近1年漲超20%！這隻可轉債基金近1年同類第一

2025年以來，可轉債市場持續回暖。以中證可轉債指數爲例，該指數自2024年9月下旬以來就持續走高，2月25日收於433.33點，創下2022年3月以來的新高。業內人士普遍認爲，本輪可轉債市場行情的啓動，主要源於股票市場回暖、供需關係和政策支持等多方面因素的共同作用。

受益於可轉債市場的回暖，可轉債主題基金的業績也隨之水漲船高。其中，中歐可轉債債券基金的表現尤爲亮眼。截至2025年2月28日，中歐可轉債A近1年收益率爲20.19%，同期業績基準收益率爲9.81%（業績已經託管行復核）。憑藉優異的業績表現，中歐可轉債A同類排名躍居全市場第一（銀河證券，2024.3.1-2025.2.28）。

出色的業績表現離不開背後基金管理者的辛勤耕耘。公開信息顯示，中歐可轉債基金經理李波於2020年加入中歐基金，2023年開始管理公募基金，現任中歐基金多資產及解決方案投資部基金經理。在加盟中歐基金之前，他曾在海通證券研究所擔任固定收益分析師，具備豐富的固收研究經驗，尤其擅長可轉債投資研究。

多年來，李波見證了可轉債市場的波折起伏，並始終堅信可轉債的投資價值。“可轉債的定價核心是股票期權價值，而非信用債資質。很多時候，市場對部分可轉債的擔憂其實是‘情緒錯殺’，只要市場迴歸理性，可轉債的期權價值就有機會持續凸顯。”李波表示，“從風險收益特徵的角度，可轉債填補了股債之間的空白，並且過去綜合表現較好。哪怕在前兩年權益市場走勢震盪時，我們也沒有悲觀，而是堅信市場終會迴歸理性，可轉債資產的彈性也會表現出來。”

憑藉多年來對可轉債市場的深度探索與持續追蹤，李波能夠敏銳地捕捉到行情出現的信號。比如，2024年四季度啓動的科技板塊行情，李波就成功捕捉到了“股價啓動而可轉債滯後”的非對稱機會。

爲了達成業績目標，中歐基金建立了更加科學的投資體系。李波表示，在中歐基金的可轉債投資框架中，定量分析和定性分析相結合的策略扮演着核心角色。中歐基金的模型並非簡單地篩選低價券，而是通過動態擬合可轉債的生命週期路徑，挖掘被低估的期權價值。具體而言，該策略分爲兩大主線：一是基於定價模型的“價值策略”，捕捉低估品種的修復機會；二是結合波動率因子的“交易策略”，把握右側行情的彈性。“選可轉債和選股票不太一樣，我們不會用選股票的方式挖掘可轉債品種，而是更看重期權屬性。”李波表示，“我們將可轉債拆解爲‘純債價值+股票期權’，動態測算隱含波動率、轉股概率等指標，捕捉定價偏差帶來的非對稱投資機會。”

李波認爲，可轉債作爲一款期權類產品，本身就適合高波動的環境，其不對稱投資機會在A股的多輪波動週期中能夠充分得以體現。然而，有波動就會有風險，風控問題也是投資者非常關注的問題。對此，李波表示，中歐基金的策略採用“黑名單機制”事前剔除尾部風險券，並通過分散持倉降低組合波動。“曾發生信用事件的個券早已被排除，組合主要聚焦中小盤標的，這類公司基本面預期差大，波動率更高，期權價值更易獲得釋放。”

本輪可轉債行情還將持續多久？李波認爲，儘管目前中證可轉債指數已經修復了較長一段時間，但從溢價率、債券價格等多個維度分析，可轉債市場的整體估值還有提升空間。

展望2025年，李波表示，可轉債整體將延續強勢。“今年的股票風格或偏向中小盤，這與我們聚集的可轉債底層資產高度契合。人工智能、機器人、半導體設備等泛科技產業趨勢明確，這些標的波動率高，可轉債期權價值有望持續兌現。此外，週期板塊或成爲下半年的主線，如果經濟邊際回暖疊加供給側政策發力，部分處於估值低位的週期類品種可能迎來雙擊機會。”李波說。

排名來源：來自銀河證券，中歐可轉債A排名爲1/38，同類爲“可轉換債券型基金（A類）”。

數據來源：基金業績已經託管行復核，截至2024/2/28。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金定期報告顯示，截至2024/12/31，中歐可轉債債券A的成立以來漲跌幅25.34%, 同期業績比較基準30.47%。2020-2024年基金漲跌幅和同期基準表現爲15.54%/6.39%,13.67%/12.66%,-21.51%/-9.11%,-4.76%/-1.06%,2.97%/6.89%。歷任基金經理:李波20240219-管理至今,彭震威20200713-20240419,華李成20200506-20211103,劉波20180614-20200519,蔣雯文20180130-20190219,黃華20171110-20190109。本產品於2020/10 修改投資範圍，增加存託憑證爲投資標的。詳閱法律文件。

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