“操作方面，中歐可轉債依然保持滿倉轉債的運作思路，持倉更加分散化，以獲取指數的貝塔收益爲主要目標。結構上，對偏股和平衡型轉債有一定超配，小幅放大了組合的彈性；行業層面則相對均衡，化工、銀行、機械、汽車等行業相對靠前。”

也有可轉債基金通過優選個券來實現收益。以華富可轉債債券爲例，該基金的基金經理戴弘毅在2024年四季報中寫道，“本基金計劃投資重心迴歸可轉債的本源，也就是進可攻、退可守的特性，堅持挖掘長期風險收益比更好的‘低價格、低溢價率’或‘低價格、高YTM’的高性價比轉債，而回避成長空間大但是缺乏下跌保護的高彈性資產的投資。”

公募如何看後市？

展望後市，業內人士認爲，2025年轉債市場的估值仍有擡升空間。

國泰可轉債基金經理劉波認爲，轉債估值有所修復，進入轉股訴求與業績驅動的個券行情階段。從性價比角度分散佈局，一是穩健紅利行業的低溢價率轉債，二是符合新質生產力和擴大內需方向的中價平衡型及偏股型轉債。個券上更加註重優質基本面。

具體到轉債選擇方面，劉波認爲應重點把握正股基本面優良、低轉股溢價率、強促轉股意願轉債品種的促轉股機會。重點關注，一是穩健紅利行業（銀行、交運、公用）中的低溢價率轉債，二是符合新質生產力（AI、半導體、電子、電新）和內需方向（家電、汽車、醫藥、農業）中的中價平衡型及偏股型轉債。

摩根士丹利基金固定收益部投資總監施同亮認爲，2025年轉債或將回歸進可攻退可守狀態，同時估值仍有擡升空間，整體偏向積極可爲。

具體來看，施同亮分析稱，資金供需方面，2025年需求或將大於供給。2025年受監管控制和預案儲備有限影響，預計發行400~700億，而到期有850億，潛在贖回約800億，預計25年淨供給約-1000億；當前債券市場利率低，配置壓力大，需求上年金當前相對歷史欠配，保險規模增加帶來配置需求，其他資金預計中性，預計25年需求約有600億增量資金；整體需求大於供給，在低利率資產荒的情況下，轉債市場估值有擡升支撐。

華富可轉債債券基金經理戴弘毅認爲，在權益市場預期改變之後，可轉債的轉股期權價值逐步迴歸，2025年在資產配置壓力增大以及可轉債市場淨供給收縮的環境下，預計可轉債資產的估值水平有望擡升，可轉債資產或將成爲2025年多元資產配置的優質品種。